บล.หยวนต้า (ประเทศไทย)
Supalai (SPALI)
Presales 4Q66 อ่อนแอ ลดลง QoQ และ YoY
- Action BUY (Maintain)
- TP upside (downside) +25.9%
- Close Jan 5, 2024 Price 18.90
- 12M Target 23.80
Event
- บริษัทฯ รายงาน Presales 4Q66 ที่ 5.4 พันลบ. (-14.1% QoQ, -27.8% YoY) แบ่งเป็น 1) โครงการแนวราบ มูลค่า 3.9 พันลบ. (-10.8% QoQ, -19.1% YoY) และ 2) โครงการแนวสูง มูลค่า 1.5 พันลบ. (-21.5% QoQ, -43.6% YoY)
- ยอด Presales 4Q66 ต่ำกว่าที่เราคาดราว 16.9% ชะลอตัว QoQ และ YoY จาก 1) การเลื่อนแผนการเปิดตัวโครงการแนวราบมูลค่ารวมราว 6.0 พันลบ. (44.5% ของมูลค่าแผนเปิดตัวโครงการเดิมใน 4Q66) ส่งผลให้ใน 4Q66 มีการเปิดตัวโครงการใหม่เพียง 7.6 พันลบ. (-21.2% QoQ, -29.5% YoY) และ 2) การชะลอการตัดสินใจของผู้บริโภคจากอัตราดอกเบี้ยที่อยู่ในระดับสูง และรอมาตรการสนับสนุนจากทางภาครัฐ
- ยอด Presales สะสมทั้งปี 2566 อยู่ที่ 2.9 หมื่นลบ. (-11.0% YoY) ต่ำกว่าที่เราคาดราว 3.8% และต่ำกว่าเป้าหมายบริษัทฯ ราว 23.7%
- บริษัทฯ มี Backlog ณ สิ้น 3Q66 ทั้งสิ้น 1.9 หมื่นลบ. โดยมีกำหนดการโอนภายใน 4Q66 จำนวน 8.5 พันลบ. และภายในปี 2567 จำนวน 8.9 พันลบ. (คิดเป็น 26.5% ของประมาณการรายได้ปี 2567 ของเราที่ 3.4 หมื่นลบ.) นอกจากนี้ บริษัทฯ ให้แนวโน้มแผนเปิดตัวโครงการใหม่ใน 1Q67 จำนวน 14 โครงการ มูลค่ารวมกว่า 1.7 หมื่นลบ. (+126.2% QoQ, +277.8% YoY)
Our Take
- แม้ใน 4Q66 จะมีการเลื่อนเปิดโครงการแนวราบใหม่ และยอด Presales จะต่ำกว่าที่เราคาด อย่างไรก็ดี เรามองว่าจะไม่ส่งผลกระทบผลประกอบการปี 2567 เนื่องจากยังมี Inventory พร้อมขายมูลค่ากว่า 9.8 หมื่นลบ. (เป็นสัดส่วนโครงการแนวราบที่ 65.7% ของ มูลค่ารวม) และยังมี Upside ที่เรายังไม่ได้รวมในประมาณการจากส่วนแบ่งกำไรจากการลงทุนในโครงการที่ออสเตรเลีย จำนวน 12 โครงการ ที่เราคาดราว 300-400 ลบ./ปี เข้ามา ช่วยหนุนตั้งแต่ 2Q67 เป็นต้นไป
- เราคงประมาณการกำไร 4Q66 ที่ 1.9-2.0 พันลบ. เติบโต QoQ หนุนจาก Backlog ณ สิ้น 3Q66 ที่ 1.9 หมื่นลบ. และมีแผนรับรู้เป็นรายได้ใน 4Q66 ราว 8.5 พันลบ. ขณะที่เทียบ YOY คาดชะลอตัวจากฐานสูง
- คงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 23.80 บาท และเงินปันผลงวด 2H66 คาด 0.40 บาท/ หุ้น เทียบเท่า Dividend Yield 2.1% คาดช่วยจำกัด Downside risks ในระยะสั้น
- Advertisement -
