บล.ฟินันเซีย ไซรัส:
AAPICO HITECH (AH TB) Key takeaways from analyst meeting
Highlights
- ภาพรวมผลประกอบการงวด 9M23 ของ AH แข็งแกร่งกว่าอุตสาหกรรม เพราะในขณะที่ยอดผลิตรถยนต์ในช่วง 9M23 +1.6% y-y รายได้จากการผลิตชิ้นส่วนยานยนต์ของ AH +12% y-y จากการเพิ่มขึ้นของคำสั่งซื้อผลิตภัณฑ์ใหม่ และเมื่อรวมกับรายได้จากธุรกิจตัวแทนจำหน่ายรถยนต์ ทำให้รายได้รวม +14% y-y และมีกำไรปกติ 1.3 พันล้านบาท +19% y-y สูงกว่ากลุ่มยานยนต์ที่ +13% y-y คิดเป็นอัตรากำไรปกติต่อรายได้ที่ดีขึ้น
เล็กน้อยเป็น 5.8% จาก 5.5% ในงวด 9M22 - อย่างไรก็ตาม แนวโน้ม 4Q23 จะชะลอตามฤดูกาล แม้จะมีงาน Motor Expo 30 พ.ย.-11 ธ.ค. นี้ก็ตาม แต่อัตราดอกเบี้ยที่ปรับขึ้นตลอดปี การคุมเข้ม สินเชื่อของสถาบันการเงิน หนี้ครัวเรือนที่สูง และภาวะเอลนีโญ ส่งผลกระทบ ต่อรายได้เกษตรกร และกำลังซื้อของผู้บริโภคโดยรวม เห็นได้จากยอดขายรถกระบะในช่วง 9M23 -25% y-y
- ผู้บริหารตั้งเป้ารายได้ปี 2023 เติบโต 10-15% y-y ขณะที่เราคาด +8% y-y โดยที่รายได้ในช่วง 9M23 ทำได้ 76% ของคาดการณ์ของเราแล้ว เราจึงคงประมาณการโดยคาดรายได้ 4Q23 เบื้องต้น 7.4 พันล้านบาท (-4% q-q, -6% y-y)
- กำไรปกติ 9M23 คิดเป็น 74% ของประมาณการกำไรปกติทั้งปีที่ 1.8 พันล้านบาท (+4.6% y-y) คิดเป็นอัตรากำไรปกติต่อยอดขาย (Core profit margin) ที่ 6.7% ดีขึ้นจากปีก่อนที่ 6.1% ซึ่งเป็นไปตามเป้าหมายของบริษัทที่อัตรากำไรปี 2023 จะดีขึ้นจากปีก่อนหน้า
- สำหรับปี 2024 แม้จะมีความท้าทายเพิ่มขึ้น โดยเฉพาะในตลาดยุโรปที่ภาวะเศรษฐกิจเปราะบางมากขึ้น แต่เรายังคงประมาณการโดยคาดรายได้ขยายตัว 5.4% y-y เป็น 3.2 หมื่นล้านบาท จากคำสั่งซื้อที่มีต่อเนื่องโดยเฉพาะชิ้นส่วนรถ EV ขณะเดียวกันจะเริ่มรับรู้รายได้จากการผลิตชิ้นส่วนระบบควบคุมไอเสียรถยนต์ของ JV คือ Purem AAPICO เต็มปีและเชื่อว่าจะพลิกเป็นกำไรจากปีก่อนที่ขาดทุน และคาดกำไรปกติ +8% y-y เป็น 1.9 พันล้านบาท
- แม้ว่าอุตสาหกรรมยานยนต์ทั้งในและต่างประเทศปี 2024 จะยังเผชิญกำลังซื้อที่ไม่ได้สดใสนักแต่อุปสงค์รถ EV ยังมีแนวโน้มที่ดีมากซึ่งเป็นบวกต่อ AH ที่มีการผลิตชิ้นส่วนรถ EV อยู่แล้ว ราคาหุ้นที่ปรับลง ทำให้ 2024E P/E เหลือเพียง 5.1 เท่าต่ำกว่าค่าเฉลี่ย 5 ปีที่ผ่านมาที่ 6.3 เท่าและคาดหวัง Dividend yield 5-6% จึงยังคงแนะนำซื้อ ราคาเป้าหมาย 45 บาท (P/E 8.3 เท่า)
- Advertisement -
