บล.ฟินันเซีย ไซรัส: 

SEAFCO (SEAFCO TB) กําไร 3Q23 ดีกว่าคาด จาก GPM ฟื้นมากกว่าคาด

Highlights

  • SEAFCO รายงานกําไรสุทธิ 3Q23 เท่ากับ 63 ล้านบาท โตสูงจากกําไร 13 ล้านบาทใน 2Q23 และขาดทุน -39 ล้านบาทใน 3Q22 ดีกว่าที่เราเคยมองไว้ 30-40 ล้านบาท จากอัตรากําไรขั้นต้นฟื้นมากกว่าคาด
  • รายได้ก่อสร้างเร่งตัวขึ้นดี +12% q-q, +236% y-y ที่ 489 ล้านบาท แรงขับเคลื่อนหลักมาจากการเร่งงานโครงการรถไฟฟ้าสายสีม่วงใต้ทั้ง 3 สัญญาได้เต็มที่
  • อัตรากําไรขั้นต้นปรับขึ้นเป็น 22.7% สูงสุดในรอบ 18 ไตรมาส เทียบกับ 12.4% ใน 2Q23 และ -15.5% ใน 3Q22 เนื่องจากรายได้หลักมาจากรถไฟฟ้าสายสีม่วงใต้ ซึ่งเป็นงานรับเฉพาะค่าแรงและมาร์จิ้นดี
  • ควบคุมค่าใช้จ่ายได้ดี โดย SG&A ต่อรายได้ลดลงเป็น 6.6% จาก 8.1% ใน 2Q23 และ 20.4% ใน 3Q22 จากฐานรายได้ที่สูงขึ้น
  • D/E ณ สิ้น 3Q23 อยู่ที่ 0.7x ขยับขึ้นจาก 0.5x แต่ยังตํ่ากว่า 0.9x ในช่วง Covid

Outlook

  • Backlog ณ สิ้น 3Q23 อยู่ระดับ 1 พันล้านบาท คาดทยอยรับรู้ถึง 1Q24 โดยสัดส่วนหลักราว 30% หรือ 300 ล้านบาทเป็นรถไฟฟ้าสายสีม่วงใต้ ซึ่งงานจะทยอยส่งมอบในช่วงสิ้นปีนี้
  • ทิศทางกําไร 4Q23 เบื้องต้นคาด 40-50 ล้านบาท ขยายตัวเด่นจาก 10 ล้านบาทใน 4Q22 แต่ชะลอลง q-q เนื่องจากรถไฟฟ้าสายสีม่วงใต้อยู่ในช่วงปลายโครงการ รวมถึงมีวันหยุดยาวจํานวนมาก โดยคาดรายได้จะยืนเหนือระดับ 400 ล้านบาท และอัตรากําไรขั้นต้นที่ 20-22%
  • อัตรากําไรขั้นต้นที่ฟื้นตัวมากกว่าคาดใน 3Q23 ส่งผลให้ประมาณการกําไรปกติปี 2023 ของเราที่ 114 ล้านบาทมี Upside เบื้องต้นคาดจบปีนี้ที่ 150-160 ล้านบาท พลิกจากขาดทุน -133 ล้านบาทในปี 2022
  • เราคงประมาณการกําไรปกติปี 2024 ที่ 157 ล้านบาท บนสมมติฐานรถไฟฟ้าสายสีส้มเซ็นสัญญาช่วงต้นปีหน้า และเริ่มงานก่อสร้างใน 2H24 โดยคาดหวัง SEAFCO ได้รับงานฐานรากราว 1 พันล้านบาท ซึ่งจะทําให้โมเมนตัมกําไรใน 2H24 เด่นกว่า 1H24 ที่ต้องพึ่งพางานเอกชนขนาดเล็ก อาทิ คอนโด ตึกสูง ซึ่งมาร์จิ้นไม่สูง
  • ราคาหุ้นปรับลง 20% ภายใน 2 เดือน ทําให้ Upside เปิดกว้าง จึงยังแนะนําซื้อ

 

- Advertisement -

บทความที่เกี่ยวข้องเพิ่มเติมจากผู้เขียน