BBIK แนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมาย 120 บาท

ถึงแม้ว่าแนวโน้มของบริษัทที่ปรึกษาด้านเทคโนโลยีจะอ่อนแอ เพราะลูกค้าส่วนใหญ่เลื่อนแผนการใช้จ่ายด้านนี้ออกไป แต่กำไรจากธุรกิจหลักของ BBIK ใน 3Q23 น่าจะยังโตได้ 13% qoq เป็น 74 ล้านบาท เราปรับลดประมาณการกำไรปี 23/24 ลง 7%/4% เพื่อสะท้อนถึงการชะลอตัวของแนวโน้มอุตสาหกรรม เรายังคงคำแนะนำซื้อ และ ประเมินราคาเป้าหมายใหม่ที่ 120 บาท โดยมองว่า BBIK มีแนวโน้มแข็งแกร่งที่สุดในกลุ่มเทคโนโลยี

คาดว่าผลประกอบการ 3Q23 จะออกมาใช้ได้

ต้องเลือนรับรู้รายได้กว่า 30 ล้านบาทจากเวียดนามไปเป็น 4Q23 ในขณะที่การดำเนินงานของธุรกิจหลักยังทรง ๆ เราคาดว่าค่าใช้จ่าย SG&A จะลดลงอย่างมีนัยสำคัญ เพราะไม่มีค่าใช้จ่ายที่เกิดขึ้นเพียงครั้งเดียวเหมือนกับใน 2Q23 ในขณะที่ส่วนแบ่งกำไรน่าจะเพิ่มขึ้นเล็กน้อย เพราะผลการดำเนินงานของ Orbit ยังแข็งแกร่ง ส่วนค่าใช้จ่ายภาษีน่าจะลดลงอย่างมีนัยสำคัญ เพราะมีรายได้ที่เข้าเกณฑ์ได้รับสิทธิประโยชน์ทางภาษีจาก BOI มากขึ้น ดังนั้น เราจึงคาดว่ากำไรจากธุรกิจหลักของ BBIK จะเพิ่มขึ้น 13% qoq เป็น 74 ล้านบาท

แนวโน้มอุตสาหกรรมที่อ่อนแอ ทำให้เราปรับลดประมาณการกำไรลง

แนวโน้มอุตสาหกรรมยังมีความไม่แน่นอน เพราะภาวะเศรษฐกิจโดยรวมทำให้ภาคเอกชนเลื่อนการใช้งบเพื่อปรับปรุง และอัพเกรดเทคโนโลยี ดังนั้น เราจึงคาดว่าบริษัทจะได้รับผลกระทบเช่นเดียวกับบริษัทอี่น ๆ ในกลุ่ม และปรับลดประมาณการกำไรปี 23/24 ลง 7%/4% เหลือ 282 ล้านบาท/373 ล้านบาท อย่างไรก็ตาม เรายังเชื่อว่ากำไรของบริษัทในปีหน้าจะเติบโตได้อย่างแข็งแกร่งถึง 33% เนื่องจาก (i) คาด ว่า Orbit จะยังคงเติบโตอย่างแข็งแกร่ง (ii) สิทธิประโยชน์ BOI จาก Valcan (i) การเข้าลงทุนในหุ้นอีก 15% ใน Innoviz และ (iv) มูลค่าของ synergy

คงคำแนะนำซื้อ โดยประเมินราคาเป้าหมายใหม่ที่ 120 บาท

เรายังคงเชื่อว่ากำไรของบริษัทในปี 2024 จะเติบโตมากที่สุดในกลุ่ม ดังนัน เราจึงยังคงคำแนะนำซื้อ BBIK และประเมินราคาเป้าหมายใหม่ที่ 120 บาท จากเดิม 140 บาท อิงจาก P/E ที่ 35x (-1S.D.) จากเดิม 50x เราปรับลด P/E เป้าหมายลงเพื่อสะท้อนถึงแนวโน้มการชะลอตัวของอุตสาหกรรม เราคิดว่าหุ้นของบริษัทสมควรจะมี premium เมื่อเทียบกับหุ้นอื่นในกลุ่ม เนื่องจาก (i) คาดว่ากําไรจะยังโตใน 3Q23 และ (ii) คาดว่ากําไรในปี 2024 จะโตมากท่ีสุดในกลุ่ม