บล.หยวนต้า (ประเทศไทย):

Muangthai Capital (MTC)

สินเชื่อยังขยายตัวได้ดี และเริ่มเห็นคุณภาพสินทรัพย์ฟื้นตัว

Action BUY (Maintain)

  • TP upside (downside) +20.8%
  • Close Nov 7, 2023 Price 39.75
  • 12M Target 48.00

Earnings Results

  • MTC รายงานกำไรสุทธิ 3Q66 จำนวน 1,285 ลบ. โต 6.6%YoY และ 7.1%QoQ ดีกว่าที่เราและตลาดคาดเล็กน้อยราว 6.7%
  • การตั้งสำรองยังเร่งตัวสูง เพิ่มขึ้น 8.3%QoQ คิดเป็น Credit Cost ที่ 3.8% จาก 3.7% ใน 2Q66 ขณะที่ NPL Ratio ลดลงเหลือ 2.5% จาก 2.7% ใน 2Q66 สะท้อนการเร่ง Write-Off เพื่อปรับปรุงคุณภาพของพอร์ตสินเชื่อ รวมถึงเป็นการตั้งสำรองเพื่อยกระดับ Coverage Ratio ขึ้นเป็น 139.7% จาก 130.2% ใน 2Q66 รองรับความเสี่ยงในอนาคต
  • รายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ยลดลง 17.8%QoQ หลังรายได้ค่าธรรมเนียมจากการติดตามหนี้เริ่มลดลง หลัง Write-Off ลูกหนี้กลุ่มเสี่ยงไปเยอะ และลูกหนี้ในพอร์ตเริ่มมีการชำระหนี้ดีขึ้น
  • ในส่วนของรายได้ดอกเบี้ยรับโต 4.4%Q0Q หนุนจากการขยายพอร์ตสินเชื่อที่ 4.4%QoQ เช่นกัน โดยเน้นกลุ่มสินเชื่อจำนำทะเบียนรถ ส่วนสินเชื่อเช่าซื้อรถจักรยานยนต์ที่ให้ Yield สูงยังถูกควบคุมการปล่อยสินเชื่อใหม่โดยใช้เกณฑ์พิจารณาที่เข้มงวดมากขึ้น นอกจากนี้ยังมีผลลบจากต้นทุนทางการเงินที่สูงขึ้นเล็กน้อย ทำให้ NIM ลดลงเหลือ 14.9% จาก 15.0% ใน 2Q66

Our Take

  • กำไรสุทธิ 9M66 คิดเป็น 74.9% ของประมาณการทั้งปี เบื้องต้นเรายังคงประมาณการเดิมโดยคาดผลดำเนินงานของ MTC จะปรับตัวขึ้นทั้ง YoY และ QoQ ใน 4Q66 หลังผ่านช่วงควบคุมคุณภาพสินเชื่อมาได้ระยะหนึ่งแล้ว ทำให้คาดการไหลตกชั้นเป็น NPL ของลูกหนี้ในพอร์ตจะเริ่มน้อยลง ส่งผลไปยังการตั้งสำรองที่คาดจะทยอยลดลง ขณะที่ NIM แม้จะมีทิศทางปรับลงจากผลของต้นทุนดอกเบี้ยที่เพิ่มขึ้นตามทิศทาง Bond Yield ที่เร่งตัวขึ้น แต่บางส่วนจะถูกชดเชยด้วยการปรับขึ้นดอกเบี้ยเงินกู้ตั้งแต่ช่วง ก.ค. ซึ่งคาดจะเริ่มเห็นผลเชิงบวกมากขึ้นเรื่อยๆ ขณะที่ฝังการเติบโตของสินเชื่อเราคาดยังแข็งแรง เนื่องจากเป็นช่วง High Season ของธุรกิจ ทำให้คาดรายได้ดอกเบี้ยจะปรับขึ้นได้ดี ส่วนรายได้ค่าธรรมเนียมมีแนวโน้มเร่งตัวขึ้น QoQ สอดรับไปกับการปล่อยสินเชื่อใหม่ หนุนให้คาดทั้งปี 2566 MTC จะมีกำไรสุทธิ 4,747 ลบ. ลดลง 6.8%YoY ก่อนจะพลิกโต 17.8%YoY ในปี 2567
  • เรามอง MTC เป็นหนึ่งในหุ้นสินเชื่อที่ยังมีแนวโน้มเติบโต จากทั้งความต้องการสินเชื่อในกลุ่มลูกค้าฐานรากที่ยังสูง อีกทั้งคาดจะเริ่มทยอยเห็นผลของการขึ้นดอกเบี้ยสินเชื่อจำนำทะเบียนมากขึ้น ตามลำดับ ซึ่งจะช่วยลดแรงกดดันจากต้นทุนทางการเงินที่เพิ่มขึ้นเรื่อยๆ ขณะที่ราคาหุ้นปัจจุบันมี Upside 20.8% จากมูลค่าพื้นฐานเดิมปี 2567 ที่ 48 บาท เราจึงคงคำแนะนำ “ซื้อ”
- Advertisement -

บทความที่เกี่ยวข้องเพิ่มเติมจากผู้เขียน