บล.หยวนต้า (ประเทศไทย)
Amata Corporation (AMATA) 3Q66 ยอดขายและโอนที่ดินเด่น QoQ และ YoY
Action BUY (Maintain)
- TP upside (downside) +22.0%
- Close Nov 3, 2023 Price (THB) 24.10
- 12M Target (THB) 29.40
- Previous Target (THB) 29.40
What’s new?
- คาดกำไรสุทธิ 3Q66 ที่ 405 ล้านบาท (+29.2%QoQ, +14.5% YoY) เพิ่มขึ้น QoQ และ YoY ตามยอดโอนส่งมอบที่ดินที่เพิ่มสูงขึ้น และอัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้นจากการโอนที่ดินในนิคมระยองที่อัตรากำไรต่ำลดลง
- คาดกำไร 4Q66 เติบโต QoQ และทำจุดสูงสุดของปี จากอุปสงค์ที่ดินแข็งแกร่งหนุนยอดขายและโอนที่ดินให้เติบโตเด่น อีกทั้ง มี Backlog รอโอนอีกราว 7.0 พันลบ.
Our view
- เราคาดผลประกอบการ 3Q66 เติบโต QoQ และ YoY และต่อเนื่องไปยัง 4Q66 อีกทั้ง การออกมาตรการและหาแนวทางสนับสนุนการลงทุนของทางภาครัฐจะช่วยดึงดูดนักลงทุนให้เข้ามาอย่างต่อเนื่อง
- เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเหมาะสมที่ 29.40 บาท/หุ้น
3Q66 คาดกำไรเติบโต QoQ และ YoY
เราคาดกำไรสุทธิ 3Q66 ที่ 405 ล้านบาท (+29.2% QoQ, +14.5% YoY) เติบโตทั้ง QoQ และ YoY จาก 1) รายได้การโอนกรรมสิทธิ์ที่ดินเพิ่มขึ้น โดยยอดโอนที่ดิน 3Q66 อยู่ที่ 272 ไร่ (+220.0% QoQ, +105.7% YoY) ซึ่งแบ่งเป็นการโอนที่ดินในไทย 106 ไร่ และเวียดนาม 166 ไร่ และ 2) อัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้น เนื่องจากมีสัดส่วนการโอนที่ดิน Amata City ระยองที่มีอัตรากำไรต่ำลดลง ซึ่งเราคาดอัตรากำไรขั้นต้น 3Q66 อยู่ที่ 39.2% (+503 bps QoQ, -363 bps YoY) ส่วนยอด Presale ที่ดินในช่วง 3Q66 คาดอยู่ที่ 622 ไร่ (+67.2% QoQ, +176.6% YoY) ซึ่งแบ่งเป็นยอดขายที่ดินในไทย 456 ไร่ และเวียดนาม 166 ไร่ โดยยอดขายที่ดินส่วนใหญ่มาจากผู้ประกอบการจากประเทศจีนราว 52% ถัดมาเป็นญี่ปุ่นและสหรัฐที่สัดส่วน 32% และ 11% ตามลำดับ โดยยอด Presale 9M66 จะรวมอยู่ที่ 1,304 ไร่ คิดเป็น 58.0% ของเป้าบริษัทที่ 2,250 ไร่
หากไม่รวมรายการพิเศษจากผลกำไรอัตราแลกเปลี่ยนและการขายโรงงานสำเร็จรูป (RBF) ที่เวียดนาม 6 หลัง มูลค่า 224 ลบ. (หลังหักภาษี) ใน 3Q65 กำไรปกติช่วง 3Q66 ที่ 405 ล้าน จะเติบโตโดดเด่น (+55.0% QoQ, +212.0% YoY) และหากผลประกอบการ 3Q66 ใกล้เคียงกับที่เราคาด ผลประกอบการ 9M66 จะคิดเป็น 63.0% ของประมาณการเราแล้ว
4Q66 คาดเติบโตเด่น QoQ สูงสุดในปี
เราประเมินรายได้และกำไร 4Q66 จะเติบโตสูงสุดในปีจากปัจจัยฤดูกาลในการโอนที่ดินที่จะเร่งตัวขึ้น จากอุปสงค์ที่ดินจากผู้ประกอบการที่หนาแน่นหนุนยอดขายที่ดินให้เติบโตเด่น รวมถึงการทยอยโอน Backlog ที่ร้าว 7.0 พันลบ. (แบ่งเป็นไทย 75% เวียดนาม 25%) ขณะที่ YoY เราคาดจะทรงตัวจากฐานสูง แม้เราคาดการโอนที่ดินจะเพิ่มขึ้นเด่น แต่จะโดนกดดันจากอัตรากำไรสูงของการโอนที่ดินชลบุรีช่วง 4Q65 ผลประกอบการบริษัททั้งปี 2566 เราคงคาดกำไรปกติที่ 1,891 ล้านบาท (+60.7% YoY) เติบโตก้าวกระโดดจากฐานต่ำ อีกทั้งยอดขายและโอนที่ดินฟื้นตัวโดดเด่น สะท้อนจากยอดขายที่ดิน 9M66 เติบโต +44.6% YoY และยอดโอนที่ดิน 9M66 เติบโต +15.3% YoY ซึ่งมีปัจจัยหนุนที่สำคัญจากความตึงเครียดภูมิรัฐศาสตร์ ทำให้เกิดการเคลือนย้ายและกระจายฐานการผลิต รวมถึงภาครัฐออกนโยบายและให้การสนับสนุนแก่นักลงทุนที่เข้ามาตั้งฐานการผลิตในไทยอย่างต่อเนื่องโดยเฉพาะกลุ่มยานยนต์ไฟฟ้า เช่น มาตรการ EV3.5 ที่ดึงดูดกลุ่มผู้ประกอบการ EV ให้เข้ามาลงทุนในไทยโดยมีสิทธิประโยชน์ เช่น ให้เงินอุดหนุน 5 พัน – 1 แสนบาทคัน/, ลดภาษีนำเข้า CBU ไม่เกิน 40% ใน 2 ปีแรก, และลดภาษีสรรพสามิตจาก 8% เหลือ 2% เป็นต้น
แนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 29.40 บาท
เราคาดผลประกอบการ 3Q66 เติบโต QoQ และ YoY และต่อเนื่องไปยัง 4Q66 ที่คาดยอดขายและโอนที่ดินจะเติบโตโดดเด่นและทำจุดสูงสุดในปี อีกทั้งมาตรการสนับสนุนการลงทุนจากทางภาครัฐช่วยดึงดูดนักลงทุน ราคาปัจจุบันมี Upside Gain 22.0% คงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเหมาะสมที่ 29.40 บาท/หุ้น
*ความเสี่ยงสำคัญ: การชะลอตัวของการเศรษฐกิจทั่วโลกจากการขึ้นดอกเบี้ยของธนาคารกลาง, ความต่อเนื่องของนโยบายที่สนับสนุนโดยภาครัฐ, ค่าครองชีพ/ค่าแรงที่ปรับสูงขึ้นอาจส่งผลกระทบต่อการตัดสินใจของนักลงทุน
