บล.บัวหลวง:
Tanachira Retail Corporation (TAN TB /TAN.BK)
TAN – กำไรหลักเป็นไปตามคาด
กำไรหลักเป็นไปตามที่เราคาด
TAN รายงานกำไรหลักไตรมาส 3/66 ที่ 29 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 29% YoY และ 27% QoQ ซึ่งเป็นไปตามที่เราและตลาดคาด เมื่อรวมค่าใช้จ่าย (ก่อนภาษี) ที่เกี่ยวข้องกับ IPO ที่ 3.9 ล้านบาท กำไรสุทธิของ TAN อยู่ที่ 26 ล้านบาทเพิ่มขึ้น 14% YoY และ 13% QoQ นอกจากนี้ผู้บริหารประกาศจ่ายเงินปันผลระหว่างกาล 0.50 บาท/หุ้น คิดเป็นอัตราส่วนการจ่ายเงินปันผล 85% (จากกำไรต่อหุ้น 9 เดือนแรกของปี 2566 ที่ 0.59 บาท) และคิดเป็นอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่ 3% (จะขึ้นเครื่องหมาย XD ในวันที่ 23 พ.ย.)
ประเด็นสำคัญจากผลประกอบการ
บริษัทรายงานรายได้จากการขายและบริการที่ 324 ล้านบาทในไตรมาสนี้เพิ่มขึ้น 7% YoY และ 5% QoQ แม้ว่า TAN จะรายงานยอดขายสาขาเดิมลดลงในไตรมาส 3/66 (เนื่องจากฐานยอดขายในไตรมาส 3/65 ที่สูงมากโดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับ Pandora ซึ่งมียอดขายสาขาเดิมเพิ่มขึ้นมากกว่า 50% ในปี 2565) ยอดขายรวมยังคงเติบโต YoY และ QoQ หนุนโดยช่องทางออนไลน์ (ประมาณ 10% ของยอดขาย) และสาขาใหม่อัตรากำไรขั้นต้นของธุรกิจค้าปลีกอยู่ที่ 61% เพิ่มขึ้นจาก 60.7% ในไตรมาส 3/65 แต่ลดลงจาก 64% ในไตรมาส 2/66 (โดยหลักมาจากขาดทุนจาก Cath Kidston) อัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้น YoY เนื่องจากการเติบโตของยอดขายและการควบคุมต้นทุน
ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร (ไม่รวมค่าใช้จ่าย IPO ครั้งเดียวที่ 3.9 ล้านบาท) อยู่ที่ 161 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 12% YoY และ 3% QoQ เนื่องจากต้นทุนที่เกี่ยวข้องกับการขยายสาขาใหม่ เช่น ค่าเช่า ค่าเสื่อมราคา และพนักงาน (เนื่องจาก TAN ต้องจ้างพนักงานใหม่สำหรับแบรนด์ใหม่ของร้านอาหารอาหารแบรนด์ Gordon Ramsey)
แนวโน้ม
เราคาดว่าบริษัทจะรายงานกำไรเติบโต YoY และ QoQ ในไตรมาส 4/66 หนุนโดยต้นทุนทางการเงินที่ลดลง (รายได้จาก IPO จะนำไปใช้ชำระหนี้) และปัจจัยฤดูกาล
สิ่งที่เปลี่ยนแปลง
กำไรหลัก 9 เดือนแรกของปี 2566 ที่ 102 ล้านบาท (เพิ่มขึ้น 64% YoY) คิดเป็น 60% ของประมาณการกำไรปี 2566 ของเราที่ 171 ล้านบาท ซึ่งเป็นไปตามสัดส่วนกำไร 9 เดือนแรกประมาณกำไรทั้งปี 2565 ที่ 60% เรายังคงประมาณการกำไรดังเดิมไม่เปลี่ยนแปลง
คำแนะนำ
ปัจจุบัน TAN ซื้อขายที่ PER ปี 2567 ที่ 18.5 เท่า ซึ่งยังอยู่ในระดับต่ำสุดของกลุ่มผู้ค้าปลีกรายอื่นๆ แม้ว่าจะมีการเติบโตของกำไรที่แข็งแกร่งก็ตาม เรายังคงคำแนะนำ ซื้อ
