บล.กรุงศรีฯ
CK POWER (CKP TB/ CKP.BK)
CKP – กำไรจากธุรกิจหลักใน 3Q23: ดีกว่าที่เราคาดไว้ 16% (UNRATED)
| กลุ่มอุตสาหกรรม | พลังงานและสาธารณูปโภค |
| หุ้น | CKP |
| มูลค่าพื้นฐาน | 0.00 |
| คำแนะนำ |
- What’s new
กําไรพลิกฟื้นอย่างแข็งแกร่ง qoq จาก XPCL,NN2 และต้นทุนก๊าซที่ลดลง
กำไรจากธุรกิจหลักของ CKP ใน 3Q23 อยู่ที่ 1.01 พันล้านบาท พลิกจากที่ขาดทุน 13 ล้านบาทใน 2Q23 โดยผลประกอบการ์ออกมาดีกว่าประมาณการของเรา 16% และดีกว่า Bloomberg gonsensus 10% เนื่องจากต้นทุนขาย (ต้นทุนก๊าซธรรมชาติ) ต่ำเกินคาด ทังนี้ เราเชื่อว่าต้นทุนก๊าซธรรมชาติที่ลดลงสะท้อนถึงการจ่ายค่า rebate ต้นทุนก๊าซของ BIC1-2 SPP จาก PTT ใน 1Q23 (SPPs จ่ายค่าก๊าซสูงขึ้นใน 1Q23) นอกจากนี้ บริษัทยังบันทึกกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน 10 ล้านบาท ทำให้กำไรสุทธิอยู่ที่ 1.02 พันล้านบาท ในขณะที่กำไรจากธุรกิจหลักในวด 9M23 คิดเป็น 88% ของประมาณการกำไรเต็มปีตาม Bloomberg consensus
- Analysis
กำไรจากธุรกิจหลักใน 3Q23 พลิกฟื้น qoq แต่ลดลง yoy ผลประกอบการจากธุรกิจหลักใน 3Q23 พลิกฟื้น qoq เนื้องจาก i) เป็นช่วง peak ตามฤดูกาลของโรงไฟฟ้าพลังน้ำ (XPCL, NN2) และ i) ต้นทุนก้าชลดลงเพราะมีการ จ่ายค่า rebate ต้นทุนก๊าซธรรมชาติ ส่วนกำไรที่ลดลง yoy เป็นเพราะยอดผลิตไฟฟ้าของ NN2 (-65%yoy) และ XPCL (-29%yoy) ลดลง คาดว่ากำไรจากธุรกิจหลักใน 4Q23 จะลดลง qoq เราคาดว่ากำไรจากธุรกิจหลักของ CKP ใน 4Q23 จะลดลง qoq เนื่องจากกระแสน้ำเข้า NN2 ลดลง ii) กระแสน้ำในแม่น้ำโขงลดลงสำหรับโครงการ XPCL และ iii) margin ของ IU ลดลงเพราะต้นทุนก๊าซสูงขึ้น (+9-10%qoq) และ ค่า Ft ลดลง 0.2 บาท kWh-28%qoq)
Action/ Recommendation
ราคาเป้าหมายตาม Bloomberg consensus อยู่ที่ 4.27 บาท
ราคาหุ้นในปัจจุบันคิดเป็น P/BV ปี FY23F ที่ 1.0x และ ปี FY24F ที่ 0.8x ซึ่งเท่ากับค่าเฉลียระยะยาว -1.5 S.D. ถึงแม้ว่าราคาหุ้นที่ถูกจะสะท้อนความกังวลเก่ียวกับ El Nino ไปแล้ว แต่เราเชื่อว่าโมเมนตัมของผลประกอบการน่าจะผ่านจุด peak ไปแล้ว ดังนั้นเราจึงมองว่ายังไม่ใช่เวลาที่เหมาะจะเข้าซื้อสะสม
