บล.ทิสโก้:
กำไรรวมจะลดลง QoQ, YoY
เราคาดการณ์กำไรสุทธิรายไตรมาสรวม 7.1 พันล้านบาท ลดลง 12% QoQ และ 22% YoY เราคาดว่ากำไรรายไตรมาสจะดีขึ้นสำหรับ AP และ QH เท่านั้นตามการรับรู้ Backlog ที่เพิ่มขึ้น เราคาดว่ากำไร 9M23 ของ AP, QH และ SIRI จะคิดเป็น 80% ของประมาณการทั้งปีของเรา ซึ่งช่วยลดความเสี่ยงต่อแนวโน้มกำไรปี 2023 จากการโอนรายไตรมาส ทั้งนี้ แนวโน้มกำไรค่อนข้างแข็งแกร่งสำหรับ SPALI และ LH โดยมีส่วนแบ่งเพิ่มขึ้นจากการลงทุนในตราสารทุนสำหรับบริษัทต่างๆ จากกำไรพิเศษจากการขายสินทรัพย์
กำไรจากการดำเนินงานจะลดลงท่ามกลางค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร (SG&A) ต่อการขายที่เพิ่มขึ้น
เราประเมินรายได้รวมรายไตรมาสจะลดลง 6% QoQ ตามการลดลงของการโอนของโครงการ low-rise การดำเนินงานควรคงที่ QoQ สำหรับบริษัทส่วนใหญ่ โดยมี SG&A เพิ่มขึ้นเล็กน้อย เนื่องจากการเปิดตัวที่เพิ่มขึ้นควบคู่ไปกับการรับรู้รายได้ที่ลดลง อัตรากำไรจากการดำเนินงานโดยรวมควรจะทรงตัว QoQ แต่ลดลง YoY เกือบ 200bps ตามการลดลงของการรับรู้คอนโดที่มีอัตรากำไรสูง และต้นทุนทางอ้อมที่สูงขึ้น (สิ่งเหล่านี้น่าจะส่งผลกระทบมากกว่าการเพิ่มขึ้นของต้นทุนการดำเนินงานโดยรวม)
ยอดจองรายไตรมาสลดลง QoQ, YoY
เราประเมินยอดจองรายไตรมาสจะลดลง 6.4% QoQ และ 19% YoY ยอดจองรายไตรมาสน่าจะยังคงอ่อนแอ หลังจากมียอดขายลดลงในเดือนกรกฎาคม-สิงหาคม โดยส่วนใหญ่การเปิดตัวเบี่ยงเบนไปทางเดือนกันยายน ทำให้เกิดยอดขายในช่วงปลายไตรมาส เมื่อเทียบรายปี YOY QH และ LPN น่าจะรายงานการเติบโตที่แข็งแกร่งจากฐานยอดขายที่ต่ำ ดังนั้น ยอดจองในช่วง 9M23 จึงคาดว่าจะลดลง 10% YoY โดยยอดจองที่ลดลงมากที่สุดมาจาก LH เนื่องจากการชะลอตัวในการเปิดตัวและการขายโครงการที่ลดลง
ให้ AP และ SPALI เป็นหุ้นที่เราแนะนำ
เรายังคงให้ AP และ SPALI เป็นหุ้นที่เราแนะนำ ของเราจากโมเมนตัมการขายใน 2H ที่ดีขึ้น และการประเมินมูลค่า เราคาดว่า AP จะรายงานผลการดำเนินงานที่แข็งแกร่งสำหรับ 3Q และ SPALI น่าจะเห็นการปรับปรุงในยอดขายใน 4Q อย่างไรก็ตาม หุ้นแนะนำของเราทั้งสองได้รับการสนับสนุนจากการประเมินมูลค่า เราไม่คาดว่ามาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจในระยะสั้นจะทำให้ผลการดำเนินงานโดยรวมของภาคอสังหาริมทรัพย์ดีขึ้น การขายควรจะค่อยเป็นค่อยไปและผู้ประกอบการรายใหญ่ควรดำเนินการได้ดีขึ้นในตลาดเนื่องจากธนาคารอำนวยความสะดวกให้กับบริษัทเหล่านี้มากกว่าเมื่อเทียบกับโครงการของผู้ประกอบการรายย่อย
กำไรรวมจะลดลง QoQ, YoY
เราคาดการณ์กำไรสุทธิรายไตรมาสรวม 7.1 พันล้านบาท ลดลง 12% QoQ และ 22% YoY เราคาดว่ากำไรรายไตรมาสจะดีขึ้นสำหรับ AP และ QH เท่านั้นตามการรับรู้ Backlog ที่เพิ่มขึ้น เราคาดว่ากำไร 9M23 ของ AP, QH และ SIRI จะคิดเป็น 80% ของประมาณการทั้งปีของเรา ซึ่งช่วยลดความเสี่ยงต่อแนวโน้มกำไรปี 2023 จากการโอนรายไตรมาส ทั้งนี้ แนวโน้มกำไรค่อนข้างแข็งแกร่งสำหรับ SPALI และ LH โดยมีส่วนแบ่งเพิ่มขึ้นจากการลงทุนในตราสารทุนสำหรับบริษัทต่างๆ จากกำไรพิเศษจากการขายสินทรัพย์
