บล.บัวหลวง:
Thai Market Strategy – คู่มือการลงทุนช่วงวิกฤติ: SET ลงมา ธี่เดิม! … ลงต่อหรือพอแล้ว?
สงครามที่ขยายวงกว้างขึ้นในทางตะวันออกกลาง อาจส่งผลกระทบต่อเศรษฐกิจโลก ส่งผลให้ราคาน้ำมันสูงขึ้นอย่างรวดเร็วและการขายสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงออก เราได้ทำสมมุติฐานไว้ 3 สถานการณ์ เพื่อประเมินความเสี่ยงขาลงที่อาจเกิดขึ้นกับ SET และมองหาโอกาสทางการลงทุน
สงครามอิสราเอล-ฮามาส
การโจมตีอิสราเอลของฮามาสเมื่อวันที่ 7 ต.ค. ได้จุดชนวนให้เกิดสงครามขึ้น กลุ่มติดอาวุธที่ควบคุมฉนวนกาซาซึ่งหลายประเทศกำหนดให้เป็นองค์กรก่อการร้ายโจมตีอิสราเอล และยิงจรวดใส่เมืองต่างๆ ของอิสราเอล อิสราเอลได้ประกาศสงครามกับกลุ่มฮามาส อิสราเอลเริ่มจากการโจมตีทางอากาศ ตามด้วยการบุกฉนวนกาซาด้วยทหารภาคพื้นดิน การโจมตีภาคพื้นดินเต็มรูปแบบเริ่มขึ้นเมื่อเย็นวันศุกร์ (27 ต.ค.) ยังไม่ชัดเจนว่าสงครามจะยังคงจำกัดอยู่เฉพาะในอิสราเอลและฉนวนกาซาเป็นส่วนใหญ่ หรือจะขยายวงกว้างไปยังที่อื่นๆ ในภูมิภาค สมมติฐานทั้ง 3 ของเราพยายามวัดความเสี่ยงขาลงที่อาจเกิดขึ้นกับ SET
3 กรณีและความเสี่ยง
กรณีฐาน (สงครามไม่รุกราม): การสู้รบเกิดขึ้นภายในอิสราเอลและดินแดนปาเลสไตน์ ผลกระทบต่อราคาน้ำมันและเศรษฐกิจโลกมีน้อย เราเชื่อว่าการปรับตัวลงของ SET ที่ผ่านมา สะท้อนความเสี่ยงจากสงครามไปแล้ว ท่ามกลางความกังวลเกี่ยวกับสถานการณ์ด้านดอกเบี้ยของเฟดที่สูงขึ้นในระยะยาว ดัชนีได้ปรับตัวลง 3.4% นับตั้งแต่การโจมตีของกลุ่มฮามาสเมื่อวันที่ 7 ต.ค. ซึ่งลึกกว่าการปรับฐานเฉลี่ยของตลาดในอดีตในช่วงเหตุการณ์ที่มีความเสี่ยงสงครามไม่รุนแรง (SET ลดลงเฉลี่ย 1.5%) ภายใต้สถานการณ์สงครามที่จำกัดนี้ เราชอบหุ้นขนาดใหญ่ที่มีราคาถูกเกินไปและมีแนวโน้มการเติบโตที่ดี เช่น กลุ่มผู้บริโภค นิคมอุตสาหกรรม การขนส่ง และธนาคาร เราได้รวบรวมลิสต์หุ้นใหญ่ที่ประเมินราคาต่ำเกินไปไว้ในตามรูป
กรณีที่เลวร้าย (สงครามตัวแทน): หากความขัดแย้งขยายไปยังประเทศเลบานอนและซีเรีย (อิหร่านสนับสนุนกลุ่มฮิซบอลเลาะห์ในเลบานอนและ รัฐบาลอัสซาดในซีเรีย) อาจกลายเป็นสงครามตัวแทนระหว่างอิหร่านและอิสราเอลที่รุนแรงได้ ผลกระทบต่อเศรษฐกิจโลกจะมีผลกระทบร้ายแรงกว่านี้ เราคาดว่าราคาน้ำมันดิบจะพุ่งขึ้นประมาณ 10-20 เหรียญสหรัฐ/บาร์เรล ภายใต้สถานการณ์นี้ เราถือว่าตลาดมีการปรับฐาน การลดลงโดยเฉลี่ย 8.3%ในช่วงวิกฤตในอดีตที่ผ่านมาบ่งชี้ถึงแนวรับที่ 1320 ดังนั้น เราจะเล่นแบบตั้ง รับด้วยหุ้นที่มีความผันผวนต่ำ เช่น กลุ่มการแพทย์และ ICT
กรณีที่เลวร้ายที่สุด (อิหร่านเข้าร่วมสงครามอย่างชัดเจน): หากอิหร่านเข้า ร่วมสงครามอย่างชัดเจน (กองกำลังภาคพื้นดินและเครื่องบินรบที่บินจากสนามบินของซีเรีย และ/หรือ อิหร่านปิดล้อมช่องแคบฮอร์มุซ ซึ่งมีการขนส่งน้ำมันดิบประมาณ 20% ทั่วโลก) ผลกระทบต่อราคาน้ำมันและเศรษฐกิจโลกอาจเป็นหายนะได้ ภายใต้สถานการณ์นี้ SET อาจจะดิ่งลง 19.7% มาถึงแนวรับที่ 1155 จึงไม่มีหุ้นให้เลือก เพราะน่าจะลงหมดกระดาน อย่างไรก็ตาม ส่วนต่างอัตราผลตอบแทนของ SET ปี 2566 กับค่าเฉลี่ยระยะยาวที่ 1239 ในขณะที่เกณฑ์ราคาถูกสำหรับปี 2567 (สูงกว่าค่าเฉลี่ยอยู่ 1.3 ส่วนเบี่ยงเบนมาตรฐาน) ที่ 1248 มีแนวโน้มที่จะเป็นแนวรับ (อิงจากประมาณการกำไรสุทธิต่อหุ้นในปัจจุบันและยีลด์พันธบัตรรัฐบาลไทยอายุ 10 ปี)
