บล.ฟินันเซีย ไซรัส:

NSL FOODS (NSL TB)

Key takeaways from analyst meeting

Highlights

  • จากประชุม Opportunity day วันที่ 20 พ.ย. 2023 ผู้บริหารเปิดเผยเป้าหมายรายได้ปี 2024 ที่ 19%-20% y-y หรือราว 5.6 พันลบ. โดยยังคาดหวังการเติบโต ทั้งจากธุรกิจเบเกอรี่ที่ขายผ่าน 7-Eleven, สินค้าของ NSL Brand และรายได้จากบริษัทย่อย NSL Intertrade และ NSL BAW
  • สําหรับ NSL Intertrade บริษัทเตรียมส่งออกสินค้า Retort ประเภทขนมหวานแบบถ้วยล็อตแรกต้นเดือน ธ.ค.นี้ เบื้องต้นตั้งเป้ารายได้ในปี 2024 ไม่ตํ่ากว่า 100 ลบ. (1.8% ของเป้ารายได้ปี 2024)
  • ผู้บริหารไม่ได้เปิดเผยเป้ารายได้ NSL BAW ในปี 2024 โดยระบุถึงกลยุทธ์การขายสินค้าของ BAW ผ่านช่องทางร้าน 7-Eleven, ร้านของ BAW และเตรียมวางขายผ่าน Modern trade อื่นๆ ทั้งนี้คาดจะเริ่มรับรู้ค่าตัดจําหน่ายมูลค่าแบรนด์ราวปีละ 1.8-2 ลบ. (ระยะเวลา 10 ปี) มองกระทบจํากัด
  • อยู่ระหว่างปรับกลยุทธ์ทางการตลาดของบริษัทร่วม Pen1 โดยมีแผนลดค่าใช้จ่ายทางการตลาด และเน้นการโฆษณาให้กว้างมากขึ้น เพื่อลดผลขาดทุนให้น้อยลง
  • บริษัทอยู่ระหว่างปรับปรุงโรงงานที่ชลบุรีให้ได้รับมาตรฐาน Halal ทั้งโรงงาน ถือ เป็นเหตุผลหนึ่งที่กดดันอัตรากำไรขั้นต้นใน 3Q23 จะปรับปรุงแล้วเสร็จใน 4Q23

Outlook

  • โดยรวมเรามองเป็น กลาง จากประชุม Opp day แม้เราได้รับทราบกลยุทธ์ของบริษัทที่ชัดเจนมากขึ้น แต่ยังต้องติดตามพัฒนาการของ Pen1 และ BAW อย่างต่อเนื่องว่าจะสร้างผลการดําเนินงานได้เร็วตามแผนหรือไม่ นอกจากนี้ยังต้องติดตามผลตอบรับของการส่งออกว่าจะประสบความสําเร็จได้ตามแผนหรือไม่
  • ระยะสั้น คาดแนวโน้มกําไร 4Q23 จะกลับมาฟื้นตัว q-q ตามปัจจัยฤดูกาล และคาดหวังเห็นการกลับมาโต y-y เบื้องต้นคาดไว้ราว 81 ลบ. บนสมมติฐานว่า Pen1 ขาดทุนน้อยลง และ BAW ไม่ขาดทุน
  • คงประมาณการกําไรปกติปี 2023-24 ตามเดิมที่ 311 ลบ. (+4.5% y-y) และ 356 ลบ. (+14.6% y-y) ตามลําดับ โดยคาดอัตรากําไรขั้นต้นจะกลับมาฟื้นตัวภายหลังปรับปรุงโรงงานแล้วเสร็จ และต้นทุนวัตถุดิบปรับลดลง แต่น่าจะยังเห็นผลของ Product Mix เพราะสินค้ากลุ่ม Trading (NSL จ้างคนอื่นผลิต) และสินค้าที่ผลิตให้กับ Pen1 มีอัตรากําไรขั้นต้นที่ตํ่ากว่าค่าเฉลี่ยของบริษัทพอควร
  • เราคงราคาเป้าหมายปี 2024 ที่ 24 บาท (อิง PE เดิม 20x) ยังมี Upside 24% แนะนําซื้อ ทั้งนี้หากธุรกิจใหม่ขาดทุนมากกว่าคาด จะเป็น Downside ต่อประมาณของเรา
- Advertisement -

บทความที่เกี่ยวข้องเพิ่มเติมจากผู้เขียน