บล.ฟินันเซีย ไซรัส:

SAPPE (SAPPE TB)

Key takeaways from analyst meeting

Highlights

  • ผู้บริหารตั้งเป้ารายได้ปี 2024 เติบโตราว 20%-25% y-y โตต่อเนื่องจากปี 2023 ที่โต 30%-35% y-y โดยตั้งเป้าโตในอัตราที่ใกล้เคียงกันทั้งรายได้ในประเทศ (มีแผนออกสินค้าใหม่ 20 SKUs) และส่งออก โดยเฉพาะตลาดอังกฤษที่มีแนวโน้มเติบโตโดดเด่น และมีโอกาสขยับขึ้นมาเป็น Gems ถัดไปต่อจากฝรั่งเศส
  • อยู่ระหว่างเตรียมกําลังการผลิตใช้สามารถรองรับการเติบโตในปี 2024 โดยกําลังการผลิตปัจจุบันสามารถเบ่งใช้ได้เต็มที่ในอัตรา 80%-85% กอปรกับมีการว่าจ้างผู้ผลิตภายนอก OEM ช่วยผลิตอีกราว 10% และอยู่ระหว่างติดตั้งเครื่องจักรใหม่ 1 ไลน์ (ในโรงงานเดิม) ช่วยเพิ่มกําลังการผลิตราว 25% จะติดตั้งแล้วเสร็จปลายเดือน ก.พ. 24 รวมถึงจะเปิดใช้คลังสินค้าแห่งใหม่ช่วงกลางปี 2024 (แทนของเดิมที่เช่าอยู่ 4 แห่ง)
  • ภาพรวมแนวโน้มต้นทุนปี 2024 ค่อนไปในทางปรับขึ้นจาก 2023 อาทิ 1) นํ้าตาล ที่เริ่มล็อกราคาล่วงหน้า (ปกติล็อกยาว 1 ปี) ในราคาที่สูงขึ้นราว 20%-25% y-y ตามราคานํ้าตาลตลาดโลกที่ปรับตัวสูงขึ้น (กระทบโควต้าส่งออก) 2) ต้นทุน Pet Resin ปัจจุบันล็อกไว้ 3 เดือนครอบคลุม 1Q24 ที่ราคาทรงตัว แต่ผู้บริหารมีมุมมองระมัดระวังต่อความผันผวนของราคาในช่วง 2Q24-4Q24 ว่าอาจปรับขึ้นได้ และ 3) จะเริ่มรับรู้ค่าเสื่อมจากไลน์ผลิตใหม่ และคลังสินค้า เบื้องต้นอาจกระทบอัตรากําไรขั้นต้นราว 1%-1.5% ทั้งนี้บริษัทจะเน้นปรับ efficiency และลดต้นทุนส่วนอื่นๆ โดยยังตั้งเป้าอัตรากําไรขั้นต้นปี 2024 ทรงตัวใกล้เคียงปี 2023

Outlook

  • ระยะสั้น เรายังคงมุมมองต่อแนวโน้มกําไร 4Q23 จะอ่อนลง q-q ตามปัจจัยฤดูกาล แต่ยังโต y-y เพราะฐานตํ่า แต่ด้วยกําไร 9M23 ที่ทําไว้แข็งแกร่ง จึงคาดกําไรสุทธิปี 2023 ทํานิวไฮที่ 1.19 พันลบ. (+82% y-y)
  • คาดกําไร 1Q24 อาจฟื้นตัว q-q และโตเล็กน้อย y-y เพราะฐานเริ่มสูงขึ้นใน 1Q23 ภายหลังกําลังการผลิตติดตั้งแล้วเสร็จ คาดกําไรจะเร่งตัวขึ้นตั้งแต่ 2Q24 เป็นต้นไป โดยยังคาดหวังการเติบโตของตลาดส่งออกทั้งในยุโรป สหรัฐ และอินเดีย
  • เรายังคงสมมติฐานในปี 2024 ด้วยรายได้รวมเติบโต 11.4% y-y และอัตรากําไรขั้นต้นที่ 43.5% ตํ่ากว่าเป้าหมายของบริษัทพอควร จึงยังคงประมาณการกําไรสุทธิปี 2024 ที่ 1.33 พันลบ. +11.7% y-y
  • คงราคาเป้าหมายปีที่ 96.5 บาท (อิง PE เดิม 25x) ยังมี upside 24% แนะนําซื้อ
- Advertisement -

บทความที่เกี่ยวข้องเพิ่มเติมจากผู้เขียน