บล.บัวหลวง:
Thoresen Thai Agencies (TTA TB / TTA.BK)
TTA – แนวโน้มฟื้นตัว
TTA รายงานกำไร 3Q23 ที่หดตัวทั้ง YoY และ QoQ จากค่าระวางที่ปรับตัวลง แต่ภาพกำไร 4Q23 น่าจะฟื้นตัวทั้ง YoY และ QoQ นอกจากนี้การลงทุนใน VLE น่าจะหนุนการเติบโตได้ในอนาคต
กำไร 3Q23 ลดลง YoY และ QoQ…
TTA รายงานกำไรสุทธิ 3Q23 ที่ 375 ล้านบาท หดตัว 74% YoY และ 40% QoQ โดยหลักมาจากค่าระวางที่ปรับตัวลง หากไม่รวมรายการพิเศษ กำไรหลักอยู่ที่ 412 ล้านบาท ลดลง 72% YoY และ 14% QoQ จากค่าระวางเรือที่ลดลง ในไตรมาสดังกล่าว ธุรกิจเรือเทกองมีรายได้ (ลง 54% YoY และ 25% QoQ) และกำไร (ลง 77% YoY และ 37% QoQ) ลดลงอย่างมาก ซึ่งกลบผลจากธุรกิจให้บริการนอกชายฝั่งที่เติบโตแรงทั้งรายได้ (เติบโต 25% YoY และ 40% QoQ) และกำไร (129% YoY และ 118% QoQ) เนื่องจากมีรายได้พิเศษจากงานรื้อถอน ขนส่งและ ติดตั้ง กอปรกับมีอัตรากำไรขั้นต้นที่ดีขึ้น ทั้งนี้ ณ สิ้นเดือน ก.ย. บริษัทมี Backlog ของธุรกิจ Offshore ในมือราว 697 ล้านเหรียญสหรัฐสูงสุดในรอบ 10 ปี
…แต่จะฟื้นตัวใน 4Q23
สำหรับ 4Q23 ทิศทางผลประกอบการน่าจะปรับตัวดีขึ้น YoY (ค่าระวางเรือเทกองที่ปรับตัวดีขึ้น และธุรกิจให้บริการนอกชายฝั่ง) และ QoQ (ค่าระวางเรือเทกอง QTD ที่ปรับตัวดีขึ้น) บริษัทน่าจะได้รับผลประโยชน์จากปัจจัยทางฤดูกาลของการส่งถ่านหิน นอกจากนี้อิงจาก Backlog งานโครงการ ณ สิ้นเดือน ก.ย. ที่ 697 ล้านเหรียญสหรัฐ ใน 4Q23 น่าจะเห็นธุรกิจบริการนอกชายฝั่งรายงานรายได้และกำไร ที่เติบโต YoY (ทรงตัว QoQ จากฐานที่สูงและการไม่มีรายได้ one-time)
การลงทุนใน VLE หนุนโอกาสในอนาคต…
บริษัทประกาศเข้าลงทุน 10.14% ในบริษัท แวลูร่า เอ็นเนอร์ยี่ (VLE) ซึ่งเป็นผู้ผลิตน้ำมันและก้าซธรรมชาติ โดยการเข้าลงทุนครั้งนี้น่าจะหนุนต่อโอกาสขยายธุรกิจไปสู่ต้นน้ำในอนาคต และ synergy ต่อธุรกิจเดิมของ TTA เองอย่างบริการนอกชายฝั่ง (ปัจจุบันรายได้จากธุรกิจดังกล่าวคิดเป็นเกือบ 50% ของรายได้ใน 3Q23และน่าจะมีอัพไซด์จาก Backlog ที่มีแนวโน้มแข็งแกร่ง)
ตลาดคงคำแนะนำและราคาเป้าหมาย
Bloomberg consensus ให้คำแนะนำ “ซื้อ” โดยมีราคาเป้าหมายเฉลี่ยที่ 7.10 บาท ซึ่งอิงจากประมาณการของตลาดกำไรปี 2023 และ 2024 ของตลาด จะคิดเป็น PER ที่ 10 เท่าและ 8 เท่าตามลำดับ
