บล.กรุงศรีฯ:
KERRY EXPRESS (THAILAND) (KEX TB/ KEX.BK)
| กลุ่มอุตสาหกรรม | ขนส่งและโลจิสติกส์ |
| หุ้น | KEX |
| มูลค่าพื้นฐาน | 4.80 |
| คำแนะนำ | SELL |
- 3Q23 earnings
KEX ขาดทุนสุทธิ 895 ล้านบาทใน 3Q23 แย่ลงกว่า 3Q22 ที่ขาดทุน 676 ล้านบาท แต่ดีขึ้นจากที่ขาดทุน 1 พันล้านบาทใน 2Q23 ผลประกอบการออกมาดีกว่าที่เราคาดเอาไว้เล็กน้อย เนื่องจากต้นทุนลดลง ทั้งในส่วนของต้นทุนบริการ และค่าใช้จ่าย SG&A โดยสาเหตุที่ต้นทุนบริการลดลง คือ การปิดบริการสาขาและทําเลที่ไม่ทํากําไร ในขณะที่มีการใช้บริการขนส่งแบบ outsource เพิ่มขึ้น แต่ถึงแม้ว่าด้านต้นทุนจะดีเกินคาด แต่รายได้ในไตรมาสนี้ยังคงลดลง 31% yoy และ 1% qoq เพราะเสียลูกค้าอย่างเช่น e-commerce platform ไป
- Outlook
ปรับประมาณการปี 2023 และ 2024 โดยคาดว่าจะขาดทุนหนักขึ้น
ผลขาดทุนในงวด 9M23 อยู่ที่ 2.7 พันล้านบาท ในขณะที่ประมาณการผลขาดทุนของเราที่ 3 พันล้านบาท ต่ำที่สุดในตลาด และน่าจะมี downside อีก เรายังไม่เห็นเหตุที่จะทําให้ปัจจัยพื้นฐานของบริษัทเปลี่ยนแปลงอย่างมีนัยสําคัญในระยะกลาง เนื่องจาก สภาวะการแข่งขันในตลาดยังเข้มข้น นอกจากนี้ เราเร่ิมเห็นแนวโน้มท่ี e-commerce platform หันมาใช้บริการจัดส่งสินค้าแบบ in-house ซึ่งจะส่งผลกระทบด้านลบกับ KEX เราปรับลดประมาณการปี 2023 เป็นขาดทุนสุทธิ 3.68 พันล้านบาท จากเดิม 3 พันล้านบาท และปรับประมาณการปี 2024 เป็นขาดทุนสุทธิ 3.4 พันล้านบาท จากเดิม 2.8 พันล้านบาท เพ่ือสะท้อนถึงปริมาณการจัดส่งพัสดุที่มีแนวโน้มลดลงเพราะเสีย ลูกค้า e-commerce บางรายไป
Implication/ Recommendation
คงคําแนะนําขาย และปรับลดราคาเป้าหมายลงเหลือ 4.80 บาท จาก 8.50 บาท
เรายังคงคําแนะนําขาย และปรับลดราคาเป้าหมายลงเหลือ 4.80 บาท จากเดิม 8.50 บาท เพื่อสะท้อนถึงการปรับลดประมาณการลง
