บล.บัวหลวง:
GFPT (GFPT TB / GFPT.BK)
GFPT – ต่ำกว่าที่เราคาดเล็กน้อย
กำไรหลักต่ำกว่าที่เราและตลาดคาด 6%
GFPT รายงานกำไรสุทธิไตรมาส 3/66 ที่ 319 ล้านบาท ลดลง 53% YoY และ 9% QoQ หากไม่รวมรายการพิเศษ 2 รายการในไตรมาส 3/66 ได้แก่ กำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน 15 ล้านบาท และขาดทุนจากการป้องกันความเสี่ยงอนุพันธ์ 14 ล้านบาท กำไรหลักในไตรมาสนี้อยู่ที่ 318 ล้านบาท ลดลง 57% YoY และ 5% QoQ กำไรหลักต่ำกว่าที่เราคาด 6% (และต่ำกว่าที่ตลาดคาด 6%) เนื่องจากอัตรากำไรขั้นต้นที่ต่ำกว่าคาดและส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมที่ต่ำกว่าคาด
ประเด็นสำคัญจากผลประกอบการ
รายได้ไตรมาส 3/66 อยู่ที่ 4.77 พันล้านบาท ลดลง 6% YoY และ 2% QoQ ธุรกิจหลักสามประการของ GFPT ได้แก่ การแปรรูปไก่ (47% ของรายได้ไตรมาส 3/66] ฟาร์ม (36%) และอาหารสัตว์ (17%) รายได้จากธุรกิจการแปร รูปไก่ลดลง 18% YoY วอลุ่มส่งออกของ GFPT อยู่ที่ 6.6 พันตันในไตรมาส 3/66 ลดลงจาก 8.8 พันตันในไตรมาส 3/65 เนื่องจากปริมาณการส่งมอบที่ลดลงไปยังญี่ปุ่นและจีน ทั้งนี้ ราคาส่งออกปรับตัวลดลง 3% YoY นอกจากนี้ราคาชิ้นส่วนไก่เฉลี่ยปรับตัวลดลง 52% YoY ในทางตรงกันข้าม รายได้ธุรกิจฟาร์มปรับตัวเพิ่มขึ้น 17% YoY ธุรกิจอาหารสัตว์ของ GFPT รายงานรายได้ลดลง 4% YoY
อัตรากำไรขั้นต้นอยู่ที่ 12.1% ในไตรมาส 3/66 ลดลงจาก 18.6% ในไตรมาส 3/65 แต่เพิ่มขึ้นจาก 11.7% ในไตรมาส 2/66 อัตรากำไรขั้นต้นที่ปรับตัวลดลง YoY เนื่องจากต้นทุนอาหารสัตว์ที่สูงขึ้น (กากถั่วเหลืองและข้าวโพด)
GFPT รายงานส่วนแบ่งกำไรที่ 111 ล้านบาทในไตรมาส 3/66 ลดลงจาก 207 ล้านบาทในไตรมาส 3/65 เนื่องจากกำไรจากจีเอฟเอ็นที่ลดลง (ราคาขายชิ้นส่วนไก่ลดลง) และ แม็คคีย์ (ปริมาณการส่งออกที่ลดลง)
แนวโน้ม
เราคาดกำไรไตรมาส 4/66 มีแนวโน้มลดลง YoY แต่เพิ่มขึ้น QoQ คาดการณ์กำไรที่ลดลง YoY เนื่องจากอัตรากำไรที่ลดลง (ต้นทุนอาหารสัตว์สูงขึ้น) และกำไรจากบริษัทร่วมที่ลดลง คาดการณ์กำไรทีเพิ่มขึ้น QoQ เนื่องจากยอดขาย ที่สูงขึ้นและอัตรากำไรขั้นต้นที่สูงขึ้น (ต้นทุนอาหารสัตว์ที่ลดลง QoQ)
สิ่งที่ไม่เปลี่ยนแปลง
เรายังคงประมาณการกำไรของเราดังเดิมไม่เปลี่ยนแปลง
คำแนะนำ
เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อเก็งกำไร” สำหรับหุ้น GFPT อิงจากแนวโน้มกำไรไตรมาส 4/66 ที่ปรับตัวดีขึ้น QoQ
