บล.บัวหลวง:
ADVANC – ประเด็นสำคัญจากการประชุมนักวิเคราะห์
Recommend : คำแนะนำพื้นฐาน : ซื้อ ราคาเป้าหมาย : 270 บาท
What’s new?
เราเข้าร่วมการประชุมนักวิเคราะห์กับ ADVANC เกี่ยวกับแนวโน้มและแผนของบริษัท หลังการควบรวมกิจการ AIS-TTTBB แนวโน้มผลประกอบการหลังการควบรวม อ่อนแอกว่าที่เราคาดไว้ก่อนหน้า
Highlights:
- การควบรวม TTTBB จะส่งผลบวกต่อ EBITDA และ cash flow ของ ADVANC ตั้งแต่วันแรกของการควบรวม แต่อาจส่งผลลบต่อกำไรสุทธิ (TTTBB มีผลขาดทุนในช่วง 9M23 ราว 1.5 พันล้านบาท และน่าจะขาดทุนราว 2 พันล้านบาทในปี 2023)
- บริษัทคาดว่าจะใช้เวลา 18-24 เดือนในการปรับปรุงผลประกอบการของ TTTBB ให้กลับมามีกำไรสูงกว่าค่าใช้จ่ายที่เกิดขึ้นในการควบรวม
- Synergy ที่เกิดจากการควบรวมจะช่วยลด CAPEX ได้ราว1-2 พันล้านบาทต่อปี ลด OPEX ราว 400-800 ล้านบาทต่อปี และเพิ่มรายได้ราว 150-300 ล้านบาทต่อปี โดยใช้เงินลงทุนรวม (CAPEX และ CAPEX) 500-700 ล้านบาท
- นอกจาก synergy ดังกล่าว บริษัทมีแผนจะเพิ่ม ARPU ผ่านการ cross-sell และ upsell รวมทั้งการเสนอบริการใหม่ๆ นอกเหนือจาก FBB
View From Fundamental:
- ผลประกอบการหลังจากการควบรวม TTTBB ดูอ่อนแอกว่าที่เราคาด (เราคาดว่าจะส่งผลให้มีกำไรสุทธิเพิ่มขึ้น) ซึ่งอาจจะส่งผลให้เราและตลาดปรับประมาณการกำไรสุทธิในช่วงปี 2024-25 ลง ซึ่งอาจสร้าง negative sentiment ต่อราคาหุ้นได้ในระยะสั้น อย่างไรก็ตาม เนื่องจากประเด็นดังกล่าวไม่ได้ส่งผลกระทบต่อ cash flow (ผลประกอบการขาดทุนเกิดจากการบันทึกค่าใช้จ่ายตามมาตรฐานบัญชีเป็นหลัก) จึงน่าจะไม่ส่งผลลบต่อแนวโน้มการจ่ายเงินปันผลมากนัก เราจึงยังคงคำแนะนำ “ซื้อ” ต่อ ADVANC ด้วยราคาเป้าหมาย 270 บาท
- Advertisement -
