บล.บัวหลวง:
PTT Oil and Retail Business (OR TB / OR.BK)
OR – กำไรไตรมาส 3/66 สูงกว่าคาด; คาดกำไรไตรมาส 4/66 เติบโตต่อเนื่อง YoY
สูงกว่าทุกคาดการณ์
OR รายงานกำไรสุทธิไตรมาส 3/66 ที่ 5,170 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 637% YoY และ 88% QoQ กำไรสุทธิสูงกว่าที่เราคาด 10% (และสูงกว่าที่ตลาดคาด 43%) เนื่องจากกำไรจากธุรกิจ mobility ที่มากกว่าคาด
ประเด็นสำคัญจากผลประกอบการ
ปัจจัยหลักที่ส่งผลให้กำไรสุทธิปรับตัวเพิ่มขึ้น ได้แก่ 1) กำไรจากธุรกิจ Mobility ที่เพิ่มขึ้น (YOY และ QoQ), 2) กำไรจากธุรกิจ lifestyle (non-oil) ที่เพิ่มขึ้น (YoY), 3) กำไรจากธุรกิจต่างประเทศที่เพิ่มขึ้น (YoY และ QoQ), 4) ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารที่ลดลง โดยอัตราส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารต่อยอดขายลดลงมาอยู่ที่ 3.8% จาก 4.0% ในไตรมาส 2/66, และ 5) รายได้อื่นที่เพิ่มขึ้น
สำหรับธุรกิจ Mobility ปริมาณขายน้ำมันของ OR ในไตรมาส 3/66 อยู่ที่ 6,756 ล้านลิตร เติบโต 8% YoY แต่ลดลง 2% QoQ (อุปสงค์ที่ลดลงตาม ปัจจัยฤดูกาลจากกลุ่มน้ำมันค้าปลีก) กำไรขั้นต้นอยู่ที่ 1.26 บาท/ลิตร เพิ่มขึ้น 85% YoY และ 31% QoQ (การจัดการต้นทุนที่ดีขึ้น)
สำหรับธุรกิจ Lifestyle (non-oil) คาเฟ่อเมซอนมีปริมาณขายอยู่ที่ 92 ล้านแก้ว ลดลง 1% ทั้ง YoY และ QoQ ในขณะที่ EBITDA margin ของธุรกิจ non-oil อยู่ที่ 25.1% เพิ่มขึ้นจาก 22.9% ในไตรมาส 3/65 (ยอดขายอาหารและเครื่องดื่มที่เพิ่มขึ้น, ค่าใช้จ่าย outsource และ promotion ที่ลดลง) แต่ลดลงจาก 26.6% ในไตรมาส 2/66 (ยอดขายของธุรกิจค้าปลีกอื่นๆ ลดลง, ค่าใช้จ่าย outsource ที่สูงขึ้น) สำหรับธุรกิจต่างประเทศ ปริมาณขายน้ำมันอยู่ที่ 420 ล้านลิตร เติบโต 12% YoY แต่ลดลง 18% QoQ ขณะที่คาเฟ่อเมซอนในต่างประเทศมีปริมาณขาย 7 ล้านแก้ว เติบโต 11% YoY แต่ลดลง 3% QoQ โดยมี EBITDA margin ของธุรกิจต่างประเทศอยู่ที่ 4.4% เพิ่มขึ้นจาก 2.0% ในไตรมาส 3/65 และ 3.4% ในไตรมาส 2/66 (กำไรขันต้นจาก ธุรกิจน้ำมันในฟิลิปปินส์ที่สูงขึ้นและรายได้อื่นที่สูงขึ้น)
แนวโน้ม
กิจกรรมทางเศรษฐกิจที่ปรับตัวดีขึ้นในประเทศไทยและอาเซียน จะหนุนปริมาณขายของธุรกิจน้ำมันและธุรกิจ non-oil ให้เพิ่มขึ้นในไตรมาส 4/66 อย่างไร ก็ตามปกติแล้วไตรมาสที่สี่จะเป็นช่วงไฮซีซั่นสำหรับอุปสงค์ธุรกิจน้ำมันและ ธุรกิจ non-oil ดังนั้นปริมาณขายของธุรกิจน้ำมันและธุรกิจ non-oil ของ OR จึงมีแนวโน้มเพิ่มขึ้น QoQ ในไตรมาส 4/66 จากมุมมองด้านอัตรากำไร อัตรากำไรขั้นต้นจากธุรกิจน้ำมันและธุรกิจ lifestyle มีแนวโน้มเพิ่มขึ้น YoY แต่ลดลง QoQ (ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานที่เพิ่มขึ้นตามปัจจัยฤดูกาล)
นอกจากนี้ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารมีแนวโน้มเพิ่มขึ้น QoQ ตามปัจจัยฤดูกาลในไตรมาส 4/66 จากแนวโน้มดังกล่าวเราจึงคาดว่ากำไรไตรมาส 4/66 ของ OR จะเพิ่มขึ้น YoY แต่ลดลง QoQ
สิ่งที่เปลี่ยนแปลง
เราปรับเพิ่มประมาณการกำไรสุทธิปี 2566 ขึ้น 4% มาอยู่ที่ 12,610 ล้านบาท เพื่อสะท้อนผลประกอบการไตรมาส 3/66 รวมไว้ในประมาณการของเรา
คำแนะนำ
กำไรไตรมาส 3/66 ที่มากกว่าตลาดคาดและคาดการณ์การเติบโต YoY ของกำไรในไตรมาส 4/66 หนุนโดย อุปสงค์ในวงกว้างที่ปรับตัวดีขึ้นและการขยายตัวจากทั้งธุรกิจน้ำมันและธุรกิจ non-oil นำจะเป็นปัจจัยหนุนราคาหุ้นได้ต่อไป นอกจากนี้ยังมีอัพไซต์ต่อประมาณการกำไรของเราจากการลงทุนใหม่ๆ เราจึงยังคงคำแนะนำ ซื้อ
