บล.กรุงศรีฯ:
BCPG (BCPG TB/ BCPG.BK)
| กลุ่มอุตสาหกรรม | พลังงานและสาธารณูปโภค |
| หุ้น | BCPG |
| มูลค่าพื้นฐาน | 0.00 |
| คำแนะนำ |
- What’ s new
รายงานต่อตลาดหลักทรัพย์ว่าขายสินทรัพย์โรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์ในญี่ปุ่น
BCPG ได้ทำสัญญาซื้อขายสินทรัพย์ที่ถูกจำหน่าย (โรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์ใน ญี่ปุ่น กำลังการผลิตติดตั้ง 116.9 เมกะวัตต์) ให้กับ Obton A/S (บริษัทพลังงาน หมุนเวียนในนอร์เวย์) คาดว่าธุรกรรมจะแล้วเสร็จในไตรมาส 1/67 BCPG จะได้รับ เงินสดรับ 6.9 พันล้านบาท และบันทึกกำไรหลังหักภาษี 2 พันล้านบาท
- Analysis
เรามีมุมมองระมัดระวังเนื่องจากการขายสินทรัพย์ อาจทําให้กําไรหลักปี 2567F ลดลง 200-300 ล้านบาท
หลังจากบรรลุข้อตกลง เราคาดว่าอัตราส่วน D:E จะเพิ่มขึ้นจาก 1.3 เท่าในไตรมาส 3/2566 เป็น 0.8 เท่า และมีความสามารถในการก่อหนี้สินสำหรับโครงการใหม่เพิ่มขึ้น เราประมาณการว่าที่อัตราส่วน D:E ที่ 2.5 เท่า (นโยบายบริษัท) ซึ่งสามารถ กู้ได้สูงถึง 52 พันล้านบาท ซึ่งเพียงพอสำหรับโครงการที่กำลังอยู่ระหว่างดำเนินการ (โครงการโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์ในไต้หวัน โครงการพลังงานลมในลาว) และโครงการอื่นๆ อย่างไรก็ตาม เรามีมุมมองระมัดระวังเกี่ยวกับการขายสินทรัพย์ พลังงานแสงอาทิตย์ของญี่ปุ่น ซึ่งมีโครงสร้างค่าไฟ (Feed-in-Tariff) และฝ่ายบริหาร กล่าวว่ารายได้ดังกล่าวจะนำไปใช้สำหรับการซื้อโครงการโรงไฟฟ้า โดยเฉพาะอย่าง ยิ่งในโครงการพลังงานหมุนเวียนที่มีการจัดเก็บพลังงาน (Energy Storage) ในตลาดเสรี (Merchant market) เช่น สหรัฐอเมริกา ภาคใต้ เกาหลีใต้หรือออสเตรเลีย บริษัทตั้งเป้าหมาย Equity IRR ของหุ้นอย่างน้อย 10% สำหรับโครงการใหม่ ซึ่งอาจเป็นโรงไฟฟ้าที่อยู่ในระหว่างพัฒนาโครงการหรือเปิดดำเนินการเชิงพาณิชย์แล้ว
อย่างไรก็ตาม การควบรวมกิจการอาจต้องใช้เวลาและผลตอบแทนอาจต่ำกว่า คำแนะนำ และหากบริษัทไม่สามารถหาโครงการใหม่มาทดแทนการขายสินทรัพย์ โรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์ของญี่ปุ่นในปีหน้า กำไรหลักในปี 2567F อาจลดลง 200-300 พันล้านบาท และบริษัทจะไม่ซื้อโรงไฟฟ้าที่ใช้ก๊าซธรรมชาติใน สหรัฐอเมริกาเพิ่มเติม
- Action/ Recommendation
Consensus ประเมินราคาเป้าหมายที่ 12.80 บาท, มีคำแนะนําซื้อ 9
กำไรที่หายไปจาก Solar adder (ซึ่งจะสิ้นสุดในเดือนเมษายน 2567) และขาย สินทรัพย์จะยังคงเป็นประเด็นสำคัญสำหรับ BCPG ในขณะที่การซื้อโครงการใหม่อาจต้องใช้เวลา
