บล.บัวหลวง:
Global Power Synergy (GPSC TB / GPSC.BK)
GPSC – ผลประกอบการไตรมาส 3/66 แกร่ง คาดจะฟื้นตัวต่อจนถึงปี 2568
กำไรสุทธิและหลักไตรมาส 3/66 ดีกว่าคาด
GPSC รายงานกำไรสุทธิโตรมาส 3/66 ที่ 1,790 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 441% YoY และ 479% QoQ หากไม่รวมรายการพิเศษ กำไรหลักจะอยู่ที่ 1,724 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 340% YoY และ 523% QoQ ทั้งกำไรสุทธิและหลักสูงกว่าที่เรา (อัตรากำไรขั้นต้นที่สูงกว่าคาดมาก) และตลาดคาด
ประเด็นสำคัญจากผลประกอบการ
รายได้ลดลง 38% YoY (ไม่มีการจ่ายไฟจากโรงไฟฟ้า IPP SRC และ Gheco-One) และ 9% QoQ (ราคาไฟฟ้าและไอน้ำของโรงไฟฟ้า SPP ลดลง) อัตรากำไรขั้นต้นอยู่ที่ 17.6% เพิ่มขึ้นจาก 2.4% ในไตรมาส 3/65 และ 7.6% ในไตรมาส 2/66 โดยหนุนจากราคาก๊าซและถ่านหินของโรงไฟฟ้า SPP ที่ลดลงและการไม่มีรายได้ EP (ซึ่งมีอัตรากำไรขั้นต้นที่น้อยกว่ารายได้ AP) ของโรงไฟฟ้า IPP
ส่วนแบ่งกำไรลดลง 27% YoY (การจ่ายไฟที่ลดลงของ XPCL) แต่เพิ่มขึ้น 184% QoQ (การจ่ายไฟที่สูงขึ้นตามฤดูกาลของ XPCL) อัตรากำไรสุทธิอยู่ที่ 8.5% เพิ่มขึ้นจาก 1.0% ในไตรมาส 3/65 และ 1.3% ในไตรมาส 2/66 สอดคล้องไปกับอัตรากำไรขั้นต้น
แนวโน้ม
เราคาดกำไรหลักไตรมาส 4/66 จะเพิ่มขึ้น YoY (ราคาก๊าซและถ่านหินที่น่าจะลดลงเร็วกว่าค่าไฟ) แต่ลดลง QoQ (กำไรที่ลดลงจากปัจจัยทางฤดูกาลของ XPCL)
สิ่งที่เปลี่ยนแปลง
หลังวิเคราะห์งบ 9 เดือนแรกของปี 2566 เราปรับประมาณการกำไรหลัก ปี 2566 ขึ้น 14% มาอยู่ที่ 3,667 ล้านบาท เติบโต 341% YoY อย่างไรก็ตามเราคงราคาเป้าหมายสิ้นปี 2567 ที่ 74 บาท (ภาพกำไรในระยะยาวของเรา ยังคงไม่เปลี่ยนแปลง)
คำแนะนำ
เราคาดกำไรจะฟื้นตัวแกร่งต่อไปจนถึงปี 2568 และราคาของ GPSC ในปัจจุบันอยู่ในระดับที่น่าสนใจที่จะเข้าลงทุนในระยะยาว
