บล.หยวนต้า (ประเทศไทย)

Dohome (DOHOME)

ผลประกอบการ 3Q66 ดีกว่าคาด

Action BUY (Maintain)

  • TP upside (downside) +21.7%
  • Close Nov 7, 2023 Price 11.20
  • 12M Target (THB) 13.60

Earnings Results

DOHOME รายงานกำไรสุทธิ 3Q66 ที่ 91 ล้านบาท (+130.0% QoQ, +80.1% YoY) ดีกว่าเราและตลาดคาดราว 15% หลักๆ มาจากรายได้อื่นที่มากกว่าเราคาด

  • รายได้อยู่ที่ 7.4 พันล้านบาท (-7.1% QoQ, -0.6% YoY) ถูกกดดันจาก SSSG ที่ติดลบโดย SSSG เหล็ก -10% (สัดส่วนยอดขาย 31%) สอดคล้องกับการลงทุนภาคเอกชนที่ปรับตัวลง และการใช้จ่ายภาครัฐชะลอตัว รวมถึงการอนุมัติโครงการภาครัฐใหม่ที่ล่าช้า ซึ่งกลบปัจจัยบวกจากที่มีการเปิดสาขาขนาดใหญ่เพิ่ม 2 สาขา คือ สาขาอยุธยาและเชียงราย
  • อัตรากำไรขั้นต้นอยู่ที่ระดับ 15.5% เพิ่มขึ้นจาก 3Q65 และ 2Q66 ที่ 14.0% เป็นผลจากการเริ่มใช้ต้นทุนสินค้ารอบใหม่ที่ถูกลง และไม่มีการจัดโปรโมชั่นเร่งระบายสต็อกสินค้าเหมือนช่วง 2Q66
  • รายได้อื่นอยู่ที่ 71.5 ล้านบาท (+29.0% QoQ, +65.1% YoY) เนื่องจากมีการจัดงานครบรอบ 40 ปี จึงได้รับเงินสนับสนุนจากเจ้าของสินค้าผู้จัดจำหน่าย
  • ค่าใช้จ่ายขายและบริหาร 973 ล้านบาท (-2.0% QoQ,+3.3% YoY) และ SG&A/Sales อยู่ที่ 13.1% เพิ่มขึ้นจาก 3Q65 ที่ 12.6% เป็นผลของค่าใช้จ่ายในการเปิดสาขาใหม่เป็นหลัก เช่น ค่าพนักงาน ค่าเสื่อมราคาทรัพย์สิน เป็นต้น

Our Take

  • SSSG เดือนต.ค. +3-5% (ถ้าไม่รวมสาขาอุบล +1%) เห็นสัญญาณการฟื้นตัวของลูกค้า End User และงานโครงการ ขณะที่ GPM เดือน ต.ค. ปรับขึ้นมาอยู่ที่ระดับ 16%
  • เราคาดกำไรปกติ 4Q66 อยู่ที่ 170 ล้านบาท โตเด่นจากฐานที่ต่ำในปีก่อนหน้าที่ 24 ล้านบาท เนื่องจากได้รับผลกระทบจากน้ำท่วมที่อุบลราชธานี อย่างไรก็ดี 4Q66 คาดรายได้โตเด่นจาก SSSG ที่ติดลบน้อยลงถึงมีโอกาสพลิกกลับมาเป็นบวกได้ตามกำลังซื้อที่ปรับตัวดีขึ้นโดยเฉพาะลูกค้ารายย่อย นอกจากนี้ยังมีการเปิดสาขาใหม่เพิ่มอีก 1 สาขาขณะที่ทางด้านอัตรากำไรขั้นต้นคาดปรับตัวดีขึ้นทั้ง QoQ และ YoY ตามการใช้ต้นทุนสินค้ารอบใหม่ที่ถูกลงเต็มไตรมาส
  • ใน 4Q66 คาดมีกำไรพิเศษจากการบันทึกเงินเคลมประกันน้ำท่วมราว 60 ล้านบาท คงประมาณการกำไรปี 2566 ที่ 583 ล้านบาท เนื่องจากผลประกอบการ 9M66 คิดเป็น 66.6% ของประมาณการทั้งปี 2566 คงคำแนะนำ ” ซื้อ” ที่ราคาเหมาะสม 13.60 บาท
  • ปัจจัยเสี่ยง: การชะลอตัวทางเศรษฐกิจ / ความผันผวนของราคาเหล็ก
- Advertisement -

บทความที่เกี่ยวข้องเพิ่มเติมจากผู้เขียน