บล.บัวหลวง:
Charoen Pokphand Foods (CPF TB / CPF.BK)
CPF – หุ้นฟื้นตัวกลับไปเป็นกำไรในปี 2567
CPF เป็นหุ้นที่เราชอบมากที่สุดในกลุ่มเนื้อสัตว์บกไทย สำหรับการลงทุนในปี 2567 เนื่องจากผลประกอบการบรรทัดสุดท้ายที่จะพลิกกลับแรงไปเป็นกำไรในปี 2567 จากราคาเนื้อสัตว์บกที่คาดว่าจะปรับตัวเพิ่มขึ้น และต้นทุนวัตถุดิบที่คาดว่าจะเป็นทิศทางขาลง เรายังคงแนะให้มองข้ามขาดทุนสุทธิอย่างมีนัยสำคัญในปี 2566 และไปดูการฟื้นตัวที่จะกลับมาแรงในปี 2567 แทน
การนำเข้าหมูเถื่อนที่จะลดลงอย่างมากในปี 2567
รัฐบาลไทยเริ่มตรวจเข้มมากขึ้นและห้ามการนำเข้าเนื้อหมูอย่างผิดกฎหมาย (หมูเถื่อน) ในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา และเนื่องจากความร่วมมือและการประสานงานระหว่างกรมศุลกากร กรมปศุสัตว์ และกรมสอบสวนคดีพิเศษ (ดีเอสไอ) ที่ดีขึ้นและมีมากขึ้น เราจึงคาดว่าการลักลอบนำเข้าหมูเถื่อนมีแนวโน้มที่จะลดลงอย่างมากภายในปีหน้า การนำเข้าหมูเถื่อนที่ลดลงอย่างมากคาดว่าจะส่งผลให้ราคาหมูมีชีวิตของไทยปรับตัวเพิ่มขึ้นไปอยู่ในกรอบราคาในช่วงระดับปกติที่ 70-80 บาท/กก. ได้ภายในปี 2567
ราคาเนื้อสัตว์บกไทยผ่านจุดต่ำสุดไปแล้วในเดือนต.ค. 2566 และคาดการฟื้นตัวต่อเนื่องไปถึงช่วงครึ่งแรกของปี 2567
ราคาหมูมีชีวิตไทยปรับตัวเพิ่มขึ้น 14% จากจุดต่ำสุดของปีนี้ที่ 57 บาท/กก. (16-23 ต.ค.) ไปอยู่ที่ 65 บาท/กก. (4 ธ.ค.) ในขณะที่ราคาไก่มีชีวิตไทยปรับตัวเพิ่มขึ้นเช่นกัน 7% จาก 37.25 บาท/กก. (4-29 ต.ค.) ไปอยู่ที่ 39.75 บาท/กก. (23 พ.ย.-4 ธ.ค.) เราคาดว่าราคาหมูมีชีวิตไทยจะฟื้นตัวกลับไปอยู่ที่ 75-80/กก. ได้ในช่วงครึ่งแรกของปี 2567 โดยจะมีปัจจัยหนุนจากดีมานด์ที่จะเพิ่มขึ้นจากช่วงเทศกาลต่างๆ ที่กำลังจะมาถึง เช่น คริสต์มาส/ปีใหม่ และตรุษจีน และผลกระทบของปรากฏการณ์เอลนีโญ่ที่ยังคงรุนแรงอยู่ ซึ่งจะส่งผลให้ฤดูร้อน ปีหน้ามีอากาศที่ร้อนกว่าปกติ (และส่งผลต่ออุปทานเนื้อสัตว์ให้ลดลง) รวมถึงการนำเข้าหมูเถื่อนที่คาดว่าจะลดลงอย่างมากในปีหน้า เราใช้สมมติฐานราคาหมูมีชีวิตไทยสำหรับในปี 2567 ที่ 80 บาท/กก. เพิ่มขึ้น 7% YoY จากเฉลี่ย ที่ 75 บาท/กก. ในปี 2566 และใช้สมมติฐานราคาไก่มีชีวิตไทยในปี 2567 ที่ 42.5 บาท/กก. เพิ่มขึ้น 4% YoY จากเฉลี่ยที่ 41 บาท/กก. ในปี 2566
คาดส่วนแบ่งขาดทุนจาก CTI ที่จะลดลงอย่างมากในปี 2567
ถ้าอ้างอิงจากการคาดการณ์ของกระทรวงเกษตรสหรัฐฯ ว่าอุปทานหมูขุนของจีน ผลผลิตหมูชำแหละ และสต็อกหมูขุนและแม่หมูของจีนที่จะลดลงเล็กน้อย YoY ในปี 2567 เราจึงคาดว่าราคาหมูมีชีวิตจีนเฉลี่ยมีแนวโน้มปรับตัวเพิ่มขึ้นไปอยู่ที่ 17 หยวน/กก. ได้ในปี 2567 หรือเพิ่มขึ้น 13% YoY ซึ่งก็จะยังคงสูงกว่าต้นทุนการเลี้ยงหมูของ Chia Tai Investment (CTI) เล็กน้อยซึ่งอยู่ที่ 16-17 หยวน/กก. ดังนั้นเราจึงคาดว่าส่วนแบ่งขาดทุนจาก CTI ที่ CPF รับรู้ตามสัดส่วนที่ถือสำหรับในปี 2567 มีแนวโน้มลดลง 62% YoY (ถ้าเทียบกับประมาณการส่วนแบ่งขาดทุนอย่างมากจาก CTI ในปี 2566 ที่ 7.8 พันล้านบาท) สำหรับ CP Pokphand (CPP) เราคาดว่าผลขาดทุนสุทธิของ CPP สำหรับในปี 2567 (ถ้าอิงตามสัดส่วนการถือหุ้นของ CPF ใน CPP ที่ 76.2%) มีแนวโน้มลดลง 50% YoY (เทียบกับประมาณการขาดทุนจำนวนมากของ CPP ในปี 2566 ที่ 9.7 พันล้านบาท) โดยมีปัจจัยหนุนจากราคาหมูมีชีวิตเวียดนามที่คาดว่าจะปรับตัวสูงขึ้น ซึ่งเราคาดเฉลี่ยที่ 57,000 ดอง/กก. ในปี 2567 หรือเพิ่มขึ้น 5% YoY
ต้นทุนวัตถุดิบที่มีทิศทางเป็นขาลงในปี 2567
เราคาดต้นทุนวัตถุดิบทั้งหมดโดยภาพรวมมีแนวโน้มลดลงประมาณ 10% ในปี 2567 (CPF คาดลดลง 7% YoY
สำหรับในปี 2567) สำหรับในปี 2567 เราใช้สมมติฐานราคาข้าวโพดในประเทศเฉลี่ยที่ 10 บาท/กก. ลดลง
17% YoY (จากเฉลี่ยที่ 12 บาท/กก. ในปี 2566) และราคากากถั่วเหลืองในประเทศเฉลี่ยที่ 20 บาท/กก.
ลดลง 11% YoY จากเฉลี่ย 22.40 บาท/กก. ในปี 2566 (ถึงแม้ว่าราคาถั่วเหลืองโลกและราคากากถั่วเหลือง
ในประเทศจะเพิ่มขึ้นแรงชั่วคราวในเดือนพ.ย. ซึ่งเป็นผลมาจากภัยแล้งทางตอนภาคกลางของบราซิลในช่วง
ที่ผ่านมาก็ตาม แต่ก็เริ่มที่จะคลี่คลายดีขึ้นหลังจากฝนได้กลับมาตกทางภาคกลางของบราซิลอีกครั้ง
