บล.บัวหลวง:
DoHome (DOHOME TB /DOHOME.BK)
DOHOME – กำไรดีกว่าคาด! รายได้อื่นที่สูงขึ้นและค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารที่ลดลง
กำไรดีกว่าคาด!
DOHOME รายงานกำรหลักไตรมาส 3/66 ที่91 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 80% YoY และ 130% QoQ ซึ่งดีกว่าที่เราคาด 9% และดีกว่าตลาดคาด 12% โดยหลักมาจากรายได้อื่นที่เพิ่มขึ้น (ซัพพลายเออร์มีส่วนร่วมในกิจกรรมครบรอบ 40 ปีของบริษัท) และการควบคุมค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารที่ดี
ประเด็นสำคัญจากผลประกอบการ
บริษัทรายงานยอดขายไตรมาส 3/66 ที่ 7,358 ล้านบาท ทรงตัว YoY แต่ลดลง 7% QoQ (ปัจจัยฤดูกาล) ยอดขายสาขาเดิมไตรมาส 3/66 ลดลง 7% เนื่องจากราคาเหล็กที่ลดลง YoY และอุปสงค์ที่ชะลอตัวจากลูกค้าผู้รับเหมา (หากไม่รวมเหล็ก ยอดขายสาขาเดิมไตรมาส 3/66 จะลดลงเพียง 2-3%) อย่างไรก็ตาม มีการเปิดสาขาใหม่ 2 แห่งในช่วง 3 ไตรมาสที่ผ่านมา ดังนั้น DOHOME จึงรายงานยอดขายทรงตัว YoY ในไตรมาสนี้
อัตรากำไรขั้นต้นในไตรมาส 3/66 ของ DOHOME ปรับตัวเพิ่มขึ้นมาอยู่ที่ 15.5% จาก 14% ทั้งในไตรมาส 3/65 และไตรมาส 2/66 จากการที่ไม่มีการขายเคลียร์สต็อกสินค้าราคาสูงอีกต่อไป และอัตรากำไรขั้นต้นของเหล็กที่ดีขึ้น
DOHOME รายงานค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารที่ 973 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 3% YoY (โดยหลักมาจากการเปิดสาขาใหม่) แต่ลดลง 2% QoQ แม้จะมีค่าใช้จ่ายที่เกี่ยวข้องกับสาขาใหม่ แต่ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารลดลง QoQ เนื่องจากกระบวนการทำงานที่ดีขึ้น (โดยหลักที่สำนักงานใหญ่) และต้นทุนพนักงานที่ลดลง
แนวโน้ม
เราคาดว่ายอดขายและกำไรในไตรมาส 4/66 จะเติบโต YoY และ QoQ (ปัจจัยฤดูกาล) ร้าน DOHOME ในอุบลราชธานีถูกปิดเนื่องจากน้ำท่วมในเดือนต.ค.2565 ดังนั้นเราจึงคาดยอดขายสาขาเดิมจะเติบโตอยู่ที่ 3-5% ในเดือนต.ค.2566 นอกจากนี้บริษัทควรได้รับการจ่ายเงินประกันเป็นมูลค่ารวมประมาณ 60 ล้านบาท (ก่อนภาษี) ในไตรมาส 4/66 สำหรับความเสียหายจากน้ำท่วมในปีที่ผ่านมา
สิ่งที่เปลี่ยนแปลง
กำไรหลัก 9 เดือนแรกของปี 2566 ที่ 388 ล้านบาท (ลดลง 53% YoY) คิดเป็น 66% ของประมาณการกำไรปี 2566 ที่ 588 ล้านบาท (สัดส่วนในช่วงเก้าเดือนของประมาณการกำไรทั้งปี โดยทั่วไปจะอยู่ที่ประมาณ 80%) แต่ประมาณการของเรายังคงไม่เปลี่ยนแปลง เนื่องจากคาดการณ์การฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่งในไตรมาส 4/66
คำแนะนำ
เรายังคงคำแนะนำถือ DOHOME ที่ราคาเป้าหมาย ณ สิ้นปี 2567 ที่ 11 บาท ตลาดสะท้อนคาดการณ์กำไรฟื้นตัวไปในราคาแล้ว ราคาหุ้นปรับตัวเพิ่มขึ้น 13.7% ในช่วง 3 เดือนที่ผ่านมา เทียบกับการปรับตัวลดลง 7.2% ในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย แม้กำไรไตรมาส 3/66 ของ DOHOME จะดีกว่าคาด และแนวโน้มการฟื้นตัวของกำไรอาจสร้างความสนใจให้กับตลาดได้ แต่เรามองว่า PER ที่ 59 เท่าในปี 2566 และ 42 เท่าในปี 2567 ดูค่อนข้างตึงตัวแล้ว เมื่อเปรียบเทียบจากมูลค่าหุ้น เรายังคงชอบ GLOBAL มากกว่า DOHOME
