SCL บริษัท เอส.ซี.แอล.มอเตอร์พาร์ท จำกัด (มหาชน)

Source: SCL

ความเห็นของเรา :

อุตสาหกรรมชิ้นส่วนอะไหล่ยานยนต์มีการแข่งขันที่สูง มีผู้ประกอบการจำนวนมาก รวมทั้งอาจต้องใช้กลยุทธ์ในด้านราคาเพื่อชิงส่วนแบ่งทางการตลาดและเพิ่มรายได้ ขณะที่สินค้าที่สามารถใช้ทดแทนกันได้ โดยสินค้าอะไหล่ทดแทนมีตัวเลือกที่มีความหลากหลายทั้งคุณภาพและราคา ซึ่งบริษัทมีจุดแข็งในการจัดจำหน่ายสินค้าทั้งของค่ายรถยนต์และอะไหล่ทดแทน พร้อมกับได้รับความไว้วางใจและการยอมรับทั้งจากค่ายรถยนต์ที่เชื่อมั่นในบริษัทจนแต่งตั้งให้เป็นตัวแทนจำหน่ายอย่างเป็นทางการ และลูกค้าธุรกิจที่ซื้อผลิตภัณฑ์จากบริษัทที่มั่นใจในคุณภาพและมาตรฐานผลิตภัณฑ์อะไหล่รถยนต์ของบริษัทภายใต้สโลแกน “ถูกทุกชิ้น แท้ทุกส่วน” รวมทั้งการจัดส่งสินค้าที่รวดเร็วทั่วประเทศไทยในช่วง 1-2 ปี บริษัทมีแผนขยายคลังสินค้าเพิ่มเติม เพื่อให้สามารถจัดเก็บสินค้าเตรียมความพร้อมได้การจัดจำหน่ายได้มากขึ้น ดังนั้นการระดมทุนในครั้งนี้จึงมีความเหมาะสม แต่มีปัจจัยที่ต้องติดตามต่อในด้านการชำระเงินกู้ยืม

ระยะสั้นมองว่า รายได้จะทยอยฟื้นตัวตามเศรษฐกิจ ปริมาณรถยนต์สะสมที่เพิ่มขึ้น และจำนวนรถที่อายุมากกว่า 5 ปีมีจำนวนมากขึ้นเป็นผลดีต่อความต้องการใช้อะไหล่รถยนต์ โดยสัดส่วนรายได้หลักของบริษัทมาจากการจำหน่ายอะไหล่รถยนต์ภายใต้ตราสินค้าของค่ายรถยนต์ขณะเดียวกันการจำหน่ายอะไหล่ทดแทนเริ่มเพิ่มมากขึ้น (+19.02% YoY) จากการขยายตลาดของลูกค้าในกลุ่มศูนย์บริการรถยนต์ทั่วไปประเภทเร่งด่วน (Fastit) ขณะที่ระยะยาวต้องติดตามการใช้รถยนต์ไฟฟ้าทั้งในส่วนของรถยนต์บุคคลและรถยนต์เพื่อการพาณิชย์ โดยเฉพาะในรถกระบะและรถบรรทุก ซึ่งส่งผลโดยตรงกับรายได้ของบริษัทอย่างมีนัยสำคัญ

บริษัทมีนโยบายในการเพิ่มอัตรากำไรขั้นต้นผ่านการจำหน่ายชิ้นส่วนอะไหล่รถยนต์ทดแทนมากยิ่งขึ้น รวมถึงการขยายขอบเขตของกลุ่มผลิตภัณฑ์ไปยังชิ้นส่วนอะไหล่ของยานพาหนะชนิดอื่น ซึ่งจะส่งผลดีต่ออัตรากำไรของบริษัทในระยะยาว โดยปี 2566 บริษัทได้รับการแต่งตั้งเป็น ตัวแทนจำหน่ายผลิตภัณฑ์อะไหล่รถเพื่อการเกษตรของ CLAAS ในประเทศไทยจาก CLAAS Global Sales GmbH ประเทศเยอรมนี จึงมองว่าในระยะยาวอัตรากำไรของบริษัทจะปรับตัวดีขึ้นได้ จากการเพิ่ม Portiolio ไปยังผลิตภัณฑ์อื่นมากขึ้น แต่ต้องติดตามเรื่องการเปลี่ยนแปลงสู่รถยนต์ไฟฟ้าด้วย ส่วนระยะสั้นอัตรากำไรจะถูกกดดันจากต้นทุนขายและค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารที่สูงขึ้น จากการทำโปรโมชั่นและ ค่าใช้จ่ายพนักงานที่เพิ่มขึ้นเพื่อสนับสนุนยอดขาย

ปัจจัยที่ต้องติดตามต่อ : 1) การปรับตัวของบริษัทสู่การใช้รถยนต์ไฟฟ้า 2) การชำระหนี้ของบริษัท

ความเสี่ยง : 1) การแข่งขันที่รุนแรง 2) การเปลี่ยนแปลงเทคโนโลยีรถยนต์ไฟฟ้า 3) การพึ่งพิงผลิตภัณฑ์อะไหล่ของ ISUZU จากการประเมินมูลค่าเบื้องต้นด้วยวิธี PER ผู้จัดจำหน่ายอะไหล่รถยนต์ทั้งใน SET และ MAI ที่ 18 เท่า ได้มูลค่าเหมาะสมเบื้องต้นราว 1.76 บาท