บล.เคจีไอ (ประเทศไทย):
Siam Commercial Bank (SCB.BK/SCB TB)*
ผลประกอบการ 3Q66: NPL กลับมาเพิ่มขึ้นอีกครั้ง
Event
กำไรสุทธิของ SCB ใน 3Q66 อยู่ที่ 9.7 พันล้านบาท (-19% QoQ -6% YoY) ต่ำกว่า consensus/ประมาณ
การของเรา 9%/7% เนื่องจากคชจ.สำรองฯ (credit cost) สูงเกินคาด และค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน
เพิ่มขึ้นจากค่าใช้จ่ายด้านการตลาด ดังนั้น กำไรสุทธิในงวด 9M66 จึงอยู่ที่ 3.2 หมื่นล้านบาท คิดเป็น 81%
ของประมาณการกำไรเต็มปีของเรา ทั้งนี้ เมื่อพิจารณาไส้ในงบ 3Q66
Key highlights
NIM เพิ่มขึ้นในอัตราที่ชะลอลง
NIM เพิ่มขึ้น 7bps QoQ และ 38bps YoY (น้อยกว่าธนาคารอื่นๆ ที่เพิ่มขึ้น 15-20bps QoQ) เพราะธนาคาร จัดชั้นหนี้ปรับโครงสร้างที่ประสบปัญหาใหม่ และตัดรายได้ดอกเบี้ยที่ไม่ได้รับจากลูกหนี้กลุ่มดังกล่าว ซึ่งไม่สามารถชำระหนี้ตามกำหนดได้ออกไป นอกจากนี้ yield ของสินเชื่อ HIP และสินเชื่อจดจำนองยังถูกกดดัน เพราะไม่สามารถปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ได้
NII และ non-NII ยังคงแข็งแกร่ง
สินเชื่อที่ขยายตัว 1% QoQ และ 3.4% YTD รวมถึง NIM ที่เพิ่มขึ้น ทำให้ NII เพิ่มขึ้น 2.4% QoQ และ 14% YoY,,ใน 3Q66 ในขณะที่กำไรจากกำไรทางบัญชีในเงินลงทุน (FVTPL) ที่สูงเกินคาดช่วยหนุน non-NII แม้ว่าค่าธรรมเนียมจากธุรกรรมการธนาคารหลักจะพลิกกลับมาลดลงในไตรมาสนี้
NPL ขยับเพิ่มขึ้น ทำให้ธนาคารปรับเป๋า credit cost ใหม่
Gross NPL พลิกกลับมาเพิ่มขึ้น 3% QoQ และ 4% Yox แม้ว่าจะมีการ wite-off และขายหนี้เสียออกไปใน 2Q66 และ 3Q66 เช่นกัน ทั้งนี้ หลังจากที่ NPL สูงจากสินเชื่อปลอดหลักประกันใน 2Q66 ธนาคารชี้แจงว่า NPL ใหม่ใน 3Q66 มาจากสินเชื่อ SME, สินเชื่อจดจำนอง และสินเชื่อ HIP ทำให้ธนาคารปรับเพิ่มคชจ.สำรองฯ (credit cost) เป็น 200bps (สูงกว่าที่วางแผนเอาไวที่ 180-190bps) ซึ่งเรามองว่าเป็นการสะท้อนถึงนโยบายเชิงรุกในการรับมือกับหนี้ผิดนัดชำระก่อนที่จะกลายเป็น NPL เพราะสินเชื่อ stage2 ลดลงอย่างมากใน 3Q66
Valuation & Action
เนื่องจากกำไรสุทธิในงวด 9M66 คิดเป็น 81% ของประมาณการกำไรเต็มปีของเรา และจากเป้าเกี่ยวกับระดับพืค ของคชจ.สำรองฯ (redit cost) ของธนาคาร ทำให้เรายังคงประมาณการกำไรไว้เท่าเดิม และ คงราคาเป้าหมายเอาไว้ที่ 130 บาท (PBY ที่ 0.85x)
Risks
กำไรจาก FVTPL ลดลงเพราะตลาดพันธบัตรผันผวน, NIM ถูกกดดัน,กชจ.สำรองฯ (credit cos) เพิ่ม
