MINT – กำไรหลักใน 3Q23 ต่ำกว่าตลาคาด 6%

• What’s new

กำไรหลักใน 3Q23 ตำกว่าคาดจาก SG&A และต้นทุนการเงินที่สูงขึ้น

กำไรหลักของ MINT ใน 3Q23 อยู่ที่ 2.27 พันล้านบาท (+13% yoy, -24% qoq) ต่ำกว่าตลาดคาด 6% เนื่องจาก SG&A และต้นทุนทางการเงินสูงกว่าที่คาด ในขณะที่กำไรสุทธิยังต่ำกว่าตลาดคาดมากกว่า โดยลดลงถึง 53% yoy และ 34% qoq มาอยู่ที่ 2.14 พันล้านบาท จากผลขาดทุนจากการป้องกันความเสี่ยง และตราสารอนุพันธ์

• Analysis

ธุรกิจโรงแรม และอาหารช่วยพยุงผลการดำเนินงานโดยรวมเอาไว้

รายได้จากธุรกิจหลักเพิ่มขึ้นเป็น 3.8 หมื่นล้านบาท (14% yoy, -2% qoq) ใน 3Q23 จากธุรกิจบริการและอาหาร

i) ธุรกิจโรงแรม (80% ของรายได้รวม): รายได้เพิ่มขึ้น 18% yoy เนื่องจาก occupancy rate โดยรวมขยับเพิ่มขึ้นเป็น 68% จาก 66% ใน 3Q22 และ RevPar เพิ่มขี้น 11% yoy เป็น 3,742 บาท/คืน แม้ว่า Occupancy rate จะยังไม่กลับไปอยู่ระดับก่อน COVID-19 (72% ใน 3Q19) แต่ได้รับการชดเชยจาก Revpar ทีพุ่งสู่งขึ้นถึง 33% เมื่อเทียบกับระดับก่อน COVID ทั้งนี้ เมื่อเทียบ qoq รายได้ลดลงเล็กน้อย 2% เพราะเป็นช่วง low season ในยุโรปและมัลดีฟส์ ทั้งนี้ EBITDA margin ของธุรกิจโรงแรมลดลงเหลือ 29.3% (จาก 31.8% ใน 3Q22 และ 32.9% ใน 2Q23)

ii) ธุรกิจอาหาร (19% ของรายได้รวม): รายได้ทรงตัว yoy และ qoq โดย TSSG เพิ่มขึ้น 4.7% yoy จากการขยายสาขาร้าน แต่ SSSG ลดลง 2% yoy เพราะผลการดำเนินงานในจีนและออสเตรเลียแผ่วลงตามการจับจ่ายใช้สอยของผู้บริโภคที่อ่อนแอลง ทังนี้ EBITDA margin ของธุรกิจอาหารเพิ่มขึ้นเป็น 22.8% (จาก 21% yoy และ 21% qoq

iii) ธุรกิจ Lifestyle: รายได้ลดลงจากการปิดร้าน Esprit และ Radley ทั้งนี้ EBITDA margin ลดลงเหลือ 10.9% (จาก 21.6% yoy, เพิมขึ้นจาก 9.9%qoq)

EBITDA margin รวมของทุกธุรกิจลดลงเหลือ 27.5% ใน 3Q23 จาก 35.5% ใน 3Q22, และ 30.3% ใน 2Q23 เนื่องจาก margin ของธุรกิจโรงแรมลดลง ในขณะที่ core EBITDA เพิ่มขึ้นเป็น 1.1 หมื่นล้านบาท (+11% yoy, -8%qoq)

• Action/ Implication

ราคาเป้าหมายของ MINT ตาม Consensus อยู่ที่ 40.72 บาท