บล.ทิสโก้:
LPN : กำไรรายไตรมาสสอดคล้องกับประมาณการของเรา, แต่อัตรากำไรผิดคาด
อัตรากำไรขั้นต้นหดตัว 22% YoY
กำไรสุทธิรายไตรมาสของ LPN อยู่ที่ 104 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 19% QoQ แต่ลดลง 56% YoY สอดคล้องกับประมาณการของเรา แต่ต่ำกว่า Bloomberg consensus ที่ 7% รายได้รายไตรมาสอยู่ที่ 1.4 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 19% QoQ และ 25% YoY การโอนรายไตรมาสที่เพิ่มขึ้นได้รับการสนับสนุนจากยอดขายโครงการใหม่และยอดขายจากโครงการที่มีอยู่ ซึ่งเปิดตัวภายใต้แบรนด์ใหม่ โดยในปีที่แล้วด้วยกำไรฐานต่ำ ซึ่งน่าจะช่วยสนับสนุนการเติบโตโดยรวมของ LPN ในปีนี้ได้ นอกจากนี้ เรายังเน้นย้ำว่าแบรนด์ใหม่ที่เปิดตัวยังมีราคาที่ต่ำกว่า ซึ่งจะส่งผลให้อัตรากำไรขั้นต้นเฉลี่ยลดลงเมื่อเทียบกับปีก่อน อย่างไรก็ตาม ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร (SG&A) ต่อยอดขายยังคงอยู่ในระดับสูง ซึ่งสูงกว่าประมาณการทั้งปีของเรา เนื่องจากมีการเปิดตัวโครงการใหม่
กำไรสุทธิใน 9M23 คิดเป็น 68% ของประมาณการทั้งปีของเรา เราคาดว่ากำไรจะเพิ่มขึ้นจากการโอน Backlog ใน 4Q23 แต่มีความเสี่ยงต่ออัตรากำไร เนื่องจากบริษัทจะต้องโอนจำนวนมากเพื่อให้เป็นไปตามประมาณการของเรา นอกจากนี้ ยังมีความเสี่ยงจากการเปลี่ยนแปลงในการโอนโครงการไปยังไตรมาสสุดท้าย เนื่องจากจำนวนวันหยุด และการแข่งขันที่เพิ่มสูงขึ้นในช่วงเวลาดังกล่าว ทั้งนี้เราคงคำแนะนำ “ขาย” สำหรับ LPN โดยมูลค่าที่เหมาะสมเท่ากับ 3.40 บาท
