บล.กรุงศรีฯ:
CP ALL (CPALL TB/ CPALL.BK)
MAKRO – กำไร 3Q23 เป็นไปตามคาด (UNRATED)
| กลุ่มอุตสาหกรรม | พาณิชย์ |
| หุ้น | MAKRO |
| มูลค่าพื้นฐาน | 0.00 |
| คำแนะนำ |
- What’s new
กําไรจากธุรกิจหลักเพิ่มขึ้น 12% yoy
กำไรจากธุรกิจหลักของ CPALL อยู่ที่ 4.3 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 12% แต่ลดลง 5% qoq เนื่องจากปัจจัยฤดูกาล โดยในส่วนของธุรกิจร้านสะดวกซื้อ same store-sales growth (SSSG), อยู่ที่ 3.5% ในขณะที่ของธุรกิจค้าส่ง CPAXT อยู่ที่ 3.2% จากยอดขายที่เพิ่มขึ้นในสินค้าทุกหมวด อัตรากำไรขั้นต้นของธุรกิจ CVS ลดลง 0.1ppt qoq เหลือ 27% เพราะ CPALL ขายเครื่องดื่มที่มี margin สูงได้เพิ่มขึ้นใน 2Q23 แต่เมื่อเทียบกับ 3Q22 อัตรากําไรขั้นต้นของธุรกิจ CVS เพิ่มขึ้น 0.4ppt เป็น 27% เพราะบริษัทเน้นขายสินค้าที่มี margin สูงทั้งในหมวดอาหาร และไม่ใช่อาหาร รายได้จากหมวดอาหารคิดเป็นสัดส่วน 75.4% ในขณะที่หมวดที่ไม่ใช่อาหาร (อย่างเช่น ของใช้ส่วนตัว) อยู่ท่ี 24.6% ส่วนธุรกิจที่ไม่ใช่ CVS (ธุรกิจของ CPAXT ซึ่งเป็นบริษัทลูกที่ถือหุ้น 59.9%) อัตรากําไรขั้นต้นลดลง 0.8% yoy เพราะราคาสินค้าหมวดอาหารลดลง และมีการจัดโปรโมชันมากขึ้นในไตรมาสนี้ ท่ามกลางภาวะเศรษฐกิจท่ีซบเซา
- Analysis
4Q มักจะเป็นช่วง peak ตามฤดูกาล
เราคาดว่ากำไรใน 4Q23 จะดีขึ้น qoq และเมื่อมองต่อไปข้างหน้า เราคิดว่า CPALL จะได้ประโยชน์เต็ม ๆ จากนโยบาย digital wallet เนื่องจากมีจำนวนสาขาร้านมากกว่าธุรกิจค้าปลีกเจ้าอื่น ๆ (เมื่อสิ้นงวด 3Q66 มีจำนวน 14,391 ร้าน)
- Action/ Recommendation
ราคาเป้าหมายตาม IAA consensus อยู่ที่ 76.35 บาท
เรายังไม่มีคำแนะนำหุ้น (PALL แต่ราคาเป้าหมายตาม IAA consensus อยู่ที่ 76.35บาท โดยมีนักวิเคราะห์ 13 รายที่ทำการศึกษาหุ้น CPALL และ 12 ราย แนะนำซื้อ ในขณะที่อีก 1 รายแนะนำขาย
