บล.กรุงศรีฯ
BANGKOK CHAIN HOSPITAL (BCH TB/ BCH.BK)
BCH – 2023 ผลงานตามคาด และจะเติบโตต่อเนื่องปี 2024 (TP Bt23.0, BUY)
| กลุ่มอุตสาหกรรม | การแพทย์ |
| หุ้น | BCH |
| มูลค่าพื้นฐาน | 23.00 |
| คำแนะนำ | BUY |
BCH คงเป้าหมายรายได้ปีนี้ 12-13 พันลบ. และเติบโต 10%+ ปีหน้า ซึ่งรายได้ปี 2023 จะใกล้เคียงประมาณการของตลาด แต่มีอัพไซด์ รายได้ปี 2024 จากประมาณการของเราที่คาดเติบโต 7% นอกจากนี้ ยังมีอัพไซด์ห ลายประการ เรายังคงคําแนะนํา ซื้อ
คงเป้ารายได้ 12-13 พันลบ.ปี FY23
ซึ่งสอดคล้องกับประมาณการของนักวิเคราะห์ เราคาดกำไรธุรกิจหลัก 452 ลบ, (-9% qoq) ใน 4Q23F สนับสนุนจาก (i) จำนวนผู้ป่วยโรคระบาดตามฤดู และผู้ป่วยชาวต่างชาติที่ยังสูง; (ii) รายได้ภาระเสี่ยงจาก SSO; (iii) รายได้เพิ่มขึ้นจากโครงการเพิ่มประสิทธิภาพการรักษา 5 กลุ่มโรคซับซ้อน (SSO 515) (iv) ตรวจสุขภาพสมาชิกประกันสังคมและ พนักงานสภาอุตสาหกรรมแห่งประเทศไทย (ส.อ.ท.)
บริษัทตั้งเป้าเติบโต 10%+ ในปี 2024 ซึ่งสูงกว่าประมาณการของเราที่ 7%
(i) รายได้/บิลและอัตรากําไรที่สูงขึ้น สําหรับผู้ป่วยทั่วไปจากการรักษาโรคซับซ้อนมากสูง (เพิ่มศูนย์หัวใจที่ KH ฉะเชิงเทรา [แข่งขันกับ CHG], จีโนมิกส์, ศูนย์มะเร็ง [เปิดภายใน 3Q24]) BCH มีรายได้/บิลเฉลี่ย 3,650 บาท สําหรับ OPD และ 81,200 บาท สําหรับ IPD ใน 9M23;
(ii) รายได้ SSO เพิ่มขึ้นจากรับรู้รายได้เต็มปีจากค่าเหมาจ่ายรายหัวที่ปรับขึ้น (จาก 1,640 เป็น 1,808 บาท/คน/ปีต้ังแต่พ.ค.) และการขยายโครงการ SSO 515 (รายได้เพิ่มขึ้น 25% ต่อเคส)
(iii) จํานวนผู้ป่วยต่างชาติเพิ่มขึ้นจากจํานวนศูนย์ส่งต่อเพิ่มขึ้นในตะวันออกกลางและ CLMV, ประเทศใหม่ๆ และการกลับมาของผู้ป่วยจีน
(iv) รายได้เต็มปีของศัลยกรรมความงามสาขาเดิม 2 แห่ง (รายได้ FY23F ที่ 70-80ลบ.) และเพิ่ม 2 สาขาใหม่;
(v) ได้สัญญาตรวจสุขภาพกับ ส.อ.ท. มูลค่า 100 ล้านบาท
(vi) ผลการดําเนินงานดีขึ้นของโรงพยาบาลสามแห่ง KIH อรัญประเทศ และ KIH เวียงจันทน์ จะพลิกเป็นกําไรสุทธิในปีหน้า และ KH ปราจีนบุรี ภายในปี 2025
(vii) ประหยัดค่าใช้จ่ายในการส่งต่อผู้ป่วยมะเร็งออก (50-60 ลบ.) และห้องปฏิบัติการ
(viii) ขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยน (133 ลบ.ในปี FY23) และค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยลดลง 20-25 ลบ.
อัพไซด์หลายประการในอนาคต
ได้แก่ (i) โควตา SSO และสมาชิกที่ลงทะเบียนกับ BCH จะเพิ่มขึ้น 50,000 รายในโรงพยาบาลที่สมาชิกลงทะเบียนเต็มแล้ว (KH ประชาชื่น, KH บางแค และ KH รัตนาธิเบศร์) คาดสมาชิกเพิ่มเป็น 1.06 ล้านคน โดย SSO จะให้โควต้าเพิ่มขึ้น 15% สําหรับบริการนัดหมายทางออนไลน์ และการรักษาทาง Telemed (ii) ค่าทันตกรรมเพิ่มขึ้นเป็น 1,200 บาทต่อปี จากเดิม 900 บาท (iii) ฉีดวัคซีนไข้หวัดใหญ่สําหรับสมาชิกอายุ >40 ปี (จากปัจจุบัน >50 ปี) และ (v) แพ็คเกจพรีเมียมสําหรับ SSO M40 (ปัจจุบันมีสมาชิก 11 ล้านรายท่ัวประเทศ)
