บล.กรุงศรีฯ
G-ABLE (GABLE TB/ GABLE.BK)
GABLE – ยังเชื่อในศักยภาพการเติบโตของบริษัท (TP Bt5.0, BUY)
| กลุ่มอุตสาหกรรม | เทคโนโลยีสารสนเทศและการสื่อสาร |
| หุ้น | GABLE |
| มูลค่าพื้นฐาน | 5.00 |
| คำแนะนำ | BUY |
ถึงแม้ว่าแนวโน้มของกลุ่มเทคโนโลยีจะยังไม่ชัดเจน เพราะลูกค้าส่วนใหญ่ใช้จ่ายอย่างระมัดระวังมากขึ้นกว่าเดิม แต่เรายังคงคําแนะนําซื้อ GABLE โดยปรับลดราคาเป้าหมายลงเหลือ 5 บาท จากเดิม 5.90 บาท เพราะมองว่าบริษัทมีแนวโน้มการเติบโตสูงที่สุดในบริษัทกลุ่ม SI
ข้อมลูที่ได้จากการประชุมนักวิเคราะห์อยู่ในเชิงบวกเล็กน้อย
ถึงแม้ว่ายอด backlog เมื่อส้ินงวด 3Q23 จะลดลงเล็กน้อยเหลือ 3.9 พันล้านบาท จาก 4.1 พันล้านบาท จากภาวะตลาดที่อ่อนแออย่างที่เราเคยระบุเอาไว้เมื่อตอนต้น 3Q23 แต่บริษัทยังสามารถหางานโครงการใหม่ ๆ จากสถาบันการเงินมูลค่า ประมาณ 800 ล้านบาทได้ ซึ่งจะรับรู้รายได้ 300 ล้านบาทใน 4Q23 และจะบันทึกเป็น backlog สําหรับอนาคตอีก 500 ล้านบาท
ปรับประมาณการกำไร
เนื่องจากเราคาดว่า (i) สถานการณ์ของตลาดการปรับปรุง และอัพเกรดเทคโนโลยียังคงไม่ชัดเจนเพราะเศรษฐกิจชะลอตัวลง และ (i) กำไรใน 4Q23 จะลดลงจากช่วงเดียวกันของปีก่อน เนื่องจากฐานกำไรที่สูง เราจึงปรับลดประมาณการกำไรของ GABLE ในปี 23/24 ลง 11.7%/14.9% เหลือ 258 ล้านบาท/294 ล้านบาท ซึ่งจะทำให้กำไรของ GABLE ในปีนีลดลง 3.4%
คงคำแนะนำซื้อ โดยประเมินราคาเป้าหมายใหม่ที่ 5 บาท
เนื่องจากเราปรับลดประมาณการกำไรของ GABLE ลง ทำให้ได้ราคาเป้าหมายใหม่ที่ 5 บาท อิงจาก P/E ที่12x (เท่ากับ P/E เฉลี่ย) สะท้อนถึง PEG ที่ 0.85x อย่างไรก็ตาม เรายังคงคำแนะนำซื้อ เนื่องจาก (i) ราคาหุ้นในปัจจุบันคิดเป็น P/E ที่ 10x ซึ่งต่ำกว่าของบริษัทอี่น ๆ ในกลุ่ม system integration (SI) เล็กน้อย ในขณะที่เราเชื่อว่า GABLE เป็นหุ้นที่น่าสนใจมากที่สุดในกลุ่มบริษัท SI ในตลาด เนื่องจากคาดว่าจะเติบโตได้อย่างแข็งแกร่ง และ (ii) แนวโน้มการเติบโตในอนาคต ทั้งนี้ GABLE เป็นบริษัทเดียวเท่านั้นที่ยัง active ในขณะที่ผู้เล่นรายอื่น ๆ หันไปใช้กลยุทธ์เชิง passive กันหมด เรามองว่าปัจจัยที่จะกระตุ้นการเติบโตในปีหน้าได้แก่ (i) โอกาสในการทำดีล M&A หรือ JV ซึ่งอย่างเร็วที่สุดน่าจะประกาศได้ใน 1Q24 (ii) การขยายบริการบน software platform ปัจจุบัน และ (ii) การลงทุนใน software platform ใหม่อีกประมาณห้า platform ที่อยู่ใน pipeline
