บล.บัวหลวง:
Gunkul Engineering (GUNKUL TB / GUNKUL.BK)
GUNKUL – กำไรหลักไตรมาส 3/66 ตรงกับที่เราคาด
กำไรสุทธิดีกว่าคาด แต่กำไรหลักตรงกับที่เราคาด
GUNKUL รายงานกำไรสุทธิไตรมาส 3/66 ที่ 462 ล้านบาท ลดลง 70% YoY แต่เพิ่มขึ้น 2% QoQ มากกว่าที่เราคาด 9% (GUNKUL มีกำไรพิเศษ ในขณะที่เราคาดเป็นขาดทุนพิเศษ) หากไม่รวมรายการพิเศษ กำไรหลักจะอยู่ที่ 433 ล้านบาท ลดลง 11% YoY แต่เพิ่มขึ้น 9% QoQ ซึ่งเป็นไปตามประมาณการของเรา GUNKUL ประกาศจ่ายเงินปันผลสำหรับผลการดำเนินงาน 9 เดือนแรกของปี 2566 ที่ 0.06 บาท/หุ้น (จะขึ้นเครื่องหมาย XD วันที่ 22 พ.ย. และจะจ่ายเงินปันผลวันที่ 6 ธ.ค.) คิดเป็นอัตราผลตอบแทนที่ 2.3%
ประเด็นสำคัญจากผลประกอบการ
รายได้เพิ่มขึ้น 17% YoY และ 34% QoQ จากรายได้บริการก่อสร้างที่เพิ่มขึ้น และการขายสินทรัพย์ภายใต้สัญญาเช่าทางการเงิน ส่วนแบ่งกำไรเพิ่มขึ้น 83% YoY (ส่วนแบ่งกำไรจากสัดส่วนการถือหุ้น 50% ในฟาร์มกังหันลมรวม 170 เมกะวัตต์) และ 41% QoQ (การจ่ายไฟฟ้าของฟาร์มกังหันลมที่มากขึ้น)
แนวโน้ม
เราคาดว่ากำไรหลักไตรมาส 4/66 จะเพิ่มขึ้น YoY (คาดว่ารายได้จากงาน EPC จะเพิ่มขึ้นและค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารที่ลดลง) แต่ลดลง QoQ (การจ่ายไฟฟ้าของฟาร์มกังหันลมที่ลดลงตามฤดูกาล)
สิ่งที่เปลี่ยนแปลง
เราคงประมาณการกำไรหลักปี 2566 ที่ 1,609 ล้านบาท (เติบโต 6% YoY) และราคาเป้าหมายสิ้นปี 2567 ที่ 5.40 บาท
คำแนะนำ
นอกจากการจ่ายเงินปันผลที่ดีแล้ว GUNKUL ยังชนะการประมูล PPA ใหม่ทั้งสิ้น 832 เมกะวัตต์ จากการจัดสรรพลังงานหมุนเวียน 5 กิกะวัตต์ที่ กกพ. เปิดประมูล และบริษัทอาจชนะการประมูล PPA เพิ่มเติมจากการประมูล PPA หมุนเวียนที่กำลังจะมีขึ้น ดังนั้นแม้กระลบวนการเซ็นสัญญา PPA สำหรับโครงการพลังงานลมจะล่าช้าออกไป แต่เรายังคงมองว่าบริษัทเป็นการลงทุนระยะยาวที่ดี
