บล.บัวหลวง:
COM7 – คาดตลาดกังวลเรื่องผลประกอบการของ COM7
What’s new?
วันนี้ราคาหุ้น COM7 ลงอย่างหนักตั้งแต่เปิดตลาดมาช่วงเช้า วันนี้ราคาปิดลงมา 7.4%
Highlights:
- เราคิดว่าราคาหุ้นที่ลงเพราะตลาดอาจจะกังวลเรื่องผลประกอบการของ COM7 เท่าที่เราเช็คดูตลาดน่าจะมีความกังวลเรื่องการเติบโต เนื่องจากเมื่อวานนี้มีบริษัทที่เป็นผู้เล่นในอุตสาหกรรมเดียวกับ COM7 ประกาศงบออกมา รายได้ยังเติบโตได้ดีแต่กำไรลดลง YoY ส่วนหนึ่งจากเรื่องค่าใช้จ่ายทางการตลาด
- ความกังวลเรื่อง Provision ของ U-Fund (จากอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นต่อเนื่องและ purchasing power ของตลาดโดยรวมที่ไม่ได้ดูแข็งแกร่งมาก) โดยในช่วง 1H23 COM7 ก็มีการตั้ง provision จาก U-Fund แล้ว และทางผู้บริหารเองก็เคย Update ว่าค่าใช้จ่ายส่วนนี้น่าจะพีคไปแล้วใน 1H23
View From Fundamental
- เรามองว่าหุ้นจะยังคงผันผวนจนกว่าตลาดจะคลายความสงสัยเรื่องประกอบการและ U-Fund (งบ COM7 จะออกวันที่ 13 พย ตอนค่ำ) โดยในแง่ผลประกอบการเรามองว่า การขาย iPhone มากขึ้นใน 3Q23 ย่อมส่งผลให้ margin ลงส่วนนึงอยู่แล้ว (เนื่องจาก iPhone เป็นสินค้าที่ให้มาร์จิ้นกับตัวแทนขายที่ต่ำ แต่ COM7 หวังการเติบโตจากรายได้ที่เข้ามามากขึ้น) และด้วย consumption mood ที่อาจจะไม่ได้ดีมากนัก ก็มีความเป็นไปได้ ที่ COM7 อาจต้องใช้งบทางการตลาดเพื่อให้รายได้โต
- อย่างไรก็ดี สำหรับ COM7 จาก scale และสินค้าอื่นๆ ที่ COM7 มี เรามีการคาดการณ์การเติบโตของกำไร YoY และ QoQ สำหรับ core operation ใน 3Q23 (เรามีการคาดการณ์กำไร 3Q23 ของ COM7 ที่ 822ลบ โต 12% YoY 17% QoQ) แต่ในแง่ของการตั้ง provision เรามองว่าอาจยังคาดเดายาก (และเรามอง impairment ใน 3Q23 ใกล้เคียง 2Q23 ที่ 40 ลบ) แต่ด้วยสไตล์ของ COM7 เรามองว่าถ้ามีปัญหาจริง จะต้องมีการแก้ไขอย่างรวดเร็ว ราคาหุ้นที่ลงมามากในวันนี้ทำให้ valuation ของ COM7 ลงมาที่ 18x 2023PER และ 15.7x 2024PER ด้วยหุ้นเองอาจจะไม่มีปัจจัยบวกด้านอื่น นอกจากความคาดหวังในเชิงของกำไร เรามองว่าราคาหุ้น COM7 อาจจะยังคงผันผวนจนกว่าตลาดได้เห็นผลประกอบการและผลกระทบของ U-Fund ดังนั้นในบรรดาหุ้นกลุ่มค้าปลีก เรายังชอบ CPN CPALL GLOBAL และ ILM มากกว่า
- Advertisement -
