บล.ฟินันเซีย ไซรัส:

SAPPE (SAPPE TB) กําไร 3Q23 ตามคาด และเป็นพีคของปีนี้

Highlights

  • SAPPE มีกําไรสุทธิ 3Q23 เท่ากับ 319 ลบ. (+2.2% q-q, +79% y-y) หากไม่รวม FX loss -5.6 ลบ. จะมีกําไรปกติ 325 ลบ. (-1.3% q-q, +60% y-y) ใกล้เคียงที่เราและตลาดคาด ถือเป็นกําไรที่ไม่ตื่นเต้น เพราะกําไรปกติไม่ได้ทํานิวไฮต่อ
  • รายได้รวมทํานิวไฮ +0.6% q-q, +30% y-y ด้วยฐานรายได้ส่งออกที่สูงใน 2Q23 ทําให้รายได้ส่งออก 3Q23 โตเล็กน้อย +0.1% q-q (โตที่ยุโรป, ตะวันออกกลาง) แต่ยังโตสูง +36% y-y (โตทุกประเทศ) ขณะที่รายได้ในประเทศเริ่มฟื้น +3% q-q, +8.8% y-y รวม 9M23 รายได้รวม +37% y-y ยังโตได้ตามเป้าของผู้บริหาร
  • อัตรากําไรขั้นต้นเร่งขึ้นเป็น 46.2% จาก 44.5% ใน 2Q23 และ 40.9% ใน 3Q22 ทําจุดสูงสุดในรอบ 7 ปี จากอัตราการใช้กําลังการผลิตที่ยังสูงราว 80% และต้นทุนบรรจุภัณฑ์ปรับลดลง
  • ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารขยับขึ้น +11% q-q และ y-y มาจากค่าใช้จ่ายทางการตลาด (โดยเฉพาะตลาดส่งออก) ที่สูงขึ้น หลังจากช่วง 1H23 มีการเบิกจ่ายไม่มาก ทําให้ SG&A to sales อยู่ที่ 23.4% ขยับขึ้นจาก 21.3% ใน 2Q23 แต่ลดลงจาก 27.5% ใน 3Q22 เพราะค่าระวางเรือลดลง
  • ส่วนแบ่งขาดทุนจากบริษัทร่วมลดลงเล็กน้อย -9 ลบ. จาก -11.4 ลบ.ใน 2Q23 โดยเป็นการขาดทุนของทั้ง 3 บริษัทร่วมได้แก่ Danone Sappe, Wope และ M-intel

Outlook

  • บริษัทมีกําไรสุทธิ 9M23 เท่ากับ 906 ลบ. (+82% y-y) คิดเป็น 76% ของประมาณการทั้งปี แนวโน้มกําไร 4Q23 จะอ่อนตัวลง q-q ตามฤดูกาล แต่น่าจะยังโต y-y ได้ เบื้องต้นคาดกําไรไว้ราว 250-280 ลบ.
  • เราคงประมาณการกําไรสุทธิปี 2023-2024 ตามเดิมที่ 1,191 ลบ. (+82% y-y) และ 1,331 ลบ. (+11.7% y-y) และคงราคาเป้าหมายที่ 96.5 บาท (อิง PE เดิม 25x)
  • ระยะสั้น ราคาหุ้นขาด Catalyst เพราะผ่านช่วง High season ของธุรกิจ โดยคาดกําไรจะกลับมาโต q-q ใน 1Q24 และคาดหวังการเร่งขึ้นใน 2Q24 ภายหลังเข้าสู่ช่วง High season กอปรกับเริ่มรับรู้กําลังการผลิตใหม่ 1 ไลน์ใหม่ ปัจจุบันอยู่ระหว่างติดตั้งเครื่องจักร คาดจะแล้วเสร็จช่วงปลาย 1Q24
- Advertisement -

บทความที่เกี่ยวข้องเพิ่มเติมจากผู้เขียน