บล.หยวนต้า (ประเทศไทย):

Siam City Cement (SCCC) 3Q66 อ่อนแอ แต่ไม่แย่เท่าตลาดคาด

Action TRADING (Maintain)

  • TP upside (downside) +19.0%
  • Close Nov 3, 2023 Price 134.50
  • 12M Target 160.00

Earnings Results

  • ประกาศกำไรสุทธิ 3Q66 อยู่ที่ 441 ล้านบาท ปรับตัวลดลงทั้ง QoQ และ YoY แต่ไม่ได้แย่เท่ากับที่ตลาดประเมินไว้ระดับ 360- 370 ล้านบาท
  • ภาพรวมผลประกอบการยังอยู่ในเกณฑ์อ่อนแอ -33% QoQ และ -27% YoY สาระสำคัญ ดังนี้ 1) รายได้ทำได้เพียง 1.0 หมื่นล้านบาท (-7% QoQ, -17% YoY) ต่ำสุดในรอบ 7 ไตรมาส ซึ่งเป็นผลมาจากตลาดในต่างประเทศที่ท้าทาย โดยเฉพาะเวียดนาม 2) ขาดทุนอัตราแลกเปลี่ยน 50 ล้านบาท จากสกุลเงินรูปีศรีลังกาอ่อนค่า 3) ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมลดลงเหลือ 116 ล้านบาท (-61% QoQ, -65% YoY) จากผลการดำเนินงานของ LANNA ลดลงตามราคาถ่านหิน 4) ค่าใช้จ่ายปรับโครงสร้าง และด้อยค่าสินทรัพย์ในประเทศศรีลังกา อย่างไรก็ตาม 5) ตลาดปูนซีมเมนต์ในประเทศไทยยังแข็งแกร่ง 6) อัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ทำได้ 25.7% ฟื้นตัว +140bps QoQ และ +260bps YoY ตามการลดลงของต้นทุนถ่านหิน และค่าไฟฟ้า, การเพิ่มสัดส่วนเชื้อเพลิงทางเลือก, ประสิทธิภาพการผลิตดีขึ้น 7) ค่าใช้จ่ายการขาย และบริหาร (SG&A) ลดลงเหลือ 1.9 พันล้านบาท (-16% QoQ, -16% YoY) จากความพยายามควบคุมค่าใช้จ่าย
  • ธุรกิจในประเทศไทย (สัดส่วน 75% ของรายได้) แม้ 3Q66 การก่อสร้างในประเทศจะได้รับผลกระทบจากฤดูฝน และเหตุการณ์น้ำท่วม แต่ปริมาณขายปรับตัวขึ้นได้ดีตามทิศทางเศรษฐกิจ, รัฐบาลชุดใหม่, การก่อสร้างโครงการภาครัฐอย่างต่อเนื่อง นอกจากนี้ ยังได้ปัจจัยบวกจากต้นทุนพลังงาน, ค่าไฟฟ้า, ค่าใช้จ่ายซ่อมบำรุงลดลง ทำให้ผลการดำเนินงานแข็งแกร่ง ขณะที่ธุรกิจในต่างประเทศยังอยู่ภายใต้ความท้าทาย โดยธุรกิจในเวียดนาม (สัดส่วน 11% ของรายได้) อุปสงค์ยังอ่อนแอจากปัญหาภาคอสังหาริมทรัพย์, การปล่อยสินเชื่อ, เงินเฟ้อสูง ส่วนประเทศศรีลังกา (สัดส่วน 11% ของรายได้) แม้อุปสงค์เริ่มฟื้นตัวจากมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจ และเงินสนับสนุนจาก IMF อย่างไรก็ตาม ผลการดำเนินงาน ถูกกดดันจากภาวะการแข่งขันด้านราคารุนแรง, ปัจจัยฤดูกาล, ค่าใช้จ่ายการซ่อมบำรุงรักษาเตาเผาปูน, อัตราแลกเปลี่ยนอ่อนค่า

Our Take

  • กำไรสุทธิ 9M66 คิดเป็น 64% ของคาดการณ์ทั้งปีของเราที่ 2.9 พันล้านบาท ทำให้ประมาณการช่วงที่เหลือของปียังท้าทาย อย่างไรก็ตาม เราคาดผลประกอบการ 4Q66 จะเร่งตัวขึ้น QoQ ตามปัจจัยฤดูกาล และดีขึ้น YoY จากฐานต่ำสำหรับ 4Q66 แม้ว่าตลาดต่างประเทศโดยเฉพาะเวียดนามยังคงอยู่ภายใต้แรงกดดันจาก ปัญหาเศรษฐกิจ, การแข่งขันรุนแรงในศรีลังกา อย่างไรก็ตาม คาดทิศทางกำไรปรับตัวดีขึ้น โดยเฉพาะธุรกิจในประเทศไทย หนุนจากกิจกรรมการก่อสร้างเพิ่มขึ้นหลังผ่านฤดูฝน, อุปสงค์ฟื้นตัวต่อเนื่องภายใต้มาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจของรัฐบาลชุดใหม่, ต้นทุนพลังงานลดลงโดยเฉพาะมาตรการช่วยเหลือค่าไฟฟ้า
  • คงคำแนะนำ “TRADING” สามารถทยอยเก็งกำไรลุ้นฟื้นตัวจากการเข้าสู่ High Season ของความต้องการใช้วัสดุก่อสร้างใน 4Q66 – 1Q67 และราคาปัจจุบันมี Dividend Yield 5.9% (จ่ายปีละครั้งช่วงรายงานงบประจำปี)
- Advertisement -

บทความที่เกี่ยวข้องเพิ่มเติมจากผู้เขียน