SIAM GLOBAL HOUSE (GLOBAL TB/ GLOBAL.BK)
GLOBAL – กำไร 3Q23 ต่ำกว่าคาดเพราะ SSS ติดลบหนัก (TP Bt20.0, BUY)
| กลุ่มอุตสาหกรรม | พาณิชย์ |
| หุ้น | GLOBAL |
| มูลค่าพื้นฐาน | 20.00 |
| คำแนะนำ | BUY |
- 3Q23 Earnings
กําไรต่ำกว่า Bloomberg consensus 9%
กําไรจากธุรกิจหลักของ GLOBAL อยู่ที่ 525 ล้านบาท ลดลง 25% qoq และ 32% yoy ต่ำกว่า Bloomberg consensus 9% เนื่องจาก same-store-sales (SSS) ลดลงถึง 12% เพราะราคาเหล็กผันผวน และแนวโน้มการบริโภคในประเทศไทยอ่อนแอ ท้ังน้ี ยอดขายเหล็กคิดเป็นประมาณ 15% ของยอดขายรวม ส่วนอัตรากําไรขั้นต้นยังคงค่อนข้างนิ่ง yoy โดยเพิ่มขึ้นเพียง +0.1ppt yoy เป็น 25.9% เนื่องจากสัดส่วนยอดขายสินค้า house brand (อัตรากําไรขั้นต้นดีกว่า 10-15%) ยังคงเท่าเดิมที่ 24% นอกจากน้ี สัดส่วน SG&A ต่อยอดขายรวมยังเพิ่มขึ้น 2.3ppt qoq และ 2.9ppt yoy เป็น 19.1% เนื่องจากยอดขายแผ่ว และมีการเปิดสาขาใหม่เพิ่มอีก 4 ร้านในรอบ 12 เดือนที่ผ่านมา ซึ่งการเปิดร้านใหม่มักจะมีค่าใช้จ่ายก่อนเปิดดําเนินการสูง ทั้งนี้ กําไรจากธุรกิจหลักในงวด 9M23F คิดเป็น 71% ของประมาณการกําไรปี FY23F ของเรา
- Analysis
4Q23F น่าจะยังอ่อนแอ แต่ FY24F น่าจะยังเป็นไปตามคาด
ผู้บริหารส่งสัญญาณว่า SSS น่าจะลดลงในระดับเลขหลักเดียวสูง ๆ ใน 4Q23F จาก ทั้งราคาเหล็กที่ลดลง yoy และการบริโภคที่แผ่ว อย่างไรก็ตาม ผู้บริหารคาดว่า SSSG ในปี FY24F จะเป็นเลขหลักเดียวต่ำ ๆ และคาดว่าอัตรากําไรขั้นต้นจะอยู่ที่ 26% เพิ่มขึ้นจากประมาณการปี FY23F ของเราที่ 25.7% นอกจากนี้ ผู้บริหารยังคาดว่าจะเปิดสาขาใหม่เพิ่มอีก 7-8 ร้านในปี FY24F
- Implication/ Recommendation
มองบวกกับแนวโน้มการฟื้นตัวในปี FY24F
เรายังคงคําแนะนําซื้อ และ ประเมินราคาเป้าหมายที่ 20 บาท เราเชื่อว่ายอดขาย ของ GLOBAL จะโตได้ 12% (ส่วนใหญ่มาจากการขยายสาขา) ในปี FY24F และ กําไรจากธุรกิจหลักจะโตได้ 13% ตามประมาณการของเรา
