บล.ฟินันเซีย ไซรัส

SC ASSET CORPORATION (SC TB) กําไร 3Q23 ตามคาด ยอดโอนขยายตัว แต่ SG&A สูงขึ้น

Highlights

  • SC รายงานกําไรสุทธิ 3Q23 เท่ากับ 503 ล้านบาท (-15% q-q, -23% y-y) ใกล้เคียงคาด หากไม่รวมกําไรพิเศษใน 2Q23 กําไรปกติ +1% q-q แต่ -23% y-y
  • ยอดโอนเติบโตได้เล็กน้อยที่ 5.5 พันล้านบาท (+6% q-q, +6% y-y) แบ่งเป็นแนวราบ : คอนโดที่ 81:19 เทียบกับ 3Q22 ที่ 91:9 โดยยอดโอนแนวราบอยู่ที่ 4.3 พันล้านบาท +11% q-q ตามการเปิดโครงการใหม่มากขึ้น แต่ -7% y-y โดยเห็นการปรับลง y-y ติดต่อกันเป็นไตรมาสที่ 2 สะท้อนภาพตลาดแนวราบที่ชะลอลง ส่วนยอดโอนคอนโดอยู่ที่ 976 ล้านบาท (-12% q-q, +127% y-y) จากการรับรู้ Backlog ต่อเนื่องของ SCOPE Langsuan ที่เริ่มโอนใน 4Q23 บวกกับความคืบหน้าการขายสต็อกเหลือขายที่ดีขึ้น
  • อัตรากําไรขั้นต้นขายอสังหาฯ ทําได้ 31.2% ใกล้เคียงกับ 2Q23 แต่ขยับลงจากฐานสูงใน 3Q22 ที่ 32.6% ซึ่งรับรู้โครงการแนวราบที่มีผลตอบรับดีและมาร์จิ้นสูง
  • ค่าใช้จ่ายขายและบริหารต่อรายได้ที่ 19.9% สูงกว่าคาด (เทียบกับ 17.8% ใน 3Q22) สาเหตุจากทั้งการเพิ่มขึ้นของค่าใช้จ่ายการตลาด รวมถึงค่าบริหาร +6% q-q, +16% y-y จากการขยายธุรกิจใหม่ อาทิ โรงแรม และคลังสินค้า
  • ต้นทุนการเงินเพิ่มขึ้นเป็น 92 ล้านบาท จาก 29 ล้านบาทใน 3Q22 จากการขยายการลงทุนในธุรกิจใหม่และทิศทางอัตราดอกเบี้ยสูงขึ้น โดย ณ สิ้น 3Q23 IBD/E อยู่ที่ 1.45x เพิ่มขึ้นจาก 1.3x ใน 3Q22 แต่ยังตํ่ากว่า Covenant ที่ 2.5x

Outlook

  • กําไรปกติ 9M23 อยู่ที่ 1.5 พันล้านบาท (-5% y-y) คิดเป็น 65% ของคาดการณ์ทั้งปี ทิศทางกําไร 4Q23 คาดฟื้นตัว q-q และเป็นจุดสูงสุดของปี หลักๆจากการทยอยรับรู้ Backlog ที่ยกมาราว 9 พันล้านบาท ซึ่งหลักๆจากแนวราบ 6.9 พันล้านบาท
  • คงประมาณการกําไรปกติปี 2023 -9% y-y ที่ 2.4 พันล้านบาท ก่อนกลับมาฟื้นตัว +6% y-y ที่ 2.5 พันล้านบาทในปี 2024 ขับเคลื่อนจากคอนโด 2 โครงการที่เริ่มโอนใน 2H24 ประกอบด้วย SCOPE Thonglor และ Reference Sathorn-Wong Wian Yai (JV) ซึ่งมี Backlog รอโอนรวม 3.1 พันล้านบาท รวมถึงการเน้นขายโครงการแนวราบที่บริษัทถนัด
  • คงราคาเหมาะสมปี 2024 ที่ 4.40 บาท ราคาหุ้นปรับลง 27% ภายใน 2 เดือน สะท้อนงบ 3Q23 ที่ไม่สดใส และตลาดแนวราบชะลอลง อย่างไรก็ดี ปัจจุบันราคาหุ้นเทรดบน PE2024 ที่ 5.4x หรือค่าเฉลี่ยในอดีต -1SD และคาดปันผล 2H23 ที่ 0.17 บาท/หุ้น Yield 5.2% จึงคงคําแนะนําซื้อ
- Advertisement -

บทความที่เกี่ยวข้องเพิ่มเติมจากผู้เขียน