บล.ฟิลลิป:
TTW คาด 4Q66 กำไรโต y-y ได้แรงหนุนจาก CKP
ทยอยซื้อ TP’67: 10.10
คาด 4Q66 กำไรโต y-y แต่ลดลง q-q หลักมาจากการรับรู้ส่วนแบ่งกำไร CKP ตามผลิตไฟฟ้าปี 2567 คาดปริมาณขายสูงขึ้น y-y จากเศรษฐกิจและการส่งออกที่ดีขึ้น แต่ราคาขาย TTW ลดลงเล็กน้อย และ PTW รับรู้สัญญาใหม่เต็มปีรวมถึง CKP อาจมีผลกระทบจากเอลนิโญ คาดกำไร TTW ปี 2567 จะลดลง แต่ยังจ่ายปันผลที่ 0.60 บาทได้ ราคาหุ้นปรับ ตัวขึ้นบ้างแล้ว ลดคำแนะนำลงเป็น “ทยอยซื้อ”
งบรวม | 4Q66E | 3Q66 | 4Q65 | % у-у | % q-q | 2566E | 2565 | % у-у |
กำไร | 685 | 897 | 571 | 20.0 | -23.6 | 2,801 | 2,967 | -5.6 |
EPS | 0.17 | 0.22 | 0.14 | 20.0 | -23.6 | 0.70 | 0.74 | -5.6 |
หมายเหตุ: กำไร = ล้านบาท, EPS = บาท
- 4Q66 คาดกำไร +20% y-y เป็น 685 ลบ. จากส่วนแบ่งกำไร CKP ที่ดีขึ้น: 4Q66 TTW มียอดขายน้ำประปารวมที่ 72.28 ล้าน ลบ.ม. +1.9% y-y จากยอดขายที่ +5.8% และ +4.3% ของ PTW ที่โตจากภาคครัวเรือน และ BIE ที่โรงงานใช้น้ำมากขึ้น ชดเชย TTW ที่ -1.9% แต่ PTW ได้ต่อสัญญาใหม่ตั้งแต่ 15 ต.ค. 66 หลังหมดสัมปทาน มาเป็นการเช่าและรับจ้างผลิต ราคาขายปรับลงเป็น 6.06-6.50 บาท/ลบ.ม. ตามปริมาณการซื้อของ กปภ. จากเดิมที่ 10.76 บาท แม้ TTW ได้ปรับขึ้นค่าน้ำ 5.86% y-y คาดรายได้ -8.7% เป็น 1,300 ลบ. ต้นทุนจะลดลงแม้มีค่าเช่าของ PTW เพิ่มขึ้นที่ไตรมาสละ 14.4 ลบ. แต่ค่าเสื่อมหายไปหลังหมดสุ้มปทาน รวมถึง SG&A ที่ค่าสิทธิในการดำเนินการผลิตและตัดจำหน่ายของ PTW หมดไปเช่นกัน จึงคาดกำไรธุรกิจน้ำประปา +2.9% y-y ที่ 569 ลบ. แต่คาดส่วนแบ่งกำไรจาก CKP จะเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญจากปีก่อนที่รับรู้เพียง 18 ลบ. จากปริมาณน้ำที่ใช้ผลิตไฟฟ้าดีกว่าปีก่อน โดย 2M4Q66 CKP ผลิตไฟฟ้าได้สูงขึ้น 19.7% y-y ทำให้ TTW กำไรสุทธิโต 20% แต่หากเทียบ q-q กำไรลดลง เพราะรับรู้ส่วนแบ่งกำไรจาก CKP ลดลงตามฤดูกาลที่ใน 3Q66 เป็นฤดูฝนจึงผลิตไฟฟ้าได้สูงกว่าใน 4Q66
- ปี 2567 ราคาขาย TTW จะลดลงตามเงินเฟ้อที่ติดลบ: เดือน พ.ย. และ ธ.ค. เงินเฟ้อภาคกลาง -0.23% และ -0.43% ทำให้ราคาขาย/ลบ.ม. ของ TTW ลดลงเล็กน้อย และรับรู้ PTW สัญญาใหม่เต็มปี รวมถึง CKP อาจเผชิญกับเอลนิโญที่ทำให้ผลิตไฟฟ้าได้ลดลง แต่คาด TTW ยังมีความสามารถในการจ่ายปันผลที่ 0.60 บาท/ปีไว้ได้ให้ Yield กว่า 6%