บล.กรุงศรีฯ:
THAICOM (THCOM TB/ THCOM.BK)
THCOM – ดีกว่าประมาณการเพราะกำไรจาก FX และต้นทุนลดลง (TP Bt12.90, HOLD)
| กลุ่มอุตสาหกรรม | เทคโนโลยีสารสนเทศและการสื่อสาร |
| หุ้น | THCOM |
| มูลค่าพื้นฐาน | 112.90 |
| คำแนะนำ | HOLD |
- 3Q23 earnings review
กําไรใน 3Q23 อยู่ที่ 113 ล้านบาท เพราะกําไรจาก FX และต้นทุนลดลง
กําไรสุทธิของ THCOM อยู่ที่ 113 ล้านบาท (-5.8% yoy, -75.2% qoq) ดีกว่าประมาณการของเรา เนื่องจากกําไรจากอัตราแลกเปลี่ยน และต้นทุนการดําเนินงานลดลง โดยบริษัทบันทึกกําไรจากอัตราแลกเปลี่ยน 112 ล้านบาทในไตรมาสนี้ ซึ่งหากตัดรายการนี้ออกไป กําไรจากธุรกิจหลักจะอยู่ที่ 11 ล้านบาท (-83% yoy แต่พลิกจากขาดทุน 24 ล้านบาทในไตรมาสก่อนหน้า) ถึงแม้ว่ารายได้จะลดลงทั้ง yoy (-18.2%) และ qoq (-2.1%) แต่บริษัทยังสามารถบริหารจัดการให้ต้นทุนการให้บริการลดลง (-6.0% yoy, -11.3% qoq) และสามารถลดค่าใช้จ่าย SG&A (-14.2% yoy, -10.1% qoq) โดยต้นทุนท้ังสองรายการอยู่ในระดับที่ต่ำที่สุดเท่าที่เราเคยเห็นมา เราจะรอดูต่อไปว่าบริษัทจะสามารถลดต้นทุนเหล่านี้ไปได้ถึงแค่ไหน
- Outlook
คาดว่า 4Q23 จะยังไม่ดีขึ้นมากนัก และคาดว่าจะปรับลดประมาณการลงอีก
ถึงแม้ว่าผลประกอบการจะออกมาดีเกินคาดใน 3Q23 แต่กําไรจากธุรกิจหลักในงวด 9M23 อยู่ที่ 103.8 ล้านบาท คิดเป็น 43% ของประมาณการกําไรเต็มปีของเรา อย่างไรก็ตาม เราคาดว่าผลการดําเนินงานใน 4Q23 และอีกสิบสองเดือนข้างหน้ายังไม่น่าจะดีมากนัก เพราะไม่มีดาวเทียมดวงใหม่มาช่วยให้ผลการดําเนินงานในปัจจุบันพลิกฟื้น และคาดว่าจะปรับลดประมาณการกําไรลงหลังจากร่วมประชุมนักวิเคราะห์ในวันที่ 7 พฤศจิกายน 2023
- Implication/ Recommendation
คงคําแนะนําถือ และประเมินราคาเป้าหมายที่ 12.90 บาท
เรายังคงคําแนะนําถือ และคงราคาเป้าหมายที่ 12.90 บาท เราคาดว่าราคาหุ้น THCOM น่าจะแกว่งขึ้น ๆ ลง ๆ ไปจนกว่าบริษัทจะประกาศว่าได้ลูกค้าของดาวเทียมใหม่ที่จะมาแทน THCOM 4 (iPSTAR)
