บล.บัวหลวง:
CPAXT – เห็นแนวโน้มที่ค่อยๆ ดีขึ้นจาก Lotus’s
What’s new?
วันนี้เราได้เข้าร่วมงาน Open House ของทาง CPAXT ที่เชิญผู้บริหารมาร่วมพูดคุยถึงทิศทางการดำเนินงาน ร่วมกับนักวิเคราะห์และกองทุน mood and tone โดยรวมผู้บริหารจะยังคงมั่นใจในการเติบโตทั้งระยะสั้นและยาวของกลุ่ม และจะยังเน้นการลงทุนเพื่อการเติบโตในอนาคต
Highlights:
- CPAXT มองผลประกอบการจะไปในทิศทางที่ดีขึ้น นำโดย Lotus’s ทางผู้บริหารมองว่าทั้ง Makro และ Lotus’s จะเห็นผลประกอบการที่ดีใน 4Q23 และ 2024 โดยทางผู้บริหารคาด SSSG ของ makro ใน 4Q23 น่าจะอยู่ในระดับไม่เกิน 3% ในขณะที่ SSSG ของ Lotus’s น่าจะอยู่ที่ระดับ 5-6% โดย Lotus’s น่าจะเริ่มเห็นมาร์จิ้นค่อยๆ ดีขึ้น QoQ ใน 4Q23 เป็นต้นไป รวมถึงปีหน้า (เนื่องจากการควบคุมต้นทุนและแผนการใช้โปรโมชั่นด้านราคาน้อยลง) ในขณะที่ทาง Makro เองก็มองระดับ EBIT margin น่าจะดูดีขึ้นได้ในช่วงปลายๆ ปี 2024 จาก scale ธุรกิจ Online ที่เริ่มจะดีขึ้น โดยรวมๆ ผู้บริหารคาดว่าปี 2024 การเติบโตของกำไรน่าจะสูงกว่ารายได้ได้ จากทั้งด้านการเติบโตของรายได้ การคุมต้นทุนฝั่ง Lotus’s และดอกเบี้ยจ่ายที่ลดลง
- Online business ยังเห็นการเติบโตที่สูงมาก ทางกลุ่มมองการเติบโตของยอดขาย online ที่สูงเกิน 50% YoY ในปี 2023 (คาดยอดขาย online คิดเป็นประมาณ 15% ของยอดขาย ปี 2023) จากการลงทุนด้านระบบหลังบ้านของ Online/ Omni channel อย่างต่อเนื่องสาขาของทั้ง Makro และ Lotus’s ทั่วประเทศ และการเปิดตัวของบริการ Delivery ของ Lotus’s
- ต้องการเป็น Fresh & Food Destination สำหรับทั้งค้าปลีกและค้าส่ง เพื่อเป็นการย้ำจุดแข็งของกลุ่ม ทาง CPAXT มีกลยุทธ์ที่จะทำให้ทั้ง CPAXT และ Lotus’s กลายเป็น Fresh & Food Destination ของทั้ง B2B และ B2C ทางบริษัทมีการตั้งเป้าหมายที่จะให้สินค้ากลุ่ม Fresh มียอดขายโดยรวมไปที่ 35-40% ในปี 2028
View From Fundamental:
เรามองแนวโน้มผลการดำเนินงานของ Lotus’s ที่มีการฟื้นตัวเป็นข่าวดีกับหุ้น CPAXT เนื่องจากตลาดอาจจะยังไม่ได้ตั้งความหวังถึงการฟื้นตัวของผลการดำเนินงานของ CPAXT มากนัก โดยหากมองจากมุมมองใน 4Q23 ของผู้บริหารคร่าวๆ เราคาดมีความเป็นไปได้ว่าตัวเลข 4Q23 และ 2023 ของ CPAXT โดยรวมอาจจะออกมาสูงกว่าประมาณการณ์ปัจจุบันที่เรามองกำไร 4Q23 ที่ Bt2.9bn และกำไร 2023 ที่ Bt8.2bn (เบื้องต้นเราคาดอาจจะเห็นกำไร 4Q23 ที่ระดับ B13-3.1bn โตประมาณ 15% YoY และ 80% QoQ ในขณะที่ตัวเลขกำไรทั้งปีอาจอยู่ที่ B18.4-8.5bn โต 6-7%) โดยเราคาดว่าการฟื้นตัวใน 4Q23 อาจจะทำให้ตลาดให้ความสนใจกับความเป็นไปได้ของการเติบโตในปี 2024 มากขึ้นด้วย โดยตัวเลขคาดการณ์ปัจจุบัน เรามองกำไรปี 2024 ที่ Bt10.2bn (โตประมาณ 21% จากคาดการณ์ 2023 เดิมของเรา)
นอกจากนี้ผลประกอบการณ์ที่กำลังฟื้นตัวของ CPAXT น่าจะส่งผลดีกับผลประกอบการของหุ้น CPALL (top pick ของกลุ่ม) ซึ่งเป็นผู้ถือหุ้นใหญ่ของ CPAXT เช่นกัน เรายังแนะนำ ซื้อ ทั้ง CPALL (ราคาเป้าหมาย 66 บาท) และ CPAXT (ราคาเป้าหมาย 31 บาท)
