บล.หยวนต้า (ประเทศไทย):

Advanced Info Service (ADVANC) ผลประกอบการดีกว่าคาด … ARPU ฟื้น QoQ

Action BUY (Maintain)

  • TP upside (downside) +16.4%
  • Close Oct 30, 2023 Price 219.00
  • 12M Target 255.00 (Maintain)

Earnings Results

  • ADVANC รายงานผลประกอบการ 3Q66 มีกำไรสุทธิ 8.2 พันล้านบาท แต่หากตัดกำไรอัตราแลกเปลี่ยน 123 ล้านบาท และรายได้อื่นๆ จากการขายเงินลงทุนใน Rabbit Line Pay ที่ 434 ล้านบาท กำไรปกติ 3Q66 อยู่ที่  7.6 พันล้านบาท (+6.0% QoQ, +22.1% YoY)
  • ผลประกอบการดีกว่าที่เราและตลาด 8.4% และ 3.0% ตามลำดับ หนุนจาก ARPU เติบโตทั้งตลาดมือถือและตลาด Broadband
  • รายได้ Mobile service revenue ex. IC อยู่ที่ 3.4 หมื่นล้านบาท (+0.5% QoQ, +2.9% YoY) Prepaid Netadd -857K หลักๆมาจากการลดการออก Promotion ที่เน้นให้ลูกค้าเปิดเบอร์ใหม่และเลือกคัดกรองลูกค้ามากขึ้น เพื่อลดการแข่งขันระยะยาว แต่ Prepaid ARPU +1.6% QoQ +1.6% YoY เพิ่มขึ้นติดต่อกัน QoQ เป็นไตรมาสที่สอง ขณะที่ตลาด Postpaid Netadd -9K ส่วน ARPU -0.4% QoQ, -1.5% YoY ARPU ลดลงจากรายได้ Roaming ลดลงเพราะคนเดินทางน้อยลงในช่วง Low Season การท่องเที่ยวและกำลังซื้อในประเทศที่อ่อนแอไม่ได้มาจากการแข่งขันด้านราคาที่สูงขึ้น
  • รายได้ Fixed broadband อยู่ที่ 3.0 พันล้านบาท (+5.8% QoQ +18.9% Yoy) Netadd +52K ARPU +3.4% QoQ, +2.4% YoY ARPU ของตลาด Broadband เพิ่มขึ้น QoQ เป็นไตรมาสที่สองติดต่อกันคล้ายกับภาพของตลาด Prepaid
  • ตลาด Corporate รายได้อยู่ที่ 1.7 พันล้านบาท (+12.7% QoQ, +18.0% YoY) กลับมาเติบโตเด่นอีกครั้ง
  • ธุรกิจมือถือรายงานกำไร 158 ล้านบาท หรือมีอัตรากำไรขั้นต้นที่ 1.8% (+60bps QoQ) สะท้อนการอุดหนุนค่าเครื่องที่ลดลงต่อเนื่อง
  • ค่าเสื่อมราคาอยู่ที่ 1.3 หมื่นล้านบาท (-2.2% QoQ, -2.9% YoY) Network OPEX อยู่ที่ 5.4 พันล้านบาท (-3.6% QoQ, +4.6% YoY) ได้แรงหนุนจากการปรับลดค่าไฟของภาครัฐ
  • SG&A อยู่ที่ 5.0 พันล้านบาท (+1.0% QoQ, -12.0% Yoy) ลดลงอย่างมีนัยยะ YoY ต่อเนื่องเป็นไตรมาสที่สองติดต่อกันสะท้อนการแข่งขันที่ลดลง
  • EBITDA อยู่ที่ 2.36 หมื่นล้านบาท (+1.5% QoQ, +6.9% YoY)

Our Take

  • กำไรปกติ 9M66 คิดเป็น 74% ของประมาณการกำไรทั้งปี 2566 ของเราที่ 2.9 หมื่นล้านบาท (+12.4% Yor) เราคงมุมมองการแข่งขันที่ลดลงต่อเนื่องหนุนกำไรปกติ 4Q66 ให้เติบโต QoQ ทำให้ประมาณการทั้งปี 2566 ของเรามี Upside Risk เล็กน้อยแต่ไม่มีนัยยะต่อราคาเหมาะสม
  • เราคงประมาณการและราคาเหมาะสม ณ สิ้นปี 2567 ที่ 255.00 บาทต่อหุ้น อิง DCF (WACC 8.0% T.G. 1.0%) ระยะสั้นต้องรอการประชุม กสทช. วันที่ 10 พ.ย. 66 ว่าจะมีการอนุมัติดีล TTBB หรือไม่ หากเกิดขึ้นจะหนุนกำไรปี 2567 ให้เติบโต แต่หากเลื่อนต่อเนื่องหุ้นจะขาดปัจจัยหนุนระยะสั้น
  • ความเสี่ยงสำคัญ ได้แก่ 1) การแข่งขันด้านราคารุนแรง 2) การประมูลคลื่นความถี่โดยไม่จำเป็น และ 3) ความเสี่ยงด้านกฎเกณฑ์และคดีความ
- Advertisement -

บทความที่เกี่ยวข้องเพิ่มเติมจากผู้เขียน