บล.บัวหลวง:
Home Product Center (HMPRO TB /HMPRO.BK)
HMPRO – กำไรไตรมาส 3/66 เป็นไปตามคาด
กำไรเป็นไปตามที่เราคาด
HMPRO รายงานกำไรหลักไตรมาส 3/66 ที่ 1,533 ล้านบาท ทรงตัว YoY แต่ลดลง 5% QoQ ซึ่งเป็นไปตามที่เราและตลาดคาด
ประเด็นสำคัญจากผลประกอบการ
บริษัทรายงานยอดขายสาขาเดิมลดลง 3.6% สำหรับ HomePro, 1.5% สำหรับ MEGA HOME และ 6% สำหรับ HomePro Malaysia ดังนั้นยอดขายของ HMPRO จึงอยู่ที่ 16,390 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 3% YoY แต่ลดลง 8% QoQ บริษัทรายงานยอดขายเติบโต YoY เนื่องจากร้าน MEGA HOME ใหม่ 9 แห่งเปิดในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมา ยอดขายที่ลดลง QoQ เป็นผลมาจากปัจจัยฤดูกาลรายได้จากค่าเช่าและบริการในไตรมาส 3/66 อยู่ที่ 434 ล้านบาท ลดลง 2% YoY และ 6% QoQ การลดลงเกิดจากฐานสูงเมื่อปีที่แล้วจากการจับจ่ายมากปกติหลังเปิดเมือง และการที่ HMPRO ไม่มีการจัดงาน Expo ใหญ่ในไตรมาส 3/66 (เหมือนที่เคยทำในไตรมาส 3/65)
อัตรากำไรขั้นต้นจากธุรกิจค้าปลีกอยู่ที่ 26.7% ปรับตัวเล็กน้อยจาก 26.8%ในไตรมาส 3/65 แต่เพิ่มขึ้นจาก 26.3% ในไตรมาส 2/66 สาเหตุหลักมาจากปัจจัยฤดูกาลและสัดส่วนที่เพิ่มขึ้นของสินค้าเฮ้าส์แบรนด์ (สัดส่วนต่อยอดขายที่ 21% ในไตรมาส 3/66 เพิ่มขึ้นจาก 20% ในไตรมาส 2/66) จากการที่ผู้บริโภคมองหาสินค้าราคาถูกมากขึ้น ส่งผลให้ยอดขายผลิตภัณฑ์เฮาส์แบรนด์เพิ่มขึ้น การเปิดสาขาใหม่เพิ่มขึ้น (ส่วนใหญ่เป็น MEGA HOME) ส่งผลให้ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารเพิ่มขึ้น 3% YoY แต่ลดลง 7% QoQ (ค่าไฟฟ้าต่อหน่วยลดลง) ดังนั้น HMPRO รายงาน EBIT Margin อยู่ที่ 12.1% ในไตรมาส 3/66 ทรงตัว YoY แต่เพิ่มขึ้นจาก 11.7% ในไตรมาส 2/66
แนวโน้ม
เมื่อพิจารณาตามปัจจัยฤดูกาล เราคาดไตรมาส 4/66 จะเป็นไตรมาสที่พีคที่สุดของ HMPRO ในปี 2566 (กำไรหลักจะเพิ่มขึ้นทั้ง YoY และ QoQ)
สิ่งที่เปลี่ยนแปลง
กำไรหลัก 9 เดือนแรกของปี 2566 ที่ 4,764 ล้านบาท (เพิ่มขึ้น 4% YoY) คิดเป็น 73% ของประมาณการกำไรสุทธิทั้งปีของเราที่ 6,528 ล้านบาท ซึ่งเป็นไปตามสัดส่วนกำไรสุทธิทั้งปีก่อนช่วงโควิดเดือน ม.ค.-ก.ย
คำแนะนำ
ปัจจุบัน HMPRO ซื้อขายบนระดับ PER ปี 2566 ที่ 24.2 เท่า และ 22.6 เท่า ปี 2567 ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยในอดีตที่ 30 เท่าอยู่ 2 ส่วนเบี่ยงเบนมาตรฐาน การฟื้นตัวของมาร์จิ้นที่ดีในปี 2567 และราคาหุ้นที่ต่ำ (ลดลง 23% นับตั้งแต่ต้นปีจนถึงปัจจุบัน เทียบกับ SET ที่ลดลง 16%) เราจึงเห็นดาวน์ไซด์ที่จำกัด
