บล.บัวหลวง:
CP All (CPALL TB /CPALL.BK)
CPALL – กำไรดีกว่าคาด
ผลประกอบการมากกว่าที่เราคาด แต่เป็นไปตามที่ตลาดคาด
CPALL รายงานกำไรหลักไตรมาส 3/66 ที่ 4,264 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 12% YOY แต่ลดลง 7% QoQ ซึ่งมากกว่าที่เราคาด 8% (แต่ใกล้เคียงกับที่ตลาดคาด อ้างอิงจาก Bloomberg) สาเหตุหลักมาจากค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารที่ต่ำกว่าคาด เมื่อรวมกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน กำไรสุทธิของ CPALL จะอยู่ที่ 4,424 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 20% YoY และทรงตัว QoQ
ประเด็นสำคัญจากผลประกอบการ
บริษัทมีรายได้รวมที่ 220,051 ล้านบาท เติบโต 6% YoY แต่ลดลง 3% QoQ หากไม่รวมตัวเลขจาก CPAXT รายได้ของ 7-11 อย่างเดียวจะอยู่ที่ 99,115 ล้านบาท เติบโต 10% YoY แต่ลดลง 3% QoQ จำนวนลูกค้า 7-11 เฉลี่ยมาอยู่ที่ 959 ราย/ร้าน/วัน ปรับตัวขึ้น 3% YoY แต่ลดลง 4% QoQ (ปัจจัยฤดูกาล) โดยการใช้จ่ายของลูกค้าเฉลี่ยมาอยู่ที่ราว 82 บาท/บิล ทรงตัว YoY แต่ลดลง 2% QoQ นอกจากนี้ บริการ “7-Delivery” และกิจกรรมนอกบ้าน ยังช่วยเพิ่มปริมาณลูกค้า
อัตรากำไรขั้นต้นของ 7-11 อยู่ที่ 27.9% เพิ่มขึ้นจาก 27.6% ในไตรมาส 3/65 แต่ลดลงตามปัจจัยฤดูกาลจาก 28.4% ในโตรมาส 2/66 การเพิ่มขึ้นของยอดขายผลิตภัณฑ์อาหารที่ราคาสูงขึ้น และการปรับขึ้นราคากาแฟของ AllCafe ส่งผลให้อัตรากำไรของสินค้าประเภทอาหารปรับตัวเพิ่มขึ้น ในขณะที่ยอดขายของใช้ส่วนตัวที่เพิ่มขึ้นหนุนอัตรากำไรของสินค้าที่ไม่ใช่อาหารให้ปรับตัวสูงขึ้น และต้นทุนวัตถุดิบที่ลดลงสำหรับ CPRAM หนุนให้อัตรากำไร ขั้นต้นรวมเพิ่มขึ้น
หากไม่รวมตัวเลขจาก CPAXT ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารของ CPALL จะอยู่ที่ 27,672 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 11% YoY แต่ลดลง 5% QoQ ค่าไฟฟ้าและพนักงานที่สูงขึ้น YoY ส่งผลให้ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารเพิ่มขึ้น YoY แต่ราคาไฟฟ้าต่อหน่วยและค่าโฆษณาลดลง QoQ ทั้งนี้ ส่วนลดใดๆ ที่เกี่ยวข้องกับการส่งเสริมการขายแสตมป์จะถูกหักจากยอดขาย ดังนั้นจึงมีผลกระทบเพียงเล็กน้อยต่อค่าโฆษณาในไตรมาส 3/66 และรายได้อื่นๆ
แนวโน้ม
เราคาดว่ากำไรไตรมาส 4/66 จะเพิ่มขึ้น YoY และ QoQ (ปัจจัยตามฤดูกาล)
สิ่งที่เปลี่ยนแปลง
กำไรหลัก 9 เดือนแรกของปี 2566 ที่ 12,945 ล้านบาท (เพิ่มขึ้น 25% YoY) คิดเป็น 80% ของประมาณการหลักปี 2566 ที่ 15,999 ล้านบาท สูงกว่าสัดส่วนโดยทั่วไปของกำไรเก้าเดือนแรกของประมาณการกำไรทั้งปีที่ 75% เล็กน้อย
คำแนะนำ
เราชอบ CPALL มากที่สุดในกลุ่มค้าปลีก นอกจากสถานะการเติบโตของกำไรที่แข็งแกร่งในปี 2566-2567 แล้ว บริษัทยังได้รับประโยชน์จากมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจของรัฐบาล (โดยเฉพาะกระเป๋าเงินดิจิทัลมูลค่า 10,000 บาท) ซื้อ!
