บล.ฟินันเซีย ไซรัส:
ASSETWISE (ASW TB) กําไร 3Q23 ตํ่ากว่าคาด 7% จาก SG&A สูงกว่าคาด
Highlights
- ASW รายงานกําไรสุทธิ 3Q23 เท่ากับ 168 ล้านบาท (+7% q-q, -12% y-y) หากไม่รวมรายการพิเศษ Share premium 81 ล้านบาท จากการเซ็นสัญญาโครงการ JV ใหม่ 1 แห่ง กําไรปกติจะอยู่ที่ 88 ล้านบาท (-44% q-q, +50% y-y) ตํ่ากว่าคาด 7% จากค่าใช้จ่ายขายและบริหาร (SG&A) สูงกว่าคาด
- (+) ยอดโอนเร่งขึ้นดี +33% q-q, +99% y-y เป็น 1.57 พันล้านบาท ใกล้เคียงคาด หนุนด้วยการเริ่มโอนคอนโดใหม่ 3 โครงการ ประกอบด้วย Atmoz Sriracha, Atmoz Portrait Srisaman และ Modiz Rhyme Hill
- (-) อัตรากําไรขั้นต้นขายอสังหาฯ ปรับลงเป็น 37.6% จาก 42.7% ใน 2Q23 สาเหตุจากการรับรู้คอนโดใหม่บางโครงการที่มาร์จิ้นตํ่ากว่าปกติอย่าง Modiz Rhyme Hill ซึ่งมีผลกระทบจากการทําโปรโมชั่นราคาในช่วง Covid แต่ยังขยับขึ้นได้เล็กน้อยจาก 3Q22 ที่ 36.6%
- (-) SG&A สูงขึ้นมากกว่าคาด +30% q-q, +51% y-y อยู่ที่ 460 ล้านบาท จากทั้งการเพิ่มขึ้นของค่าใช้จ่ายการตลาดเพื่อเตรียมการเปิดโครงการใหม่ที่มากขึ้นใน 2H23 และค่าใช้จ่ายพนักงานเพื่อรองรับการขยายธุรกิจ
- (-) ส่วนแบ่ง JV พลิกเป็นขาดทุน -21 ล้านบาท จากกําไร 80 ล้านบาทใน 2Q23 และ 35 ล้านบาทใน 3Q22 เนื่องจากไม่มีคอนโด JV สร้างเสร็จใหม่ ประกอบกับมีค่าใช้จ่ายที่สูงขึ้นของการเริ่มพัฒนาโครงการ JV เพิ่ม 1 โครงการ
Outlook
- กําไรปกติ 9M23 อยู่ที่ 416 ล้านบาท (+1% y-y) คิดเป็น 52% ของคาดการณ์ทั้งปี ขณะที่ทิศทางงบ 4Q23 คาดฟื้นตัวเด่น q-q และเป็นไตรมาสดีสุดของปี จากคอนโดสร้างเสร็จใหม่เพิ่ม 3 โครงการ แบ่งเป็น ASW 1 แห่ง และ JV 2 แห่ง โดยเฉพาะคอนโด Kave Colony มูลค่าโครงการ 1.8 พันล้านบาท ซึ่งมียอดขายสูงถึง 93% อีกทั้ง มีโอกาสเซ็นสัญญาโครงการ JV เพิ่ม ซึ่งจะทําให้บันทึกกําไรพิเศษ Share Premium
- คงประมาณการกําไรปกติปี 2023-2024 ที่ 801 ล้านบาท (+16% y-y) และ 1.2 พันล้านบาท (+45% y-y) ตามลําดับ โดยปี 2024 ผลักดันด้วยคอนโดสร้างเสร็จใหม่เป็น ASW 5 แห่ง, JV 1 แห่ง และ TITLE 2 แห่ง ซึ่งกระจายตัวในทุกไตรมาส
- เราคงราคาเหมาะสมปี 2024 ที่ 10 บาท (อิง PER 8x) คงคําแนะนําซื้อ ราคาหุ้นมี Upside ราว 16% ปัจจุบันซื้อขายบน PE2024 ที่ 6.9x และคาดจ่ายปันผลงวดปี 2023 (จ่ายครั้งเดียว) ที่ 0.52 บาท/หุ้น คิดเป็น Yield 6%
- Advertisement -
