บล.กรุงศรีฯ:
HOME PRODUCT CENTER (HMPRO TB/ HMPRO.BK)
HMPRO – กำไร 3Q23 ทรงตัว yoy ตามคาด (TP Bt16.1, BUY)
| กลุ่มอุตสาหกรรม | พาณิชย์ |
| หุ้น | HMPRO |
| มูลค่าพื้นฐาน | 16.10 |
| คำแนะนำ | BUY |
- 3Q23 Earnings
กําไรจากธุรกิจหลักทรงตัว yoy และ ลดลง 5% qoq จากปัจจัยฤดูกาล
กําไรจากธุรกิจหลักของ HMPRO ใน 3Q23 อยู่ที่ 1.53 พันล้านบาท ทรงตัว yoy และ ลดลง 5% qoq ซึ่งเป็นไปตาม Bloomberg consensus โดยยอดขายเพิ่มขึ้น 3% yoy จากการที่ HMPRO เปิดสาขาใหม่เพิ่มอีก 9 ร้านในรอบ 12 เดือนที่ผ่านมา (2 ร้านในไตรมาสนี้ รวมเป็น 124 ร้านเมื่อสิ้นปี FY23) ในขณะที่ same-store- sales (SSS) ลดลง 3.6% จากแนวโน้มการบริโภคที่อ่อนแอในประเทศไทย ส่วนอัตรากําไรขั้นต้นเพิ่มขึ้น 0.4ppt qoq เป็น 26.7% เพราะใน 2Q23 HMPRO ขาย เครื่องใช้ไฟฟ้า ซึ่งมี margin ต่ำได้เพิ่มขึ้น (อย่างเช่น เครื่องปรับอากาศ) ในขณะที่ sales mix ใน 3Q23 กลับมาเป็นปกติ ท้ังนี้ สัดส่วน SG&A ต่อยอดขายเพิ่มขึ้น 0.2ppt qoq เป็น 19.2% เพราะค่าใช้จ่ายก่อนเปิดดําเนินการจากการเปิดสาขาใหม่ 2 ร้านในไตรมาสนี้
- Analysis
แนวโน้มใน 4Q23 น่าจะยังแผ่วอยู่
เราเชื่อว่า SSS จะยังคงลดลงต่อเนื่องเป็นเลขหลักเดียวสูง ๆ ใน 4Q23 จากแนวโน้มการบริโภคที่อ่อนแอในประเทศไทย ท้ังนี้ บริษัทมีแผนจะเปิดสาขาใหม่เพิ่มอีก 1 ร้านใน 4Q23 ดังนั้น สัดส่วน SG&A ต่อยอดขายรวมใน 4Q23 จึงน่าจะอยู่ระดับเท่าๆ เดิม
- Implication/ Recommendation
คงคําแนะนําซื้อ และประเมินราคาเป้าหมายที่ 16.10 บาท
เรายังคงคําแนะนําซื้อ และประเมินราคาเป้าหมายที่ 16.10 บาท เราชอบ HMPRO ในฐานะที่เป็นผู้นําในกลุ่มธุรกิจ home-improvement และยังชอบที่ราคาหุ้นไม่แพง โดยคิดเป็น P/E ปี FY24F เพียง 20.8x ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ยระยะยาวที่ 30.8x
