บล.กรุงศรีฯ:
POWER SECTOR – Ft น่าจะเพิ่มขึ้นจาก 0.20 บาท/kWh (UNRATED)
- What’s new
กกพ. ส่งสัญญาณสามทางเลือกสำหรับค่า Ft เดือนมกราคม-ธันวาคม 2024
กกพ. เปิดเผยสามทางเลือกในการทำประชาพิจารณ์ (i) 2.1642 บาท/kWh – ชำระคืนเงินอุดหนุนของ กฟผ. หมดภายในสี่เดือน (ii) 1.1493 บาท/kWh – ชำระคืนเงินอุดหนุนของกฟผ. หมดภายในสินปี 2024 และ (iii) ชำระคืนเงินอุดหนุนของ กฟผ.หมดภายในสิ้นปี 2025 (0.8955 บาท/kWh)
- Analysis
ทางเลือกที่ 3 (Ft 89.55 ส.ต./kWh) เป็นไปได้มากที่สุด
ในปัจจุบัน ยอดเงินอุดหนูนของ กฟผ. อยู่ที่ 9.58 หมื่นล้านบาท ณ เดือนสิงหาคม 2023 และคาดว่าจะเพิ่มขึ้นไปอีกในช่วงปลายปี เพราะต้นทุนก้าซสูงขึ้นใน 4Q23 (≈363 บาท/KWh, +8%qoq) และค่า Ft ต่ำเพียง 0.2 บาท/kWh ทั้งนี้ เมื่ออิงตามการประกาศค่า Et ในอดีตรัฐบาลจะไม่เลือกกำหนดค่า Ft ที่จะคืนเงินอุดหนุนให้แสนล้านบาท และทางเลือกที่ 9 มีความน่าจะเป็นมากที่สุด ซึ่งจะทำให้ค่าไฟฟ้าเพิ่มขึ้นจาก 3.99 บาท/kWh เป็น 4.68/kWh ถ้าหากรัฐบาลต้องการจะคงค่า Ft เอาไว้ที่ 0.2 บาท/KWh เราคาดว่าจะทำให้ยอดเงินอุดหนุนเพิ่มขึ้นอีกอย่างน้อย 4-5 หมื่นล้านบาทสำหรับงวดเดือนมกราคม – เมษายน 2024
ไม่น่าจะคงค่า Ft ไว้ที่ 0.2 บาท/kWh ในปี 2024
เมื่ออิงตามข้อมูลของจากการทําประชาพิจารณ์ค่า Ft ของกกพ. ราคาก๊าซ SPP เฉลี่ยปี 2024 น่าจะยังอยู่ในระดับสูงที่ประมาณ 413 บาท/mmbtu (ทรงตัว yoy) เราได้ทำการวิเคราะห์ scenario โดยอิงจากข้อมูลของ กกพ. โดยตรึงค่า Et ไว้ที่ 0.2 บาท/kWh จะทำให้ margin ของ IU อยู่ที่ 0.20 บาท/kWh เท่านั้น ซึ่งเป็นระดับที่ต่ำเท่ากับเมื่อปี 2022 ในช่วงที่เกิดสงครามรัสเซีย-ยูเครน เราเชื่อว่าค่า Ft ที่ระดับนี้จะทำให้ SPPs พลิกมาเป็นขาดทุน โดยสรุปแล้ว เราคาดว่าค่า Ft ในปี 2024 น่าจะสูงกว่า 0.20 บาท/kWh
ราคา LNG ในตลาด spot เป็นปัจจัยสำคัญที่กำหนดราคาก๊าซ SPP ในปี 2024
เนื่องจากการผลิตก๊าซจากเมียนมาร์ลดลงเล็กน้อย ในขณะที่การผลิตก๊าซจากฝั่งอ่าวไทยอยู่ในช่วงเร่งการผลิตที่แหล่งเอราวัณ ดังนั้น ราคา LNG ในตลาด spot จะเป็นปัจจัยสำคัญที่ขับเคลื่อนราคาก๊าซ SPP ในช่วง 4Q23-1Q24 เราไม่คิดว่าราคา LNG จะพุ่งขึ้นไปแรงในปี 2024 เนื่องจาก i) การกักเก็บก๊าซของ EU ใกล้เต็มแล้ว โดยอยู่เนื่องจากสภาพอากาศหน้าหนาวที่อุ่นเป็นประวัติการณ์
- Action/ Recommendation
ประเด็นนี้จะทําให้สภาวะของ SPPs เป็นบวกเล็กน้อย
SPPs (GPSC, BGRIM, WHAUP) น่าจะได้อานิสงส์จาก margin ของ IU ที่ดีถ้าหากมีการขึ้นค่า Ft (มกราคม-เมษายน 2024) อย่างไรก็ตาม คณะกรรมการนโยบายพลังงานแห่งชาติ (นายกรัฐมนตรีเป็นประธาน) จะพิจารณากําหนดค่า Ft ในเดือนหน้า
