บล.บัวหลวง:
Bangkok Airways (BA TB / BA.BK)
BA – แนวโน้มการเติบโตชะลอตัวใน 4Q23 แต่มีอัพไซด์ในระยะยาว
แนวโน้มการเติบโตของจำนวนผู้โดยสารที่ชะลอตัวลงใน 4Q23 รวมทั้งมีความเสี่ยงจากสภาวะเศรษฐกิจโดยรวมที่ชะลอตัว, จำนวนนักท่องเที่ยวจีนที่ฟื้นตัวช้ากว่าคาด, และความผันผวนของราคาน้ำมันรวมทั้งคาดการณ์ของตลาดที่มองว่ากำไรสุทธิ 2Q24 จะอ่อนตัวลง เราจึงยังไม่เห็นปัจจัยหนุนราคาหุ้นที่ชัดเจนในระยะสั้น
แนวโน้มจำนวนผู้โดยสารเติบโตต่อเนื่องใน 4Q23 แต่ในอัตราที่ชะลอตัวลง
BA ขนส่งผู้โดยสารจำนวน 9.8 แสนคน (เพิ่มขึ้น 22% YoY และ 7% QoQ) ใน 3Q23 และคิดเป็น 70% ของจำนวนผู้โดยสารช่วงก่อน COVID และในช่วงเก้าเดือนที่ผ่านมาบริษัทขนส่งผู้โดยสารไปแล้ว 3 ล้านคน เพิ่มขึ้น 76% YoY จำนวนผู้โดยสารมีแนวโน้มเติบโตต่อเนื่องใน 4Q23 เป็นประมาณ 1 ล้านคน (เพิ่มขึ้น 6% YoY และ 2% QoQ) อย่างไรก็ตาม แนวโน้มการเติบโตดังกล่าวดูซะลอตัวลงเมื่อเทียบกับช่วง 3Q23 เนื่องจากกำลังซื้อของผู้บริโภคที่ลดลงจากสภาวะเศรษฐกิจโดยรวม และจำนวนนักท่องเที่ยวจีนที่ฟื้นตัวช้ากว่าคาด สำหรับภาพรวมปี 2023 บริษัทคาดการณ์จำนวนผู้โดยสารรวมอยู่ที่ราว 4 ล้านคน (เพิ่มขึ้น 51% YoY) ในส่วนของความสามารถในการทำกำไร ราคาค่าบัตรโดยสารเฉลี่ยปรับเพิ่มขึ้น 15% YoY และ 8% QoQ เป็น 3,802 บาท และรายได้จากการขนส่งผู้โดยสารต่อหน่วยเพิ่มขึ้น 21% YoY และ 10% QoQ เป็น 5.51 บาท/คน-กม. ในขณะที่บริษัทยังคงสามารถบริหารจัดการควบคุมต้นทุนในการดำเนินงานได้ค่อนข้างดี ส่งผลให้อัตรากำไรปรับตัวสูงขึ้นเป็น 0.63 บาท/คน-กม. (พลิกกลับ YoY จากขาดทุน และเพิ่มขึ้น 91% QoQ) ทั้งนี้บริษัทคาดว่าจะราคาบัตรโดยสารจะทรงตัวอยู่ในระดับสูง ต่อเนื่องได้ใน 4Q23
การเพิ่มเส้นทางบินและการขยายความร่วมมือกับสายการบินพันธมิตรจะหนุนการเติบโตในระยะยาว
ใน 3Q23 BA ได้กลับมาให้บริการการบินในเส้นทาง สมุย-ฮ่องกง (ก.ค. 2023) และ กรุงเทพฯ-มัลดีฟส์ (ก.ย. 2023) และเปิดให้บริการเส้นทางบินใหม่ในเส้นทางลำปาง-แม่ฮ่องสอน (ส.ค. 2023) และได้เปิดเส้นทาง สมุย-ดอนเมือง ในเดือน ต.ค.ที่ผ่านมา รวมทั้งมีแผนที่จะกลับมาให้บริการในเส้นทาง สมุย-ฉงซิ่ง และ สมุย-เฉิงตู ในช่วงปลายนี้หรือต้นปีหน้าอีกด้วย นอกจากนั้นบริษัทได้เข้าทำสัญญาความตกลงเที่ยวบินร่วม (Code Share Agreement) กับสายการบินพันธมิตรเพิ่มเติม 1 สายการบิน ได้แก่ สายการบินสิงคโปร์แอร์ไลน์ ทำให้ปัจจุบันบริษัทมีสายการบินที่เข้าทำความตกลงเที่ยวบินร่วมแบบ Code Share Agreement รวม 28 สายการบิน BA ได้ประกาศข้อตกลงร่วม (Interline Partnership) กับสายการบินแอร์อินเดีย ในเรื่องการขนส่งผู้โดยสาร, กระเป๋าสัมภาระ, และบัตรโดยสาร ซึ่งจะช่วยอำนวยความสะดวกในการเดินทางให้แก่ผู้โดยสารของแอร์อินเดีย ในการเดินทางผ่านเที่ยวบินของแอร์อินเดียไปกรุงเทพฯ ฮ่องกง สิงคโปร์ และเชื่อมต่อไปยัง 10 จุดหมายปลายทางยอดนิยมในประเทศไทย, ลาว, และกัมพูซา ผ่านเที่ยวบินของ BA การเพิ่มเส้นทางบินรวมทั้งการขยายความร่วมมือกับสายการบินพันธมิตร น่าจะเป็นปัจจัยหนุนการเติบโตของจำนวนผู้โดยสารได้อย่างต่อเนื่อง
ธุรกิจที่เกี่ยวข้องฟื้นตัวตามธุรกิจสายการบิน
สำหรับธุรกิจที่เกี่ยวข้องกับธุรกิจสายการบิน ทั้งในส่วนของธุรกิจบริการภาคพื้นการบิน, ธุรกิจคาร์โก้, และธุรกิจสนามบินมีการเติบโต ทั้งในส่วนของรายได้และผลการดำเนินงานใน 3Q23 ตามทิศทางของธุรกิจสายการบิน อย่างไรก็ตาม ธุรกิจครัวการบินยังคงประสบภาวะขาดทุน แนวโน้มใน 4Q23 คาดว่าธุรกิจที่เกี่ยวข้องการธุรกิจสายการบินจะยังคงมีการฟื้นตัวอย่างต่อเนื่อง
ตลาดคาดการณ์กำไรปี 2024 อ่อนตัวลง
ตลาดคาดการณ์กำไรสุทธิปี 2024 ที่ 2.1 พันล้านบาท (EPS ที่ 0.91 บาท) (ลดลง 28% YoY) รวมทั้งยังมีความเสี่ยงที่สำคัญในเรื่องการฟื้นตัวของเศรษฐกิจโลก, เศรษฐกิจไทญ่, การท่องเที่ยวของไทยและความผันผวนของราคาน้ำมันเครื่องบิน
Bloomberg Consensus: ตลาดมองราคาเป้าหมายเฉลี่ย 19.97 บาท (ช่วง 14.20-22.16 บาท) และให้คำแนะนำซื้อ 86% ขาย 14%
Technical view: โครงสร้างราคาหุ้น sideway up แนวรับ 14.50-15.00 แนว ต้าน 17.50-18.00 (ตัดขาดทุน 14.00)
