บล.บัวหลวง:
B.Grimm Power (BGRIM TB / BGRIM.BK)
BGRIM – กำไรหลักเป็นไปตามคาด; ไตรมาส 4/66 มีแนวโน้มดีขึ้น YoY
กำไรหลักไตรมาส 3/66 เป็นไปตามที่เราคาด
BGRIM รายงานกำไรสุทธิไตรมาส 3/66 ที่ 344 ล้านบาท พลิกกลับเป็นกำไร YoY แต่ลดลง 49% QoQ ซึ่งต่ำกว่าที่เราคาด 13% (ขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนที่มากกว่าคาด) และต่ำกว่าที่ตลาดคาด 13% หากไม่รวมรายการพิเศษ กำไรหลักจะอยู่ที่ 632 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 2,428% YoY แต่ลดลง 8% QoQ ซึ่งเป็นไปตามที่เราและตลาดคาด
ประเด็นสำคัญจากผลประกอบการ
รายได้ปรับตัวลง 28% YoY และ 11% QoQ เนื่องจากราคาไฟฟ้าที่ขายให้กับกฟผ. ที่ลดลง (ลดลง YoY และ QoQ สอดคล้องกับราคาก๊าซ) และกลุ่มอุตสาหกรรม (IUs) (เพิ่มขึ้น YoY แต่ลดลง QoQ สอดคล้องกับราคาไฟฟ้าขายปลีก) ราคาไฟฟ้าที่ขายให้กับ กฟผ. อยู่ที่ 3.53 บาท/หน่วย ลดลง 35% YoY และ 15% QoQ ราคาไฟฟ้าที่ขายให้กลุ่มอุตสาหกรรมของไทยอยู่ที่ 4.04 บาท/หน่วย เพิ่มขึ้น 4% YoY แต่ลดลง 11% QoQ ต้นทุนก๊าซของ BGRIM อยู่ที่ 321 บาท/ล้าน btu ลดลง 43% YoY และ 21% QoQ อัตรากำไรขั้นต้นอยู่ที่ 20.4% เพิ่มขึ้นจาก 9.0% ในไตรมาส 3/65 และ 17.9% ในไตรมาส 2/66 เนื่องจากต้นทุนก๊าซที่ถูกลง
แนวโน้ม
เราคาดกำไรหลักไตรมาส 4/66 จะปรับตัวดีขึ้น YoY หนุนโดยต้นทุนก๊าซที่ลดลง แต่ในแง่ของ QoQ กำไรหลักจะลดลง QoQ เนื่องจากอัตราค่าไฟฟ้าที่ลดลง อุปสงค์พลังงานไฟฟ้าที่ลดลงตามปัจจัยฤดูกาล และค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารที่เพิ่มขึ้น
สิ่งที่เปลี่ยนแปลง
เรายังคงประมาณการกำไรหลักปี 2566 ดังเดิมไม่เปลี่ยนแปลงที่ 2,015 ล้านบาท (เพิ่มขึ้น 437% YoY) และราคาเป้าหมาย ณ สิ้นปี 2567 ของเราคงเดิมไม่เปลี่ยนแปลงที่ 40 บาท
คำแนะนำ
นอกจากภาพการฟื้นตัวที่แข็งแกร่ง เราเห็นอัพไซด์ต่อแนวโน้มกำไรในระยะยาวของบริษัทและมูลค่าเพิ่มจากกำลังการผลิตใหม่ๆ (บริษัทกำลังศึกษาความเป็นไปได้ของโครงการต่างๆ ทั้งในและต่างประเทศอย่างจริงจัง) ซื้อ!
