บล.หยวนต้า (ประเทศไทย)

PTT Global Chemicals (PTTGC)

3Q66 พลิกกำไรดีกว่าคาด แต่โดยรวมยังอยู่ระดับต่ำ

Action TRADING (Downgrade)

  • TP upside (downside) +10.3%
  • Close Nov 8, 2023 Price 36.25
  • 12M Target 40.00

Earnings Results

  • ประกาศงบ 3Q66 กำไรสุทธิอยู่ที่ 1.4 พันล้านบาท สูงกว่าที่เราคาดไว้ระดับ 1.2 พันล้านบาท และอยู่กรอบบนของคาดการณ์ Consensus ในช่วง 0.9 – 1.6 พันล้านบาท
  • ไตรมาสนี้มีรายการพิเศษ ได้แก่ กำไรสต็อกน้ำมัน 3.7 พันล้านบาท, ขาดทุน Hedging 2.7 พันล้านบาท, ขาดทุนอัตราแลกเปลี่ยน 1.1 พันล้านบาท, ค่าตัดจำหน่ายสินทรัพย์ 625 ล้านบาท , เงินเคลมประกันภัยจากเหตุการณ์คลังสินค้าขัดข้องเมื่อปี 2565 จำนวน 500 ล้านบาท หากนับเฉพาะกำไรปกติอยู่ที่ 1.8 พันล้านบาท พลิกจากขาดทุน 2.7 พันล้านบาทใน 2066 และเติบโต +115% YoY จาก 3Q65
  • กำไรสุทธิ 3Q66 ฟื้นตัว พลิกจากขาดทุน 5.6 พันล้านบาทใน 2Q66 และขาดทุน 1.3 หมื่น ล้านบาทใน 3Q65 โดยเมื่อเปรียบเทียบกับ 2Q66 ปรับตัวขึ้น QoQ หนุนจากการเติบโตทีโดดเด่นของธุรกิจการกลั่น ตามทิศทาง Crack Spread น้ำมันสำเร็จรูปขั้นกลางที่แข็งแกร่ง ส่วนธุรกิจปิโตรเคมีค่อยๆ ฟื้นตัว จากปริมาณขายเพิ่มขึ้นหลังโรงงาน MEG กลับมาผลิตอีกครั้ง จากปิดซ่อมใหญ่ตั้งแต่ต้นปี 2566, ปริมาณการใช้วัตถุดิบ Ethane เพิ่มขึ้น, การเริ่มเปิดใช้งานโครงการ Olefins 2 Modification Project (OMP) ช่วยเพิ่มความยืดหยุ่นการใช้วัตถุดิบ และสามารถใช้วัตถุดิบ Propane ที่ราคาต่ำได้, ต้นทุนพลังงาน – สาธารณูปโภคลดลง, ส่วนแบ่งขาดทุนจากการลงทุนต่ำลงหลัง Margin PVC สูงขึ้น

Our Take

  • ผลประกอบการ 9M66 ขาดทุนสุทธิ 4.1 พันล้านบาท สอดคล้องกับประมาณการปี 2566 ของเราที่ประเมินว่าจะขาดทุน 4.7 พันล้านบาท
  • แนวโน้ม 4Q66 คาดผลประกอบการยังอยู่ในระดับต่ำ และความสามารถการทำกำไรยังมีความท้าทาย เนื่องจาก 1) ธุรกิจการกลั่นจะชะลอตัวลง QoQ ตามทิศทาง Crack Spread ที่ลดลง 2) ความผันผวนจากกำไร/ขาดทุนสต๊อกน้ำมัน 3) Margin ผลิตภัณฑ์ปิโตรเคมียังไม่ฟื้นตัวอย่างมีนัยสำคัญจาก 3Q66 เนื่องจากอุปสงค์ได้รับผลกระทบจากเศรษฐกิจมหภาค และความกังวลสงคราม ท่ามกลางอุปทานลันตลาด 4) แผนปิดซ่อมบำรุงโรงงานปิโตรเคมีหลายแห่งทั้งโอเลฟินส์ขั้นต้น, Polymer, ปิโตรเคมีชนิดพิเศษ
  • ราคาหุ้น +12% ในช่วง 2 สัปดาห์จากความคาดหวังมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจจีน และทิศทางงบ 3Q66 ฟื้นตัว ส่งผลให้ปัจจุบันหุ้นเหลือ Upside Gain ไม่มาก
  • ดังนั้น ทิศทาง 4Q66 ยังท้าทาย และมีความเสี่ยงเชิงนโยบาย หากภาครัฐปรับโครงสร้างราคาก๊าซในประเทศ  ซึ่งอาจกระทบต่อต้นทุนก๊าซสำหรับการผลิตโอเลฟินส์ของบริษัทฯ จากเหตุผลข้างต้น เราลดคำแนะนำเป็น TRADING ราคาเหมาะสม 40.00 บาท
- Advertisement -

บทความที่เกี่ยวข้องเพิ่มเติมจากผู้เขียน