บล.กรุงศรีฯ:
DELTA ELECTRONICS (DELTA TB/ DELTA.BK)
DELTA – แนวโน้มสดใสที่สุด แต่ราคาหุ้นแพงแล้ว (TP Bt83.0, HOLD)
| กลุ่มอุตสาหกรรม | เทคโนโลยี |
| หุ้น | DELTA |
| มูลค่าพื้นฐาน | 83.00 |
| คำแนะนำ | HOLD |
เราชอบ DELTA ในแง่แนวโน้มการเติบโตที่มีอนาคตสดใส จากสินค้า และชิ้นส่วนของ data center และตลาด EV ซึ่งยังมีแนวโน้มเติบโตได้อย่างแข็งแกร่ง อย่างไรก็ตาม เนื่องจากราคาหุ้น DELTA ถือว่าแพง เมื่อเทียบกับบริษัทหุ้นอื่นในกลุ่ม เราจึงเริ่มต้นศึกษาหุ้น DELTA โดยแนะนำถือ และประเมินราคาเป้าหมายที่ 83 บาท
อยู่ในตลาดที่กำลังเติบโต
เกือบ 60% ของรายได้ DELTA มาจากชิ้นส่วนอิเล็กทรอนิกส์สำหรับ data center และ EV ซึ่งทั้งสองอุตสาหกรรมนี้มีแนวโน้มสดใสทั้งคู่ โดยคาดว่ายอดการใช้จ่ายสำหรับ data center ทั้งโลกจะเพิ่มขึ้น 10% ในปี 2024 และคาดว่าจะโต 9% CAGR ในอีกหกปีข้างหน้าจนถึงปี 2030 ในขณะที่คาดว่าปริมาณยอดขาย EV จะเพิ่มขึ้น 37% ในปี 2024 และคาดว่าจะโต 16% CAGR ในอีกหกปีข้างหน้า เราชอบ DELTA เพราะบริษัทสามารถ เกาะอยู่กับตลาดที่มีแนวโน้มเติบโตแข็งแกร่งที่สุดสำหรับผู้ผลิตอิเล็กทรอนิกส์ในตลาด
แนวโน้มปี 2024 คือ ช้าแต่ชัวร์
DELTA มองว่าตลาด EV มีแนวโน้มจะชะลอตัวลงในช่วง 4Q23 และ 1Q24 ซึ่งอาจจะทำให้ผลประกอบการของ DELTA ดูไม่น่าตื่นเต้นในระยะสั้น อย่างไรก็ตจาม เรายังคงเชื่อว่าปี 2024 จะเป็นอีกหนึ่งปีที่ดีของบริษัท จากอุปสงค์ที่สูงในตลาด data center ในขณะที่อุปสงค์ EV น่าจะฟื้นตัวขึ้นตั้งแต่ 2Q24 เป็นต้นไป ดังนั้น เราจึงคาดว่ากำไรจากธุรกิจหลักของ DELTA ในปี 2024 จะเพิ่มขึ้น 15% yoy เป็น 2 หมื่นล้านบาท
เริ่มต้นศึกษา DELTA ด้วยคำแนะนำถือ และประเมินราคาเป้าหมายที่ 83 บาท
ราคาหุ้น DELTA ถือว่าแพง โดยคิดเป็น P/E ที่สูงถึง 53x ซึ่งสูงกว่าหุ้นอื่นในกลุ่ม (อยู่ที่ประมาณ 20-25X) อย่างมาก นอกจากนี้ ต่อให้บริษัทสามารถเพิ่มผลกำไรจากปี 2022 ได้อีกเท่าตัวในอีกสามปีข้างหน้า (2026) เป็น 2.9 หมื่นล้านบาทได้ แต่ P/E ปี 2026 ก็จะยังอยู่ที่ 36.5x ซึ่งสูงกว่าหุ้นอื่นในกลุ่มอยู่ดี ในขณะที่ผลประกอบการของบริษัทมีแนวโน้มจะชะลอตัวไปจนถึง 1Q24 ดังนั้น เราจึงเริ่มต้นศึกษาหุ้น DELTA ด้วยคำแนะนำถือ และประเมินราคาเป้าหมายที่ 83 บาท อิงจาก P/E เฉลี่ยของ DELTA ที่ 51x เราชอบปัจจัยพื้นฐานของบริษัท แต่มองว่าราคาหุ้นแพงแล้ว และแนวโน้มผลประกอบการในระยะสั้นดูไม่น่าตื่นเต้น
