บล.บัวหลวง:
NEX Point (NEX TB / NEX.BK)
NEX – มองไปข้างหน้า
Opportunity Day ของ BYD ได้ให้ความกระจ่างเกี่ยวกับกำหนดการส่งมอบรถบัสในไตรมาส 4/66 ของ Nex ยอดขายในปี 2567 จะกระจายจากรถโดยสารสำหรับไทยสมายล์ (TSB) ไปสู่กลุ่มผลิตภัณฑ์ใหม่ ซึ่งรวมถึงรถกระบะ EV และรถยนต์เพื่อการพาณิชย์อื่นๆ และลูกค้าใหม่ เราคงคำแนะนำซื้อ
ขยายกลุ่มผลิตภัณฑ์และฐานลูกค้า
งบการเงินไตรมาส 3/66 ของ NEX เผยยังมีกำไรโดยไม่ต้องพึ่งคำสั่งซื้อจากไทยสมายล์บัส (บริษัทที่เกี่ยวข้องกัน) บริษัทวางแผนที่จะเปิดตัวรถกระบะ EV ใหม่ที่งาน Thai Motor Expo ในเดือนธ.ค. และตั้งเป้าให้มีโชว์รูม NEX
15 แห่งที่เปิดให้บริการภายในเดือนมิ.ย. 2567 โดยต้องใช้รถกระบะ EV 1,500-3,000 คัน ผู้บริหารไม่คาดหวังว่าบริษัทรายใหญ่จะเปิดตัวรถกระบะ EV ในประเทศไทยในช่วงสองปีข้างหน้า (AH จะเริ่มผลิตรถกระบะ EV ของ
Isuzu ในปี 2568) NEX ได้ส่งมอบรถยนต์ไฟฟ้าให้กับ DHL (ประเทศไทย), Ceva Logistics, SJWD, มนตรีขนส่ง และ PTTGC
ความชัดเจนของตารางการส่งมอบรถ Bus
เราได้เข้าร่วมงาน Opportunity Day ของบริษัท Beyond Securities Plc (BYD ผู้ถือหุ้นใหญ่ของ Thai Smile Bus) บริษัทระบุว่าไทยสมายล์บัสจะรับมอบรถบัส EV เพียง 220-250 คันในช่วงไตรมาส 4/66 สำหรับรถโดยสารสีส้มซีรีย์ใหม่ ให้บริการ 10 เส้นทางใหม่ รถบัส EV ที่เหลืออีก 900 คันมีกำหนดส่งมอบในปี 2567 เราได้ปรับประมาณการการส่งมอบรถบัส EV ในไตรมาส 4/66 มาอยู่ที่ 235 คัน รถหัวลาก EV 100 คัน (รถบรรทุก) และรถปิคอัพ EV 10 คัน (สำหรับงาน Motor Expo) ทั้งนี้ เราคาดยอดขายไตรมาส 4/66 ที่ 1,980 ล้านบาท (ก่อนหน้าเราคาดที่ 5,330 ล้านบาท) อัตรากำไรขั้นต้นไตรมาส 3/66 อยู่ที่ 12.2% สูงกว่าที่เราคาด 11% ซึ่งเราคาดว่าเป็นอัตรากำไรขั้นต้นจากส่วนของรถหัวลาก (ไม่มีการส่งมอบรถบัส EV ในไตรมาส 3/66) เราคาดอัตรากำไรขั้นต้นไตรมาส 4/66 จะอยู่ที่ 12.5% เนื่องจากรถบัส EV มีอัตรากำไรขั้นต้นที่เพิ่มขึ้น GM (รายงานในไตรมาส 2/66)
เราคาดกำไรไตรมาส 4/66 อยู่ที่ 193 ล้านบาท (ลดลง 41% YoY แต่เพิ่มขึ้น 190% QoQ) ดังนั้นเราจึงปรับลดประมาณการปี 2566 ลง 28% เหลือ 764 ล้านบาท เราคาดว่ากำไรจากส่วนของผู้ถือหุ้นในไตรมาส 4/66 จากบริษัทในเครืออยู่ที่ 69 ล้านราย อิงตามอัตราส่วนการส่งมอบรถบัส
เติบโตต่อเนื่องในปี 2567
ปีหน้ารัฐบาลไทยจะเปลี่ยนการใช้รถของหน่วยงานของรัฐไปใช้รถยนต์ไฟฟ้า ปัจจุบันรถบัสของ BYD เปิดให้บริการใน 123 เส้นทาง โดย 37 เส้นทางกำลังเปลี่ยนจากรถบัส NGV ไปเป็นรถบัส EV ส่วนแบ่งตลาดเส้นทางเดินรถ
โดยสารประจ าทางของ BYD ในกรุงเทพฯ มีเพียง 50% เท่านั้น อีก 50% เป็นรถโดยสารมาตรฐาน Euro II หรือรถโดยสาร NGV ซึ่งเราเชื่อว่าจะต้องเปลี่ยนเป็นรุ่น EV เร็วๆ นี้ ทั้งนี้ อาจมีอัพไซด์ต่อเส้นทางรถประจำทางเพิ่มเติมในอนาคต เราคาดว่าคำสั่งซื้อใหม่จากหน่วยงานของรัฐสำหรับรถยนต์เพื่อการพาณิชย์ EV จะเพิ่มขึ้น รวมถึงเส้นทางรถบัส EEC การเปลี่ยนรถมินิบัสในกรุงเทพฯ ไปใช้ EV และรถบรรทุกขยะ EV (ขนาดโครงการประมาณ 2,000 คัน มูลค่า 7,500 ล้านบาท)
สำหรับปี 2567 เราปรับประมาณการการส่งมอบรถกระบะ EV อยู่ที่ 2,000 คัน รถบัส EV 2,000 คัน และรถยนต์เพื่อการพาณิชย์อื่นๆ (ลดลงจาก 3,000 คัน) ดังนั้น เราจึงปรับลดประมาณการกำไรปี 2567 ลง 16% มาอยู่ที่ 1,416 ล้านบาท (เพิ่มขึ้น 85% YoY) อิงจาก PER ที่ 20 เท่า (ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยระยะยาวของ NEX อยู่ 0.5 ส่วนเบี่ยงเบนมาตรฐาน) ราคาเป้าหมายใหม่ของเราอยู่ที่ 14 บาท
