บล.บัวหลวง:
Chemical – คาดแรงกดดันจากอุปทานจะลดลงในปี 2567 (NEUTRAL)
อุปสงค์ที่เพิ่มขึ้นในขณะที่อุปทานใหม่น้อยลงจะหนุนส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์ปิโตรเคมีส่วนใหญ่ในปี 2567 อย่างไรก็ตามความไม่แน่นอนของอุปสงค์มีแนวโน้มจะยังคงมีอยู่ ดังนั้นเรายังคงให้น้ำหนักการลงทุน เท่ากับตลาด โดยเราชอบ PTTGC มากที่สุดในกลุ่ม
คาดอุปสงค์ค่อยๆปรับตัวเพิ่มขึ้นในปี 2567
อุปสงค์ผลิตภัณฑ์ปิโตรเคมีฟื้นตัวเล็กน้อยในปี 2566 เนื่องจากอุปสงค์จากจีน ซึ่งเป็นหนึ่งในตลาดสำคัญสำหรับผลิตภัณฑ์ปิโตรเคมียังคงชะลอตัว นอกจากนี้อุปสงค์ผลิตภัณฑ์ปิโตรเคมีในยุโรปอ่อนแอเช่นกันในปีนี้ เมื่อมองไปยังปี 2567 เศรษฐกิจโลกมีแนวโน้มที่จะขยายตัว แต่อาจอยู่ในอัตราที่ใกล้เคียงกับปี 2567 เมื่อพิจารณาถึงความสัมพันธ์เชิงบวกที่ใกล้ชิดระหว่างการเติบโตทางเศรษฐกิจโลกกับแนวโน้มอุปสงค์ผลิตภัณฑ์ปิโตรเคมี จึงคาดว่าอุปสงค์ผลิตภัณฑ์ปิโตรเคมีจะแข็งแกร่งขึ้นเล็กน้อยในปีหน้า
อุปทานใหม่ที่ลดลงจะหนุนส่วนต่างราคา HDPE ในปี 2567 แต่ไม่ใช่สำหรับส่วน ต่างราคา PP
แนวโน้มในปี 2567 สำหรับ HDPE กำลังปรับตัวดีขึ้น เนื่องจากการเพิ่มกำลังการผลิตใหม่จะน้อยกว่าในช่วงสี่ปีที่ผ่านมาอย่างมาก นอกจากนี้การเติบโตของอุปสงค์คาดว่าจะแข็งแกร่งกว่าปีนี้มาก เราคาดว่าสมดุลอุปสงค์-อุปทานที่ดีขึ้นจะหนุนส่วนต่างราคา HDPE/แนฟทา ในปี 2567 ขึ้น 8% YoY มาอยู่ที่ 460 เหรียญสหรัฐ/ตัน ในทางตรงกันข้าม ส่วนต่างราคา PP มีแนวโน้มที่จะเผชิญกับอุปทานล้นตลาดต่อเนื่อง เราจึงคาดว่าส่วนต่างราคา PP/แนฟทา จะลดลง 8% YoY มาอยู่ที่ 325 เหรียญสหรัฐ/ตัน ในปี 2567
แนวโน้มตลาดที่ดีขึ้น จะหนุนส่วนต่างราคาอะโรเมติกส์ในปีหน้า
ตลาดอะโรเมติกส์ (PX และเบนซีน) คาดว่าจะปรับตัวดีขึ้นในปี 2567 หนุนจากกำลังการผลิตใหม่ที่เพิ่มขึ้นน้อยลงและอุปสงค์ที่เพิ่มขึ้น ดังนั้นเราจึงคาดว่า ส่วนต่างราคา PX/Naphtha ปี 2567 เฉลี่ยอยู่ที่ 395 เหรียญสหรัฐ/ตัน เพิ่มขึ้น 1% YoY ในส่วนของเบนซีน ช่องว่างอุปทานส่วนเกินในปี 2567 จะแคบลงเมื่อเทียบกับปีนี้ เราจึงคาดว่าส่วนต่างราคาเบนซีน/แนฟทา เฉลี่ยปี 2024 จะเพิ่มขึ้น 6% YoY มาอยู่ที่ 265 เหรียญสหรัฐ/ตัน
อุปสงค์-อุปทานที่ดีขึ้นจะหนุนส่วนต่างราคาโพลีเอสเตอร์ในปี 2567
สำหรับตลาดสายผลิตภัณฑ์โพลีเอสเตอร์ เราคาดว่าส่วนต่างราคา PET จะเพิ่มขึ้น YoY ในปี 2567 หนุนโดยอุปทานใหม่ที่ลดลงท่ามกลางอุปสงค์ที่เพิ่มขึ้น เมื่อพิจารณาจากการเปลี่ยนแปลงของอุปสงค์และอุปทาน ช่องว่างอุปทานส่วนเกินในปีหน้าจะมีแนวโน้มที่จะแคบลงกว่าปี 2566
การฟื้นตัวของอุปสงค์…เป็นปัจจัยสำคัญที่ต้องจับตามอง
เนื่องจากความไม่แน่นอนของอุปสงค์มีแนวโน้มที่จะยังคงอยู่ในปี 2567 การฟื้นตัวของส่วนต่างราคาปิโตเคมีอาจไม่เป็นไปตามที่คาด การวิเคราะห์ความอ่อนไหวของเราชี้ให้เห็นว่าหากส่วนต่างราคาโอเลฟินส์ต่ำกว่าสมมติฐานกรณีพื้นฐานของเราทุกๆ 10 เหรียญสหรัฐ/ตัน แสดงถึงความเสี่ยงขาลง 5% ต่อประมาณการกำไรหลักของเราในปี 2567 สำหรับ PTTGC นอกจากนี้ การวิเคราะห์ความอ่อนไหวของเราระบุว่าส่วนต่างราคา PET ที่ต่ำกว่าสมมติฐานกรณีฐานของเราทุกๆ 10 เหรียญสหรัฐ/ตัน แสดงถึงความเสี่ยงขาลง 6% ต่อประมาณการกำไรหลักของเราในปี 2567 สำหรับ IML
